Il quadro francese riflette l'intreccio tra incertezza geopolitica, consumi più prudenti e aumento dei costi degli input. Questi ultimi sono direttamente collegati all'impatto del conflitto sui prezzi dell'energia . Anche l'area euro ha risentito dello shock: il PMI composito è sceso da 51,9 a 50,5 in marzo, il livello più basso da dieci mesi, mentre le imprese hanno segnalato costi degli input in aumento e prospettive più deboli .

Lo Stretto di Hormuz è il principale punto di trasmissione dello shock

Al centro della crisi c'è lo Stretto di Hormuz, il passaggio marittimo attraverso cui transitano normalmente circa il 20% delle forniture petrolifere mondiali . Oltre dieci settimane dopo l'inizio della perturbazione, i passaggi giornalieri delle navi risultavano ancora inferiori di oltre il 95% rispetto ai livelli precedenti al conflitto, con più di 1.550 navi commerciali bloccate .

Il Fondo monetario internazionale ha definito l'impatto della guerra, insieme alla distruzione delle infrastrutture energetiche, uno shock «iniziato come regionale ma diventato rapidamente globale» . Il blocco ha fatto aumentare i costi di energia, trasporto, assicurazione e approvvigionamento, con effetti che si riflettono nei sondaggi alle imprese dal Golfo all'Europa e oltre.

Secondo il PwC Middle East Economy Watch, i PMI di marzo e aprile delle quattro economie del Consiglio di cooperazione del Golfo (GCC) monitorate da S&P Global hanno tutti registrato un indebolimento dell'attività non petrolifera, sebbene con intensità diverse .

• Arabia Saudita: il PMI non petrolifero è crollato a 48,8 in marzo, dal 56,1 di febbraio. È stata la prima contrazione in oltre cinque anni . Nel primo trimestre il PIL è diminuito dell'1,5% su base trimestrale, soprattutto a causa del calo del 7,2% dell'attività petrolifera . L'indice è tornato sopra la soglia di 50 in aprile, ma il dato di marzo ha messo in evidenza la vulnerabilità dei settori non petroliferi a una crisi dell'offerta .
• Emirati Arabi Uniti: l'economia più diversificata della regione ha mostrato maggiore tenuta, ma il PMI è rallentato a 52,9 in marzo, il minimo da quasi tre anni. È rimasto in espansione, pur dovendo affrontare nuovi ostacoli in aprile e maggio .
• Kuwait: il PMI è precipitato da 54,5 a 46,3 tra febbraio e marzo, segnando il primo dato in contrazione da 19 mesi. È rimasto a 46,3 anche in aprile, prima di mostrare segnali di attenuazione in maggio .
• Qatar: ha continuato a segnalare una contrazione dell'attività almeno fino ad aprile .

Egitto, la pressione sui costi aggrava il rallentamento

L'Egitto, grande importatore di energia, è particolarmente esposto all'aumento dei prezzi delle materie prime. Il PMI del settore privato non petrolifero è rimasto sotto quota 50 per tutto il periodo osservato:

• Marzo: l'indice è sceso a 48,0, il livello più basso da quasi due anni. La domanda più debole e l'aumento dei costi hanno ridotto produzione e nuovi ordini. L'inflazione dei costi degli input ha accelerato al ritmo congiunto più rapido degli ultimi 18 mesi, sospinta dai carburanti più cari e dal rafforzamento del dollaro statunitense .
• Aprile: la contrazione si è intensificata, con il PMI a 46,6, per il terzo mese consecutivo di calo .
• Maggio: il dato è risalito a 47,1, ma è rimasto nettamente sotto la soglia di 50 che separa espansione e contrazione .

