I Big Three: AWS, Microsoft e Google

Amazon Web Services (AWS) mantiene la leadership con una quota di mercato stimata tra il 28% e il 31% e ricavi trimestrali di circa $28 miliardi, in crescita del 18% annuo . Microsoft Azure detiene circa il 20-24% del mercato ($22 miliardi di ricavi, +22% annuo), mentre Google Cloud si attesta tra il 12% e il 15% ($11 miliardi, +28% annuo) . Insieme, i tre hyperscaler controllano una stima del 60-67% del mercato totale . È interessante notare come il divario tra i tre si stia assottigliando, con Azure e Google Cloud che continuano a crescere più rapidamente di AWS .

Capex degli Hyperscaler senza precedenti: quasi $600 miliardi

Amazon, Google e Microsoft sono sulla buona strada per spendere complessivamente quasi $595 miliardi in spese in conto capitale (Capex) nel 2026, spinte in modo schiacciante dalla costruzione di infrastrutture per l'IA :

• Amazon (AWS): Ha alzato la sua previsione di Capex cash per il 2026 a circa $220 miliardi, rispetto ai $200 miliardi precedenti. L'amministratore delegato Andy Jassy ha citato l'aumento dei costi della memoria come motivo chiave .
• Google (Alphabet): Ha aggiornato la sua previsione di Capex per il 2026 fino a un massimo di $205 miliardi, citando un'accelerazione nella consegna della capacità per soddisfare una domanda che continua a superare l'offerta .
• Microsoft: Circa $175 miliardi di Capex .

Tutte e tre le aziende dichiarano di non riuscire a costruire infrastrutture abbastanza velocemente per soddisfare la domanda trainata dall'IA .

Servizi Cloud IA Specifici: crescita del 165%

I ricavi dei carichi di lavoro cloud specifici per l'IA sono aumentati di circa il 165% su base annua, superando di gran lunga la crescita complessiva del cloud . L'IA generativa è il catalizzatore principale, accelerando la domanda di capacità di calcolo per attività di training, inferenza e fine-tuning . John Dinsdale, capo analista di Synergy Research Group, ha osservato che "i servizi cloud specifici per l'IA generativa crescono del 165% anno su anno, ma altrettanto importante, la tecnologia IA sta abilitando funzionalità migliorate e una crescita maggiore in una gamma molto più ampia di servizi cloud" .

L'Ascesa dei Provider Neocloud

Una nuova classe di provider specializzati in infrastrutture IA, le "neocloud", è emersa per colmare il divario tra l'offerta degli hyperscaler e la domanda delle imprese:

• Il mercato neocloud è stato stimato in $35,2 miliardi all'inizio del 2026 e si prevede che raggiungerà quasi $240 miliardi entro cinque anni .
• Aziende leader come CoreWeave e Nebius vedono previsioni degli analisti di Wall Street con tassi di crescita superiori al 500% .
• Le neocloud offrono GPU-as-a-service e potenza di calcolo IA agnostica rispetto al modello, attirando le imprese che non riescono a ottenere capacità sufficiente dagli hyperscaler .
• Entro il Q4 2025, i ricavi delle neocloud stavano scalando a un ritmo senza precedenti, raggiungendo $9 miliardi per il trimestre (+223% annuo) e superando i $25 miliardi per l'intero anno 2025 .
• Alcuni analisti mettono in guardia, suggerendo che le neocloud potrebbero essere temporanee, sostenendo che stanno solo riempiendo una strozzatura nella catena di fornitura che potrebbe attenuarsi con la normalizzazione della disponibilità hardware e l'evoluzione dei provider cloud tradizionali .

Vincoli di Offerta Persistenti

Nonostante l'offerta di GPU sia passata da una carenza acuta a un equilibrio funzionale — i tassi di noleggio cloud per NVIDIA H100 sono scesi da circa $8/ora all'inizio del 2023 a $1,80–$3,50/ora nel Q2 2026 — permangono colli di bottiglia significativi :

• La memoria ad alta larghezza di banda (HBM) è ora il vincolo principale. L'HBM di Micron è esaurita per tutto il 2026 con contratti pluriennali con gli hyperscaler, senza alcun sollievo significativo previsto prima del 2028. L'HBM rappresenta il 30-40% del costo di un acceleratore .
• La scarsità di GPU continua a spingere le imprese verso piattaforme neocloud e impegni con gli hyperscaler, piuttosto che costruire la propria infrastruttura .
• Amazon ha specificamente citato "il costo più elevato della memoria" come motivo per aumentare la sua previsione di Capex per il 2026 da $200 miliardi a $220 miliardi .
• La capacità di packaging CoWoS (Chip on Wafer on Substrate) di TSMC rimane completamente allocata, contribuendo a tempi di consegna prolungati .

Punto Chiave

L'IA generativa è la singola forza dominante che guida tutte queste tendenze — dimensioni di mercato record, crescita a tre cifre dei carichi di lavoro IA, Capex senza precedenti degli hyperscaler, un segmento neocloud in forte espansione e persistenti colli di bottiglia hardware che mantengono gli acquirenti aziendali vincolati al provisioning cloud piuttosto che all'implementazione on-premise. Il mercato delle infrastrutture cloud è entrato in una nuova fase di investimenti accelerati e trasformazione strutturale, senza segni di rallentamento.

