Non si è trattato di un singolo evento, ma di una convergenza di pressioni: i detentori di lungo periodo hanno iniziato a vendere, gli investitori istituzionali hanno ritirato capitali dagli ETF spot statunitensi e le posizioni rialziste a leva sono state liquidate in massa. Sullo sfondo c'erano inoltre l'aumento dei rischi geopolitici, l'incertezza sui tassi e una generale riduzione dell'appetito per gli asset più rischiosi.

I detentori di lungo periodo tornano a vendere

Nel primo trimestre del 2026 la storia dominante era stata quella dell'accumulazione. I long-term holder (LTH), cioè i soggetti che detengono bitcoin da almeno 155 giorni, avevano ricostruito le proprie posizioni fino a portare l'offerta nelle loro mani vicino ai 16,3 milioni di BTC .

Tra la fine di maggio e l'inizio di giugno, però, il quadro è cambiato rapidamente. Secondo gli analisti che seguono i dati on-chain, questi investitori hanno “rotto il silenzio” e avviato una fase di distribuzione aggressiva . Nei primi giorni di giugno avrebbero venduto bitcoin per circa 2,4 miliardi di dollari .

Un segnale particolarmente rilevante è arrivato dai portafogli rimasti inattivi per anni: nel mese di maggio, 165 wallet dormienti hanno movimentato circa 5.073 BTC. Tra questi c'era un indirizzo fermo dall'agosto 2010, riattivato il 31 maggio . L'attività è proseguita a giugno: il 1° giugno un wallet risalente al 2014 ha trasferito 109,86 BTC .

Il punto non è soltanto la presa di profitto. La vendita dei detentori più pazienti ha rappresentato un cambio di regime psicologico: proprio i soggetti che nei mesi precedenti avevano assorbito l'offerta hanno iniziato a distribuire monete mentre la domanda si indeboliva.

La fuga dagli ETF: deflussi record per 3,4 miliardi di dollari

Se le vendite dei detentori di lungo periodo sono state la miccia, gli ETF spot statunitensi sul bitcoin hanno agito da accelerante. Al 2 giugno, questi strumenti avevano registrato 11 sessioni consecutive di deflussi netti, una serie iniziata alla fine di maggio . Solo nei primi due giorni di giugno, i deflussi avevano superato 1 miliardo di dollari .

La pressione è poi salita a livelli storici. Nel momento più acuto della crisi, gli ETF spot statunitensi hanno registrato deflussi settimanali per 3,4 miliardi di dollari, il più grande episodio di riscatti dalla loro introduzione nel gennaio 2024 . Nelle tre settimane precedenti, il comparto aveva già perso circa 3,8 miliardi di dollari nell'ambito di una serie complessiva di cinque settimane negative iniziata a fine gennaio .

Anche il fondo di riferimento di BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT), ha mostrato una forte inversione della domanda istituzionale. Il 28 maggio ha registrato deflussi giornalieri per quasi 527 milioni di dollari, il secondo peggior risultato della sua storia, appena sotto il record precedente . Il 2 giugno sono usciti da IBIT altri 440 milioni di dollari, mentre la serie negativa del comparto arrivava a 11 giorni . Il 29 maggio il fondo aveva già segnato deflussi per 177,94 milioni di dollari, nella nona sessione consecutiva di riscatti .

I dati disponibili non consentono invece di quantificare con precisione eventuali riduzioni percentuali dell'esposizione da parte di Jane Street o Goldman Sachs. Non è stato inoltre isolato un dato cumulativo esatto dei deflussi dagli ETF a partire dal 15 maggio. Il quadro documentato è comunque quello di una vendita istituzionale prolungata e in accelerazione, che ha continuato a pesare sul prezzo.

La cascata di liquidazioni: 1,84 miliardi in 24 ore

La fase più violenta si è consumata nel mercato dei derivati. Quando bitcoin ha infranto alcuni livelli di supporto, le posizioni sovraesposte alla leva hanno iniziato a essere chiuse automaticamente. Il 3 giugno sono state liquidate in 24 ore posizioni crypto a leva per quasi 1,84 miliardi di dollari, il dato più elevato dal 5 febbraio .

