L'attacco su quattro fronti ai mercati crypto

Il crollo è stato il risultato di diverse forze che hanno colpito simultaneamente, non lasciando scampo al mercato.

1. Una fuga storica dagli ETF su Bitcoin

Gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti per un totale di 4,4 miliardi di dollari in 13 giorni di contrattazioni consecutivi fino al 5 giugno, la striscia di uscite più lunga e profonda mai registrata . Non si è trattato soltanto di semplice presa di profitto. L'uscita istituzionale sostenuta ha segnalato un cambiamento strutturale nel sentiment. Solo il 5 giugno, gli 11 ETF hanno registrato un deflusso netto giornaliero combinato di centinaia di milioni, aggravando la pressione .

2. La Fed rivede il prezzo del rischio

I dati sui nuovi posti di lavoro negli Stati Uniti, più forti del previsto, hanno infranto le speranze di un imminente allentamento dei tassi. I mercati hanno rapidamente riprezzato le aspettative verso una Federal Reserve che manterrà i tassi elevati — o addirittura li aumenterà di nuovo — sotto la guida del nuovo presidente dal profilo "falco" Kevin Warsh, distruggendo l'appeal degli asset speculativi come le criptovalute .

3. La geopolitica alimenta i timori sull'inflazione

La sospensione dei colloqui per il cessate il fuoco tra USA e Iran e le rinnovate minacce allo Stretto di Hormuz hanno spinto i prezzi del petrolio verso i 100 dollari al barile . Il conseguente rischio di inflazione non solo ha rafforzato le prospettive macroeconomiche "da falco", ma ha innescato direttamente una rotazione "risk-off" (fuga dal rischio) lontano dalle criptovalute e verso i tradizionali beni rifugio .

4. Una vendita aziendale simbolica spezza una narrazione

La società Strategy Inc. (precedentemente MicroStrategy), il maggior detentore aziendale di Bitcoin, ha venduto 32 BTC per coprire degli obblighi sui dividendi: la sua prima vendita dal 2022. La mossa è stata piccola in termini di dollari, ma simbolicamente enorme, infrangendo la narrazione che l'azienda non avrebbe mai venduto . Il suo titolo è sceso del 9% alla notizia, e il danno psicologico si è propagato a tutto il mercato .

Come un fragile mercato dei derivati ha trasformato una correzione in una cascata

Prima del crollo, il mercato dei futures di Bitcoin era una polveriera. Il rapporto di leva sugli interessi aperti (open interest) era salito a livelli pericolosamente alti, con l'open interest dei futures al 2,63% della capitalizzazione di mercato di Bitcoin il 2 giugno e la versione sui futures perpetui al 2,48%. Quando il prezzo ha rotto il supporto chiave a 70.000$ il 2 giugno, ha innescato liquidazioni automatiche di posizioni long in iper-leva . Queste vendite forzate hanno spinto il prezzo più in basso, il che ha innescato ulteriori liquidazioni, creando una spirale discendente autoalimentata.

Tecnicamente, Bitcoin ha perso la sua media mobile a 200 giorni e non è riuscito a trovare supporto a 65.000$, 62.000$ e infine 60.000$. Più del 50% di tutta l'offerta di BTC è entrata in perdita non realizzata, una condizione che storicamente ha segnato i principali minimi dei mercati orso (bear market) .

Il bilancio delle liquidazioni: oltre 5 miliardi di dollari in fumo

La cascata di quattro giorni ha prodotto cifre da capogiro sulle liquidazioni. Poiché diversi fornitori di dati catturano finestre di 24 ore e piattaforme leggermente diverse, le cifre esatte variano. La tabella seguente mostra gli intervalli riportati.

Il colpo più duro è stato per le posizioni long. Il 5 giugno, per esempio, oltre 1,57 miliardi di dollari del totale di 1,75 miliardi provenivano da liquidazioni long — scommesse che il prezzo sarebbe salito . Durante l'intera settimana, le liquidazioni cumulative hanno probabilmente superato i 5-6 miliardi di dollari.

Cosa temono gli analisti per il futuro

Nonostante la portata del calo, molti analisti ritengono che il fondo non sia ancora stato raggiunto.