I Big Three: AWS, Microsoft e Google

Amazon Web Services (AWS) mantiene la leadership con una quota di mercato stimata tra il 28% e il 31% e ricavi trimestrali di circa $28 miliardi, in crescita del 18% annuo . Microsoft Azure detiene circa il 20-24% del mercato ($22 miliardi di ricavi, +22% annuo), mentre Google Cloud si attesta tra il 12% e il 15% ($11 miliardi, +28% annuo) . Insieme, i tre hyperscaler controllano una stima del 60-67% del mercato totale . È interessante notare come il divario tra i tre si stia assottigliando, con Azure e Google Cloud che continuano a crescere più rapidamente di AWS .

Capex degli Hyperscaler senza precedenti: quasi $600 miliardi

Amazon, Google e Microsoft sono sulla buona strada per spendere complessivamente quasi $595 miliardi in spese in conto capitale (Capex) nel 2026, spinte in modo schiacciante dalla costruzione di infrastrutture per l'IA :

• Amazon (AWS): Ha alzato la sua previsione di Capex cash per il 2026 a circa $220 miliardi, rispetto ai $200 miliardi precedenti. L'amministratore delegato Andy Jassy ha citato l'aumento dei costi della memoria come motivo chiave .
• Google (Alphabet): Ha aggiornato la sua previsione di Capex per il 2026 fino a un massimo di $205 miliardi, citando un'accelerazione nella consegna della capacità per soddisfare una domanda che continua a superare l'offerta .
• Microsoft: Circa $175 miliardi di Capex .

Tutte e tre le aziende dichiarano di non riuscire a costruire infrastrutture abbastanza velocemente per soddisfare la domanda trainata dall'IA .

Servizi Cloud IA Specifici: crescita del 165%

I ricavi dei carichi di lavoro cloud specifici per l'IA sono aumentati di circa il 165% su base annua, superando di gran lunga la crescita complessiva del cloud . L'IA generativa è il catalizzatore principale, accelerando la domanda di capacità di calcolo per attività di training, inferenza e fine-tuning . John Dinsdale, capo analista di Synergy Research Group, ha osservato che "i servizi cloud specifici per l'IA generativa crescono del 165% anno su anno, ma altrettanto importante, la tecnologia IA sta abilitando funzionalità migliorate e una crescita maggiore in una gamma molto più ampia di servizi cloud" .

L'Ascesa dei Provider Neocloud

Una nuova classe di provider specializzati in infrastrutture IA, le "neocloud", è emersa per colmare il divario tra l'offerta degli hyperscaler e la domanda delle imprese:

• Il mercato neocloud è stato stimato in $35,2 miliardi all'inizio del 2026 e si prevede che raggiungerà quasi $240 miliardi entro cinque anni .
• Aziende leader come CoreWeave e Nebius vedono previsioni degli analisti di Wall Street con tassi di crescita superiori al 500% .
• Le neocloud offrono GPU-as-a-service e potenza di calcolo IA agnostica rispetto al modello, attirando le imprese che non riescono a ottenere capacità sufficiente dagli hyperscaler .
• Entro il Q4 2025, i ricavi delle neocloud stavano scalando a un ritmo senza precedenti, raggiungendo $9 miliardi per il trimestre (+223% annuo) e superando i $25 miliardi per l'intero anno 2025 .
• Alcuni analisti mettono in guardia, suggerendo che le neocloud potrebbero essere temporanee, sostenendo che stanno solo riempiendo una strozzatura nella catena di fornitura che potrebbe attenuarsi con la normalizzazione della disponibilità hardware e l'evoluzione dei provider cloud tradizionali .

Vincoli di Offerta Persistenti

Nonostante l'offerta di GPU sia passata da una carenza acuta a un equilibrio funzionale — i tassi di noleggio cloud per NVIDIA H100 sono scesi da circa $8/ora all'inizio del 2023 a $1,80–$3,50/ora nel Q2 2026 — permangono colli di bottiglia significativi :

• La memoria ad alta larghezza di banda (HBM) è ora il vincolo principale. L'HBM di Micron è esaurita per tutto il 2026 con contratti pluriennali con gli hyperscaler, senza alcun sollievo significativo previsto prima del 2028. L'HBM rappresenta il 30-40% del costo di un acceleratore .
• La scarsità di GPU continua a spingere le imprese verso piattaforme neocloud e impegni con gli hyperscaler, piuttosto che costruire la propria infrastruttura .
• Amazon ha specificamente citato "il costo più elevato della memoria" come motivo per aumentare la sua previsione di Capex per il 2026 da $200 miliardi a $220 miliardi .
• La capacità di packaging CoWoS (Chip on Wafer on Substrate) di TSMC rimane completamente allocata, contribuendo a tempi di consegna prolungati .

Punto Chiave

L'IA generativa è la singola forza dominante che guida tutte queste tendenze — dimensioni di mercato record, crescita a tre cifre dei carichi di lavoro IA, Capex senza precedenti degli hyperscaler, un segmento neocloud in forte espansione e persistenti colli di bottiglia hardware che mantengono gli acquirenti aziendali vincolati al provisioning cloud piuttosto che all'implementazione on-premise. Il mercato delle infrastrutture cloud è entrato in una nuova fase di investimenti accelerati e trasformazione strutturale, senza segni di rallentamento.