L'impatto è stato fortemente sbilanciato verso i rialzisti. Oltre 1,66 miliardi di dollari riguardavano posizioni long, contro circa 200 milioni di posizioni short: in altre parole, circa il 90% delle liquidazioni ha colpito trader che scommettevano su un rialzo .

Le sole posizioni long su bitcoin hanno assorbito 883,66 milioni di dollari di perdite; quelle su ether hanno aggiunto altri 475,73 milioni .

La cascata era già iniziata il giorno precedente. Il 2 giugno, mentre bitcoin perdeva il 5% e scendeva sotto i 68.000 dollari, una prima ondata aveva cancellato 727 milioni di dollari di posizioni long a leva . Secondo i dati disponibili, il livello di leva nel mercato era tornato vicino a quello osservato prima del crollo dell'ottobre 2025, lasciando il sistema particolarmente esposto a una reazione a catena .

I fattori che hanno fatto scattare la svendita

Più elementi si sono concentrati nella stessa finestra di circa 72 ore:

• Tensioni geopolitiche: l'aggravarsi dei conflitti in Medio Oriente, compreso il fallimento dell'accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran e la ripresa degli attacchi militari, ha favorito una fuga dagli asset rischiosi .
• Il segnale di Strategy: Strategy Inc., la società associata alla strategia “mai vendere” sostenuta da Michael Saylor, ha liquidato circa 2,5 milioni di dollari in bitcoin, interrompendo un impegno durato quattro anni . La somma era marginale rispetto alle dimensioni del mercato, ma il valore simbolico è stato molto maggiore e ha scosso la fiducia degli investitori istituzionali, secondo Josh Du, CIO di Animoca Brands .
• Il trasferimento legato a Mt. Gox: l'eredità fallimentare dell'exchange ha movimentato 10.422 BTC, per un valore di circa 739 milioni di dollari, il 2 giugno. Il trasferimento, il più consistente degli ultimi mesi, ha riacceso i timori di nuove vendite sul mercato .
• Incertezza macroeconomica: inflazione persistente, segnali restrittivi della Federal Reserve e la rotazione di parte dei capitali dalle criptovalute verso i titoli legati all'intelligenza artificiale hanno mantenuto prudente la propensione al rischio . Le fonti disponibili non indicano però quale specifica riunione futura della Fed fosse al centro dell'attenzione del mercato.
• Liquidità estiva ridotta: mentre i mercati tradizionali restavano relativamente solidi, bitcoin si è mosso in controtendenza. I volumi estivi più sottili hanno amplificato ogni variazione .

Le fonti non riportano una lettura verificabile di uno specifico “Bitcoin Volatility Index”, né una serie storica recente dell'indice.

Che cosa raccontano i numeri

La particolarità di questo episodio è l'ampiezza della pressione di vendita: detentori di lungo periodo, investitori negli ETF e trader sui derivati hanno ridotto l'esposizione quasi contemporaneamente.

Il minimo di 61.300 dollari del 4 giugno equivale a un calo di circa 13% in tre sessioni , a una perdita di oltre 25% dall'inizio del mese e a una flessione settimanale superiore al 12% . È stato il livello più basso dal 6 febbraio e ha spinto bitcoin verso il limite inferiore dell'intervallo di consolidamento del 2026 .

Le fonti non forniscono un massimo preciso di metà giugno da cui calcolare una perdita distinta: il dato più solido disponibile resta quindi il calo di oltre il 25% registrato dall'inizio del mese al 4 giugno.

La domanda ora è se il movimento rappresenti una capitolazione — il punto in cui le vendite forzate si esauriscono — oppure l'inizio di una fase ribassista più profonda. A fare la differenza saranno soprattutto il ritorno o meno dell'accumulazione da parte dei detentori di lungo periodo e la capacità degli ETF spot di tornare ad attirare i capitali istituzionali che avevano alimentato la domanda dopo il 2024.