Rischio di ribasso per Bitcoin:

• Standard Chartered ha previsto che Bitcoin potrebbe scendere a 50.000$ mentre la propensione al rischio degli investitori continua a svanire. Geoff Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali della banca, ha citato la debolezza dell'azione di prezzo, i modesti afflussi negli ETF e condizioni macroeconomiche sfavorevoli .
• L'analista Aralez aveva previsto a maggio che la correzione di giugno avrebbe spinto BTC verso i 58.000$, con il picco delle vendite dettate dal panico previsto per questo periodo .
• Molteplici analisti osservano che la "struttura temporale superiore compromessa" di Bitcoin e il fatto che più del 50% dell'offerta sia ora in perdita indicano un ulteriore ribasso prima che si possa formare un fondo duraturo .

Ethereum affronta un percorso ancora più ripido:

• Le previsioni di Standard Chartered vedono ETH potenzialmente testare i 1.400$, circa il 30% al di sotto dei livelli visti durante il crollo .
• La previsione di maggio dell'analista Aralez collocava ETH a 1.700$ durante la fase di panico .
• Rischi strutturali più ampi — consolidamento prolungato, sentiment debole al dettaglio, ulteriore pressione dai deflussi degli ETF e la maggiore volatilità di Ethereum rispetto a Bitcoin — mantengono il livello di 2.000$ come supporto immediato, con una rottura che rischia di innescare un calo verso i 1.400-1.700$ .

Il quadro macroeconomico rimane insidioso. Il rischio di inflazione trainato dal petrolio, una Federal Reserve "falco" e le vendite istituzionali che non si sono ancora invertite — tutte le forze che hanno causato il crollo — sono ancora in gioco. I 4,4 miliardi di dollari di deflussi dagli ETF non sono stati recuperati . Fino a quando queste pressioni non si allenteranno o non emergerà un nuovo catalizzatore, il rischio di ulteriori svendite rimane elevato sia per Bitcoin che per Ethereum.

L'attacco su quattro fronti ai mercati crypto

Il crollo è stato il risultato di diverse forze che hanno colpito simultaneamente, non lasciando scampo al mercato.

1. Una fuga storica dagli ETF su Bitcoin

Gli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti hanno registrato deflussi netti per un totale di 4,4 miliardi di dollari in 13 giorni di contrattazioni consecutivi fino al 5 giugno, la striscia di uscite più lunga e profonda mai registrata . Non si è trattato soltanto di semplice presa di profitto. L'uscita istituzionale sostenuta ha segnalato un cambiamento strutturale nel sentiment. Solo il 5 giugno, gli 11 ETF hanno registrato un deflusso netto giornaliero combinato di centinaia di milioni, aggravando la pressione .

2. La Fed rivede il prezzo del rischio

I dati sui nuovi posti di lavoro negli Stati Uniti, più forti del previsto, hanno infranto le speranze di un imminente allentamento dei tassi. I mercati hanno rapidamente riprezzato le aspettative verso una Federal Reserve che manterrà i tassi elevati — o addirittura li aumenterà di nuovo — sotto la guida del nuovo presidente dal profilo "falco" Kevin Warsh, distruggendo l'appeal degli asset speculativi come le criptovalute .

3. La geopolitica alimenta i timori sull'inflazione

La sospensione dei colloqui per il cessate il fuoco tra USA e Iran e le rinnovate minacce allo Stretto di Hormuz hanno spinto i prezzi del petrolio verso i 100 dollari al barile . Il conseguente rischio di inflazione non solo ha rafforzato le prospettive macroeconomiche "da falco", ma ha innescato direttamente una rotazione "risk-off" (fuga dal rischio) lontano dalle criptovalute e verso i tradizionali beni rifugio .

4. Una vendita aziendale simbolica spezza una narrazione

La società Strategy Inc. (precedentemente MicroStrategy), il maggior detentore aziendale di Bitcoin, ha venduto 32 BTC per coprire degli obblighi sui dividendi: la sua prima vendita dal 2022. La mossa è stata piccola in termini di dollari, ma simbolicamente enorme, infrangendo la narrazione che l'azienda non avrebbe mai venduto . Il suo titolo è sceso del 9% alla notizia, e il danno psicologico si è propagato a tutto il mercato .