Le istituzioni: uno shock globale, con rischi per crescita e inflazione

Le principali istituzioni finanziarie hanno rivisto al ribasso le previsioni e messo in guardia dall'effetto combinato di energia, trasporti e catene di fornitura:

• FMI, aprile 2026: la previsione di crescita per il 2026 dell'area MENAP — Medio Oriente, Nord Africa, Afghanistan e Pakistan — è stata ridotta all'1,4%, 2,3 punti percentuali in meno rispetto alle stime di ottobre 2025. Nel frattempo, il Brent ha superato i 100 dollari al barile .
• Banca mondiale, aprile 2026: la chiusura di Hormuz e la distruzione delle infrastrutture energetiche hanno «interrotto i mercati, aumentato la volatilità finanziaria e indebolito le prospettive di crescita» per il 2026. Escludendo l'Iran, la crescita regionale è stimata all'1,8% . Per il 2026 l'istituto prevede forti contrazioni del PIL in Iraq (-8,6%), Kuwait (-6,4%) e Qatar (-5,7%), economie fortemente dipendenti dalle esportazioni di idrocarburi attraverso Hormuz .
• Gruppo di coordinamento IEA-FMI-Banca mondiale: l'organismo ha avvertito che la guerra ha prodotto una delle più grandi carenze di energia mai registrate, con ripercussioni su petrolio, gas, fertilizzanti, alimenti, turismo e catene logistiche .
• Nazioni Unite, rapporto di metà 2026: la crisi ha «interrotto il processo globale di disinflazione». Nei Paesi in via di sviluppo, l'inflazione è prevista in accelerazione dal 4,2% al 5,2%, sotto la spinta dei maggiori costi energetici, di trasporto e d'importazione .
• ING, aprile 2026: il calo del PMI dell'area euro a 50,5 ha cancellato le speranze di una rapida accelerazione della crescita. Le imprese hanno riferito aumenti significativi dei costi degli input e un forte peggioramento delle prospettive .

La lezione dei PMI è netta: lo shock non resta confinato al punto in cui è iniziato. Da uno stretto marittimo quasi paralizzato, l'impatto si trasmette ai costi industriali, agli ordini dei servizi, alla fiducia delle imprese e ai bilanci pubblici. La durata della perturbazione a Hormuz sarà quindi decisiva per capire se l'attuale frenata resterà temporanea o si trasformerà in un rallentamento globale più persistente.

Il quadro francese riflette l'intreccio tra incertezza geopolitica, consumi più prudenti e aumento dei costi degli input. Questi ultimi sono direttamente collegati all'impatto del conflitto sui prezzi dell'energia . Anche l'area euro ha risentito dello shock: il PMI composito è sceso da 51,9 a 50,5 in marzo, il livello più basso da dieci mesi, mentre le imprese hanno segnalato costi degli input in aumento e prospettive più deboli .

Lo Stretto di Hormuz è il principale punto di trasmissione dello shock

Al centro della crisi c'è lo Stretto di Hormuz, il passaggio marittimo attraverso cui transitano normalmente circa il 20% delle forniture petrolifere mondiali . Oltre dieci settimane dopo l'inizio della perturbazione, i passaggi giornalieri delle navi risultavano ancora inferiori di oltre il 95% rispetto ai livelli precedenti al conflitto, con più di 1.550 navi commerciali bloccate .

Il Fondo monetario internazionale ha definito l'impatto della guerra, insieme alla distruzione delle infrastrutture energetiche, uno shock «iniziato come regionale ma diventato rapidamente globale» . Il blocco ha fatto aumentare i costi di energia, trasporto, assicurazione e approvvigionamento, con effetti che si riflettono nei sondaggi alle imprese dal Golfo all'Europa e oltre.

Secondo il PwC Middle East Economy Watch, i PMI di marzo e aprile delle quattro economie del Consiglio di cooperazione del Golfo (GCC) monitorate da S&P Global hanno tutti registrato un indebolimento dell'attività non petrolifera, sebbene con intensità diverse .