Non si è trattato di un singolo evento, ma di una convergenza di pressioni: i detentori di lungo periodo hanno iniziato a vendere, gli investitori istituzionali hanno ritirato capitali dagli ETF spot statunitensi e le posizioni rialziste a leva sono state liquidate in massa. Sullo sfondo c'erano inoltre l'aumento dei rischi geopolitici, l'incertezza sui tassi e una generale riduzione dell'appetito per gli asset più rischiosi.

I detentori di lungo periodo tornano a vendere

Nel primo trimestre del 2026 la storia dominante era stata quella dell'accumulazione. I long-term holder (LTH), cioè i soggetti che detengono bitcoin da almeno 155 giorni, avevano ricostruito le proprie posizioni fino a portare l'offerta nelle loro mani vicino ai 16,3 milioni di BTC .

Tra la fine di maggio e l'inizio di giugno, però, il quadro è cambiato rapidamente. Secondo gli analisti che seguono i dati on-chain, questi investitori hanno “rotto il silenzio” e avviato una fase di distribuzione aggressiva . Nei primi giorni di giugno avrebbero venduto bitcoin per circa 2,4 miliardi di dollari .

Un segnale particolarmente rilevante è arrivato dai portafogli rimasti inattivi per anni: nel mese di maggio, 165 wallet dormienti hanno movimentato circa 5.073 BTC. Tra questi c'era un indirizzo fermo dall'agosto 2010, riattivato il 31 maggio . L'attività è proseguita a giugno: il 1° giugno un wallet risalente al 2014 ha trasferito 109,86 BTC .

Il punto non è soltanto la presa di profitto. La vendita dei detentori più pazienti ha rappresentato un cambio di regime psicologico: proprio i soggetti che nei mesi precedenti avevano assorbito l'offerta hanno iniziato a distribuire monete mentre la domanda si indeboliva.

La fuga dagli ETF: deflussi record per 3,4 miliardi di dollari

Se le vendite dei detentori di lungo periodo sono state la miccia, gli ETF spot statunitensi sul bitcoin hanno agito da accelerante. Al 2 giugno, questi strumenti avevano registrato 11 sessioni consecutive di deflussi netti, una serie iniziata alla fine di maggio . Solo nei primi due giorni di giugno, i deflussi avevano superato 1 miliardo di dollari .

La pressione è poi salita a livelli storici. Nel momento più acuto della crisi, gli ETF spot statunitensi hanno registrato deflussi settimanali per 3,4 miliardi di dollari, il più grande episodio di riscatti dalla loro introduzione nel gennaio 2024 . Nelle tre settimane precedenti, il comparto aveva già perso circa 3,8 miliardi di dollari nell'ambito di una serie complessiva di cinque settimane negative iniziata a fine gennaio .

Anche il fondo di riferimento di BlackRock, l'iShares Bitcoin Trust (IBIT), ha mostrato una forte inversione della domanda istituzionale. Il 28 maggio ha registrato deflussi giornalieri per quasi 527 milioni di dollari, il secondo peggior risultato della sua storia, appena sotto il record precedente . Il 2 giugno sono usciti da IBIT altri 440 milioni di dollari, mentre la serie negativa del comparto arrivava a 11 giorni . Il 29 maggio il fondo aveva già segnato deflussi per 177,94 milioni di dollari, nella nona sessione consecutiva di riscatti .

I dati disponibili non consentono invece di quantificare con precisione eventuali riduzioni percentuali dell'esposizione da parte di Jane Street o Goldman Sachs. Non è stato inoltre isolato un dato cumulativo esatto dei deflussi dagli ETF a partire dal 15 maggio. Il quadro documentato è comunque quello di una vendita istituzionale prolungata e in accelerazione, che ha continuato a pesare sul prezzo.

La cascata di liquidazioni: 1,84 miliardi in 24 ore

La fase più violenta si è consumata nel mercato dei derivati. Quando bitcoin ha infranto alcuni livelli di supporto, le posizioni sovraesposte alla leva hanno iniziato a essere chiuse automaticamente. Il 3 giugno sono state liquidate in 24 ore posizioni crypto a leva per quasi 1,84 miliardi di dollari, il dato più elevato dal 5 febbraio .