Come un fragile mercato dei derivati ha trasformato una correzione in una cascata

Prima del crollo, il mercato dei futures di Bitcoin era una polveriera. Il rapporto di leva sugli interessi aperti (open interest) era salito a livelli pericolosamente alti, con l'open interest dei futures al 2,63% della capitalizzazione di mercato di Bitcoin il 2 giugno e la versione sui futures perpetui al 2,48%. Quando il prezzo ha rotto il supporto chiave a 70.000$ il 2 giugno, ha innescato liquidazioni automatiche di posizioni long in iper-leva . Queste vendite forzate hanno spinto il prezzo più in basso, il che ha innescato ulteriori liquidazioni, creando una spirale discendente autoalimentata.

Tecnicamente, Bitcoin ha perso la sua media mobile a 200 giorni e non è riuscito a trovare supporto a 65.000$, 62.000$ e infine 60.000$. Più del 50% di tutta l'offerta di BTC è entrata in perdita non realizzata, una condizione che storicamente ha segnato i principali minimi dei mercati orso (bear market) .

Il bilancio delle liquidazioni: oltre 5 miliardi di dollari in fumo

La cascata di quattro giorni ha prodotto cifre da capogiro sulle liquidazioni. Poiché diversi fornitori di dati catturano finestre di 24 ore e piattaforme leggermente diverse, le cifre esatte variano. La tabella seguente mostra gli intervalli riportati.

Il colpo più duro è stato per le posizioni long. Il 5 giugno, per esempio, oltre 1,57 miliardi di dollari del totale di 1,75 miliardi provenivano da liquidazioni long — scommesse che il prezzo sarebbe salito . Durante l'intera settimana, le liquidazioni cumulative hanno probabilmente superato i 5-6 miliardi di dollari.

Cosa temono gli analisti per il futuro

Nonostante la portata del calo, molti analisti ritengono che il fondo non sia ancora stato raggiunto.

Rischio di ribasso per Bitcoin:

• Standard Chartered ha previsto che Bitcoin potrebbe scendere a 50.000$ mentre la propensione al rischio degli investitori continua a svanire. Geoff Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali della banca, ha citato la debolezza dell'azione di prezzo, i modesti afflussi negli ETF e condizioni macroeconomiche sfavorevoli .
• L'analista Aralez aveva previsto a maggio che la correzione di giugno avrebbe spinto BTC verso i 58.000$, con il picco delle vendite dettate dal panico previsto per questo periodo .
• Molteplici analisti osservano che la "struttura temporale superiore compromessa" di Bitcoin e il fatto che più del 50% dell'offerta sia ora in perdita indicano un ulteriore ribasso prima che si possa formare un fondo duraturo .

Ethereum affronta un percorso ancora più ripido:

• Le previsioni di Standard Chartered vedono ETH potenzialmente testare i 1.400$, circa il 30% al di sotto dei livelli visti durante il crollo .
• La previsione di maggio dell'analista Aralez collocava ETH a 1.700$ durante la fase di panico .
• Rischi strutturali più ampi — consolidamento prolungato, sentiment debole al dettaglio, ulteriore pressione dai deflussi degli ETF e la maggiore volatilità di Ethereum rispetto a Bitcoin — mantengono il livello di 2.000$ come supporto immediato, con una rottura che rischia di innescare un calo verso i 1.400-1.700$ .

Il quadro macroeconomico rimane insidioso. Il rischio di inflazione trainato dal petrolio, una Federal Reserve "falco" e le vendite istituzionali che non si sono ancora invertite — tutte le forze che hanno causato il crollo — sono ancora in gioco. I 4,4 miliardi di dollari di deflussi dagli ETF non sono stati recuperati . Fino a quando queste pressioni non si allenteranno o non emergerà un nuovo catalizzatore, il rischio di ulteriori svendite rimane elevato sia per Bitcoin che per Ethereum.