Ecco la ricostruzione completa dell’accaduto e degli effetti a cascata che stanno ridefinendo i mercati dall’Europa all’Asia.

L’attacco e i danni

Il 18 marzo, le forze israeliane hanno colpito il giacimento iraniano di South Pars e il centro di trattamento di Asaluyeh, danneggiando quattro impianti di trattamento del gas . L’operazione faceva parte della più ampia guerra contro l’Iran iniziata il 28 febbraio 2026 . Poche ore dopo, l’Iran ha reagito con attacchi missilistici su raffinerie, impianti di gas e terminali di esportazione in Arabia Saudita, Kuwait, Emirati Arabi Uniti, Bahrein e, in modo critico, in Qatar .

A Ras Laffan, l’IRGC ha distrutto due unità di liquefazione (Trains 4 e 6), cancellando circa il 17% della capacità di esportazione di GNL del Qatar, pari a circa 12,8 milioni di tonnellate annue . L’amministratore delegato di QatarEnergy, Saad al-Kaabi, ha stimato in 20 miliardi di dollari la perdita annuale di fatturato e ha dichiarato che le riparazioni richiederanno da 3 a 5 anni . L’azienda è stata costretta a dichiarare la forza maggiore sui contratti a lungo termine con acquirenti in Cina, Corea del Sud, Italia e Belgio .

Perché non si è tornati rapidamente alla normalità

Gli ottimisti speravano in un rapido ripristino della produzione qatariota, ma le unità di liquefazione a terra hanno subito danni strutturali così gravi che mesi di lavoro non sono bastati a risolverli. L’Iran ha parzialmente ripristinato la produzione di gas su tre piattaforme offshore di South Pars entro fine maggio, sostenendo che le piattaforme stesse non fossero state danneggiate strutturalmente . Ma il danno a Ras Laffan è stato di ben altra portata. Un rapporto di TechTimes di fine luglio confermava che le due unità distrutte a Ras Laffan rimanevano sostanzialmente fuori uso, con i tempi di riparazione invariati .

La devastazione del mercato del gas europeo

Il colpo alle esportazioni del Qatar è arrivato nel momento peggiore per l’Europa. All’inizio di agosto 2026, gli stoccaggi di gas dell’UE erano pieni solo al 57-58% — il livello più basso per quel periodo dell’anno da quando esistono registrazioni (2011), e circa 12-17 punti percentuali sotto il livello dell’anno precedente e la media quinquennale . Wood Mackenzie ha valutato che le scorte erano a livelli “insolitamente bassi”, mettendo a rischio la sicurezza dell’approvvigionamento per l’inverno 2026/27 .

L’obiettivo di riempimento invernale è a rischio. L’amministratore delegato di Equinor ha dichiarato che l’Europa difficilmente raggiungerà l’obiettivo dell’80% di stoccaggio, prevedendo che la regione arriverà a malapena al 70% prima della stagione di riscaldamento, lasciandola pericolosamente esposta a picchi di prezzo e ondate di freddo .

A complicare la situazione, gli acquirenti asiatici — alle prese con i propri deficit di offerta e con la domanda alimentata da El Niño — hanno iniziato a fare offerte più alte dell’Europa per i carichi di GNL spot, dirottando i volumi statunitensi dai terminali europei . L’Europa ha perso il suo status di mercato premium per il GNL flessibile. La situazione è aggravata dalla decisione dell’UE di vietare la maggior parte delle importazioni di gas via tubo e GNL dalla Russia, che ha eliminato quella che storicamente era la sua più grande riserva di approvvigionamento .

I prezzi delle materie prime alle stelle

Immediatamente dopo le raffiche del 18 marzo, il Brent è salito verso un guadagno settimanale di circa il 6%, con il conflitto che minacciava sia la produzione del Golfo che il transito attraverso lo Stretto di Hormuz . I futuri europei del gas naturale (TTF) sono balzati fino al 35% il 19 marzo e si sono stabilizzati con un guadagno di circa il 10% nella settimana iniziale, rimanendo strutturalmente elevati fino ad agosto .

Il boom degli esportatori statunitensi di GNL

Con il venir meno dell’offerta qatariota, gli esportatori americani di GNL sono intervenuti a colmare il vuoto — e i loro titoli ne hanno rispecchiato l’ascesa.

• Cheniere Energy (LNG) ha visto le sue azioni salire di circa il 36% dall’inizio dell’anno a metà agosto 2026, spedendo un record di 670 carichi nel 2025 mentre gli acquirenti globali cercavano affannosamente fonti alternative al Medio Oriente .
• Venture Global (VG) è balzata di circa il 130-132% dall’inizio dell’anno, con JPMorgan che ha promosso il titolo a overweight e ha alzato il suo target di prezzo, citando una strozzatura strutturale prolungata nei mercati globali del gas .
• Anche altri produttori statunitensi hanno visto il valore delle azioni salire del 20-70% in tutto il settore .