L'impatto è stato fortemente sbilanciato verso i rialzisti. Oltre 1,66 miliardi di dollari riguardavano posizioni long, contro circa 200 milioni di posizioni short: in altre parole, circa il 90% delle liquidazioni ha colpito trader che scommettevano su un rialzo .

Le sole posizioni long su bitcoin hanno assorbito 883,66 milioni di dollari di perdite; quelle su ether hanno aggiunto altri 475,73 milioni .

La cascata era già iniziata il giorno precedente. Il 2 giugno, mentre bitcoin perdeva il 5% e scendeva sotto i 68.000 dollari, una prima ondata aveva cancellato 727 milioni di dollari di posizioni long a leva . Secondo i dati disponibili, il livello di leva nel mercato era tornato vicino a quello osservato prima del crollo dell'ottobre 2025, lasciando il sistema particolarmente esposto a una reazione a catena .

I fattori che hanno fatto scattare la svendita

Più elementi si sono concentrati nella stessa finestra di circa 72 ore:

• Tensioni geopolitiche: l'aggravarsi dei conflitti in Medio Oriente, compreso il fallimento dell'accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran e la ripresa degli attacchi militari, ha favorito una fuga dagli asset rischiosi .
• Il segnale di Strategy: Strategy Inc., la società associata alla strategia “mai vendere” sostenuta da Michael Saylor, ha liquidato circa 2,5 milioni di dollari in bitcoin, interrompendo un impegno durato quattro anni . La somma era marginale rispetto alle dimensioni del mercato, ma il valore simbolico è stato molto maggiore e ha scosso la fiducia degli investitori istituzionali, secondo Josh Du, CIO di Animoca Brands .
• Il trasferimento legato a Mt. Gox: l'eredità fallimentare dell'exchange ha movimentato 10.422 BTC, per un valore di circa 739 milioni di dollari, il 2 giugno. Il trasferimento, il più consistente degli ultimi mesi, ha riacceso i timori di nuove vendite sul mercato .
• Incertezza macroeconomica: inflazione persistente, segnali restrittivi della Federal Reserve e la rotazione di parte dei capitali dalle criptovalute verso i titoli legati all'intelligenza artificiale hanno mantenuto prudente la propensione al rischio . Le fonti disponibili non indicano però quale specifica riunione futura della Fed fosse al centro dell'attenzione del mercato.
• Liquidità estiva ridotta: mentre i mercati tradizionali restavano relativamente solidi, bitcoin si è mosso in controtendenza. I volumi estivi più sottili hanno amplificato ogni variazione .

Le fonti non riportano una lettura verificabile di uno specifico “Bitcoin Volatility Index”, né una serie storica recente dell'indice.

Che cosa raccontano i numeri

La particolarità di questo episodio è l'ampiezza della pressione di vendita: detentori di lungo periodo, investitori negli ETF e trader sui derivati hanno ridotto l'esposizione quasi contemporaneamente.

Il minimo di 61.300 dollari del 4 giugno equivale a un calo di circa 13% in tre sessioni , a una perdita di oltre 25% dall'inizio del mese e a una flessione settimanale superiore al 12% . È stato il livello più basso dal 6 febbraio e ha spinto bitcoin verso il limite inferiore dell'intervallo di consolidamento del 2026 .

Le fonti non forniscono un massimo preciso di metà giugno da cui calcolare una perdita distinta: il dato più solido disponibile resta quindi il calo di oltre il 25% registrato dall'inizio del mese al 4 giugno.

La domanda ora è se il movimento rappresenti una capitolazione — il punto in cui le vendite forzate si esauriscono — oppure l'inizio di una fase ribassista più profonda. A fare la differenza saranno soprattutto il ritorno o meno dell'accumulazione da parte dei detentori di lungo periodo e la capacità degli ETF spot di tornare ad attirare i capitali istituzionali che avevano alimentato la domanda dopo il 2024.