• Arabia Saudita: il PMI non petrolifero è crollato a 48,8 in marzo, dal 56,1 di febbraio. È stata la prima contrazione in oltre cinque anni . Nel primo trimestre il PIL è diminuito dell'1,5% su base trimestrale, soprattutto a causa del calo del 7,2% dell'attività petrolifera . L'indice è tornato sopra la soglia di 50 in aprile, ma il dato di marzo ha messo in evidenza la vulnerabilità dei settori non petroliferi a una crisi dell'offerta .
• Emirati Arabi Uniti: l'economia più diversificata della regione ha mostrato maggiore tenuta, ma il PMI è rallentato a 52,9 in marzo, il minimo da quasi tre anni. È rimasto in espansione, pur dovendo affrontare nuovi ostacoli in aprile e maggio .
• Kuwait: il PMI è precipitato da 54,5 a 46,3 tra febbraio e marzo, segnando il primo dato in contrazione da 19 mesi. È rimasto a 46,3 anche in aprile, prima di mostrare segnali di attenuazione in maggio .
• Qatar: ha continuato a segnalare una contrazione dell'attività almeno fino ad aprile .

Egitto, la pressione sui costi aggrava il rallentamento

L'Egitto, grande importatore di energia, è particolarmente esposto all'aumento dei prezzi delle materie prime. Il PMI del settore privato non petrolifero è rimasto sotto quota 50 per tutto il periodo osservato:

• Marzo: l'indice è sceso a 48,0, il livello più basso da quasi due anni. La domanda più debole e l'aumento dei costi hanno ridotto produzione e nuovi ordini. L'inflazione dei costi degli input ha accelerato al ritmo congiunto più rapido degli ultimi 18 mesi, sospinta dai carburanti più cari e dal rafforzamento del dollaro statunitense .
• Aprile: la contrazione si è intensificata, con il PMI a 46,6, per il terzo mese consecutivo di calo .
• Maggio: il dato è risalito a 47,1, ma è rimasto nettamente sotto la soglia di 50 che separa espansione e contrazione .

Le istituzioni: uno shock globale, con rischi per crescita e inflazione

Le principali istituzioni finanziarie hanno rivisto al ribasso le previsioni e messo in guardia dall'effetto combinato di energia, trasporti e catene di fornitura:

• FMI, aprile 2026: la previsione di crescita per il 2026 dell'area MENAP — Medio Oriente, Nord Africa, Afghanistan e Pakistan — è stata ridotta all'1,4%, 2,3 punti percentuali in meno rispetto alle stime di ottobre 2025. Nel frattempo, il Brent ha superato i 100 dollari al barile .
• Banca mondiale, aprile 2026: la chiusura di Hormuz e la distruzione delle infrastrutture energetiche hanno «interrotto i mercati, aumentato la volatilità finanziaria e indebolito le prospettive di crescita» per il 2026. Escludendo l'Iran, la crescita regionale è stimata all'1,8% . Per il 2026 l'istituto prevede forti contrazioni del PIL in Iraq (-8,6%), Kuwait (-6,4%) e Qatar (-5,7%), economie fortemente dipendenti dalle esportazioni di idrocarburi attraverso Hormuz .
• Gruppo di coordinamento IEA-FMI-Banca mondiale: l'organismo ha avvertito che la guerra ha prodotto una delle più grandi carenze di energia mai registrate, con ripercussioni su petrolio, gas, fertilizzanti, alimenti, turismo e catene logistiche .
• Nazioni Unite, rapporto di metà 2026: la crisi ha «interrotto il processo globale di disinflazione». Nei Paesi in via di sviluppo, l'inflazione è prevista in accelerazione dal 4,2% al 5,2%, sotto la spinta dei maggiori costi energetici, di trasporto e d'importazione .
• ING, aprile 2026: il calo del PMI dell'area euro a 50,5 ha cancellato le speranze di una rapida accelerazione della crescita. Le imprese hanno riferito aumenti significativi dei costi degli input e un forte peggioramento delle prospettive .

La lezione dei PMI è netta: lo shock non resta confinato al punto in cui è iniziato. Da uno stretto marittimo quasi paralizzato, l'impatto si trasmette ai costi industriali, agli ordini dei servizi, alla fiducia delle imprese e ai bilanci pubblici. La durata della perturbazione a Hormuz sarà quindi decisiva per capire se l'attuale frenata resterà temporanea o si trasformerà in un rallentamento globale più persistente.