Goldman Sachs ha previsto che il settore del GNL rimarrà instabile fino al 2027 a causa del conflitto in corso, indicando Venture Global e altre società come titoli pronti a beneficiare della carenza di offerta .

Analisti in allarme: il mercato sottovaluta il rischio

Numerosi analisti — tra cui Commerzbank, Wood Mackenzie e JPMorgan — hanno avvertito che i mercati finanziari continuano a sottovalutare il rischio di volatilità geopolitica . Norman Liebke di Commerzbank ha dichiarato che, anche se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprire in modo sostenibile, i prezzi del gas europei rimarranno elevati a causa delle infrastrutture danneggiate del Qatar, dei bassi stoccaggi europei e della più forte domanda asiatica. Secondo lui, un sollievo è prevedibile solo nel lungo termine .

Wood Mackenzie ha messo in guardia che le nuove interruzioni nello Stretto di Hormuz hanno spinto i prezzi spot a più del doppio del minimo di giugno, e che gli stoccaggi europei non possono essere riforniti in modo affidabile in queste condizioni . Il mercato ha scontato una rapida risoluzione, ma i danni a Ras Laffan si misurano in anni, non in settimane.

In sintesi

Gli attacchi israeliani del 18 marzo 2026 a South Pars e la rappresaglia iraniana che ha distrutto due unità di liquefazione a Ras Laffan hanno cancellato circa il 17% della capacità di esportazione del Qatar (tempi di riparazione 3-5 anni), portato gli stoccaggi europei a minimi stagionali record (57-58% pieni contro la media quinquennale), dirottato il GNL statunitense verso l’Asia, spinto il Brent su settimanale del +6% e il TTF del +35% il giorno stesso, e trainato Cheniere (+36% YTD) e Venture Global (+130% YTD) a massimi pluriennali. Analisti di Commerzbank, Equinor e Wood Mackenzie avvertono che il mercato non ha ancora pienamente prezzato il danno infrastrutturale pluriennale e il persistente rischio geopolitico.

Ecco la ricostruzione completa dell’accaduto e degli effetti a cascata che stanno ridefinendo i mercati dall’Europa all’Asia.

L’attacco e i danni

Il 18 marzo, le forze israeliane hanno colpito il giacimento iraniano di South Pars e il centro di trattamento di Asaluyeh, danneggiando quattro impianti di trattamento del gas . L’operazione faceva parte della più ampia guerra contro l’Iran iniziata il 28 febbraio 2026 . Poche ore dopo, l’Iran ha reagito con attacchi missilistici su raffinerie, impianti di gas e terminali di esportazione in Arabia Saudita, Kuwait, Emirati Arabi Uniti, Bahrein e, in modo critico, in Qatar .

A Ras Laffan, l’IRGC ha distrutto due unità di liquefazione (Trains 4 e 6), cancellando circa il 17% della capacità di esportazione di GNL del Qatar, pari a circa 12,8 milioni di tonnellate annue . L’amministratore delegato di QatarEnergy, Saad al-Kaabi, ha stimato in 20 miliardi di dollari la perdita annuale di fatturato e ha dichiarato che le riparazioni richiederanno da 3 a 5 anni . L’azienda è stata costretta a dichiarare la forza maggiore sui contratti a lungo termine con acquirenti in Cina, Corea del Sud, Italia e Belgio .

Perché non si è tornati rapidamente alla normalità

Gli ottimisti speravano in un rapido ripristino della produzione qatariota, ma le unità di liquefazione a terra hanno subito danni strutturali così gravi che mesi di lavoro non sono bastati a risolverli. L’Iran ha parzialmente ripristinato la produzione di gas su tre piattaforme offshore di South Pars entro fine maggio, sostenendo che le piattaforme stesse non fossero state danneggiate strutturalmente . Ma il danno a Ras Laffan è stato di ben altra portata. Un rapporto di TechTimes di fine luglio confermava che le due unità distrutte a Ras Laffan rimanevano sostanzialmente fuori uso, con i tempi di riparazione invariati .

La devastazione del mercato del gas europeo

Il colpo alle esportazioni del Qatar è arrivato nel momento peggiore per l’Europa. All’inizio di agosto 2026, gli stoccaggi di gas dell’UE erano pieni solo al 57-58% — il livello più basso per quel periodo dell’anno da quando esistono registrazioni (2011), e circa 12-17 punti percentuali sotto il livello dell’anno precedente e la media quinquennale . Wood Mackenzie ha valutato che le scorte erano a livelli “insolitamente bassi”, mettendo a rischio la sicurezza dell’approvvigionamento per l’inverno 2026/27 .

