Bang Jun-hyuk rafforza il controllo su Netmarble, ma la partnership con Tencent continua

L’operazione pianificata ridisegnerà in modo significativo gli equilibri proprietari di Netmarble, senza però interrompere — secondo quanto dichiarato dalla società — il rapporto commerciale con Tencent. Il presidente e fondatore Bang Jun-hyuk acquisterà il 13,41% di Netmarble dalla società affiliata a Tencent Han River Investment per circa 374 miliardi di won, pari a 270 milioni di dollari. 1116

Termini dell’operazione e data di regolamento

Bang acquisirà 11.153.420 azioni ordinarie al prezzo di 33.538 won per azione. La transazione è strutturata come una compravendita a blocchi fuori mercato, con regolamento previsto per il 21 settembre. Secondo i resoconti disponibili, il prezzo concordato rappresenta uno sconto rispetto al valore di mercato corrente. 1148

Il corrispettivo complessivo è stimato in circa 374 miliardi di won, ovvero 270 milioni di dollari. Poiché le azioni passeranno da un azionista a un altro, e non saranno emesse da Netmarble, il pagamento andrà a Han River Investment: la società non riceverà i proventi della vendita. 1116

Come cambierà l’azionariato

Se l’operazione sarà completata come previsto, la partecipazione di Bang salirà dal 24,93% al 38,34%. Parallelamente, la quota di Han River Investment scenderà da circa 18,1% al 4,69%. 114

La distanza tra i due azionisti passerà così da 6,82 a 33,65 punti percentuali. Ne risulterà una struttura proprietaria molto più concentrata attorno al fondatore e una presenza azionaria legata a Tencent notevolmente ridotta. 11

L’acquisto diretto da parte di Bang affronta anche il rischio che un pacchetto molto consistente di azioni venga immesso sul mercato in un’unica soluzione. Netmarble ha spiegato che la scelta punta a ridurre l’incertezza che avrebbe potuto derivare da una vendita di grandi dimensioni. 315

Le ragioni indicate dalle parti

Netmarble ha presentato l’acquisizione come un rafforzamento del ruolo di Bang in quanto fondatore e principale azionista, oltre che come una base più solida per una gestione «responsabile». La società ha inoltre descritto l’acquisto diretto come un modo per assorbire il pacchetto azionario e limitare possibili turbolenze sul mercato. 515

Han River Investment ha invece indicato una motivazione finanziaria: intende recuperare i capitali investiti monetizzando una parte della propria partecipazione in Netmarble. 11

Queste spiegazioni chiariscono gli obiettivi immediati dell’operazione, ma non dimostrano di per sé un ritiro strategico di Tencent dalle attività commerciali di Netmarble.

Come dovrebbe essere finanziato l’acquisto

Secondo le informazioni riportate, Bang dovrebbe finanziare l’operazione attraverso un prestito garantito da azioni. Non sono però ancora stati resi noti i dettagli del pacchetto di garanzie: non è chiaro quali azioni verrebbero date in pegno, in quale quantità, né chi sarebbe il finanziatore, quale sarebbe il tasso d’interesse o la scadenza del prestito. 11

Queste informazioni mancanti sono rilevanti. Fino alla pubblicazione dei documenti di finanziamento o di ulteriori comunicazioni ufficiali, non è possibile valutare pienamente il livello di leva finanziaria e i rischi legati alle garanzie.

Cosa cambia — e cosa no — nei rapporti con Tencent

La transazione ridurrà la partecipazione azionaria di Tencent in Netmarble, ma la società coreana ha dichiarato che il cambio di proprietà non inciderà sulla collaborazione con il gruppo cinese. 721

Il rapporto risale al 2014, quando Tencent accettò di investire circa 500 milioni di dollari, equivalenti a 530 miliardi di won, per una quota del 28% di CJ Games, la società predecessora di Netmarble. L’investimento fu presentato come una partnership strategica destinata a sostenere la capacità di sviluppo di CJ Games e la sua competitività internazionale. 1718

La distinzione è quindi importante: Tencent ridurrà il proprio ruolo come azionista, mentre Netmarble sostiene che la relazione commerciale proseguirà. Le informazioni disponibili indicano dunque un riallineamento dell’azionariato, non la cessazione annunciata della cooperazione. 716

In sintesi

L’acquisto pianificato da 374 miliardi di won porterà la quota di Bang Jun-hyuk in Netmarble al 38,34% e ridurrà quella di Han River Investment al 4,69%. L’operazione rafforzerà il controllo del fondatore, assorbirà gran parte della potenziale pressione sul titolo legata alla vendita della partecipazione di Tencent e non porterà denaro nelle casse di Netmarble, trattandosi di una vendita tra azionisti. 311

Il deal, tuttavia, non va automaticamente interpretato come la fine del rapporto con Tencent. Netmarble ha affermato esplicitamente che il cambio nell’azionariato non modificherà la collaborazione tra le due società. Il cambiamento confermato riguarda soprattutto l’equilibrio delle partecipazioni e l’influenza sulla governance. 721