L’obiettivo di riempimento invernale è a rischio. L’amministratore delegato di Equinor ha dichiarato che l’Europa difficilmente raggiungerà l’obiettivo dell’80% di stoccaggio, prevedendo che la regione arriverà a malapena al 70% prima della stagione di riscaldamento, lasciandola pericolosamente esposta a picchi di prezzo e ondate di freddo .

A complicare la situazione, gli acquirenti asiatici — alle prese con i propri deficit di offerta e con la domanda alimentata da El Niño — hanno iniziato a fare offerte più alte dell’Europa per i carichi di GNL spot, dirottando i volumi statunitensi dai terminali europei . L’Europa ha perso il suo status di mercato premium per il GNL flessibile. La situazione è aggravata dalla decisione dell’UE di vietare la maggior parte delle importazioni di gas via tubo e GNL dalla Russia, che ha eliminato quella che storicamente era la sua più grande riserva di approvvigionamento .

I prezzi delle materie prime alle stelle

Immediatamente dopo le raffiche del 18 marzo, il Brent è salito verso un guadagno settimanale di circa il 6%, con il conflitto che minacciava sia la produzione del Golfo che il transito attraverso lo Stretto di Hormuz . I futuri europei del gas naturale (TTF) sono balzati fino al 35% il 19 marzo e si sono stabilizzati con un guadagno di circa il 10% nella settimana iniziale, rimanendo strutturalmente elevati fino ad agosto .

Il boom degli esportatori statunitensi di GNL

Con il venir meno dell’offerta qatariota, gli esportatori americani di GNL sono intervenuti a colmare il vuoto — e i loro titoli ne hanno rispecchiato l’ascesa.

• Cheniere Energy (LNG) ha visto le sue azioni salire di circa il 36% dall’inizio dell’anno a metà agosto 2026, spedendo un record di 670 carichi nel 2025 mentre gli acquirenti globali cercavano affannosamente fonti alternative al Medio Oriente .
• Venture Global (VG) è balzata di circa il 130-132% dall’inizio dell’anno, con JPMorgan che ha promosso il titolo a overweight e ha alzato il suo target di prezzo, citando una strozzatura strutturale prolungata nei mercati globali del gas .
• Anche altri produttori statunitensi hanno visto il valore delle azioni salire del 20-70% in tutto il settore .

Goldman Sachs ha previsto che il settore del GNL rimarrà instabile fino al 2027 a causa del conflitto in corso, indicando Venture Global e altre società come titoli pronti a beneficiare della carenza di offerta .

Analisti in allarme: il mercato sottovaluta il rischio

Numerosi analisti — tra cui Commerzbank, Wood Mackenzie e JPMorgan — hanno avvertito che i mercati finanziari continuano a sottovalutare il rischio di volatilità geopolitica . Norman Liebke di Commerzbank ha dichiarato che, anche se lo Stretto di Hormuz dovesse riaprire in modo sostenibile, i prezzi del gas europei rimarranno elevati a causa delle infrastrutture danneggiate del Qatar, dei bassi stoccaggi europei e della più forte domanda asiatica. Secondo lui, un sollievo è prevedibile solo nel lungo termine .

Wood Mackenzie ha messo in guardia che le nuove interruzioni nello Stretto di Hormuz hanno spinto i prezzi spot a più del doppio del minimo di giugno, e che gli stoccaggi europei non possono essere riforniti in modo affidabile in queste condizioni . Il mercato ha scontato una rapida risoluzione, ma i danni a Ras Laffan si misurano in anni, non in settimane.

In sintesi

Gli attacchi israeliani del 18 marzo 2026 a South Pars e la rappresaglia iraniana che ha distrutto due unità di liquefazione a Ras Laffan hanno cancellato circa il 17% della capacità di esportazione del Qatar (tempi di riparazione 3-5 anni), portato gli stoccaggi europei a minimi stagionali record (57-58% pieni contro la media quinquennale), dirottato il GNL statunitense verso l’Asia, spinto il Brent su settimanale del +6% e il TTF del +35% il giorno stesso, e trainato Cheniere (+36% YTD) e Venture Global (+130% YTD) a massimi pluriennali. Analisti di Commerzbank, Equinor e Wood Mackenzie avvertono che il mercato non ha ancora pienamente prezzato il danno infrastrutturale pluriennale e il persistente rischio geopolitico.