MiCA 2.0, Tether e Stripe: Le tre forze che stanno ridisegnando la regolamentazione delle stablecoin nell'UE nel 2026

Tether è il bersaglio centrale di questo dibattito. Circle, l'emittente di USDC conforme a MiCA, ha pubblicamente spinto per un percorso di equivalenza, e i rapporti del settore identificano USDT di Tether — con una capitalizzazione di mercato di circa 184 miliardi di dollari — come il principale beneficiario, o punto critico, di qualsiasi regola del genere . USDT è attualmente delistato dagli exchange UE autorizzati a partire dal 1° luglio 2026, quando la finestra transitoria di MiCA si è chiusa senza proroghe .

Il Comitato europeo per il rischio sistemico (ESRB) ha frenato. Il 4 agosto 2026, l'ESRB ha emesso una raccomandazione in cui invita la Commissione a non consentire schemi di stablecoin multi-emittente di paesi terzi nell'attuale quadro MiCAR, citando rischi per la stabilità finanziaria . Questa raccomandazione ha un peso significativo nel processo legislativo.

L'ambito della revisione va oltre le stablecoin. La consultazione copre anche i pagamenti tokenizzati, i depositi tokenizzati e la finanza decentralizzata (DeFi), segnalando un'espansione più ampia che alcuni osservatori hanno soprannominato "MiCA 2.0" . I funzionari UE hanno confermato che si stanno preparando a riaprire MiCA nel 2027 per affrontare gli emittenti extra-UE, i pagamenti tokenizzati e i depositi tokenizzati .

Pressione competitiva dal GENIUS Act statunitense

Il GENIUS Act statunitense (S. 1582) è stato approvato dal Senato il 17 giugno 2025 (68–30), dalla Camera il 17 luglio 2025 (308–122) ed è stato firmato in legge dal presidente Trump il 18 luglio 2025 come Public Law No. 119-27 . Esso istituisce il primo quadro federale statunitense per le stablecoin di pagamento, definendo cosa costituisce una stablecoin di pagamento, stabilendo requisiti di riserva e rimborso e designando i ruoli di supervisione federali e statali .

La data di entrata in vigore del GENIUS Act è la prima tra 18 mesi dalla promulgazione (18 gennaio 2027) o 120 giorni dopo che i regolatori federali primari avranno emanato le norme attuative finali . Questa tempistica significa che il regime statunitense non è ancora pienamente in vigore, ma la sua approvazione ha già influenzato le politiche dell'UE.

Un briefing del Parlamento europeo confronta direttamente MiCAR e il GENIUS Act, notando che la legge statunitense crea un regime più permissivo e orientato all'innovazione, mentre MiCAR è più prescrittiva e incentrata sulle banche . I funzionari UE hanno confermato che l'approvazione del GENIUS Act è stato un fattore che ha accelerato la tempistica della revisione di MiCA . Il GENIUS Act consente agli emittenti di stablecoin di detenere riserve in debito pubblico statunitense, cosa che le attuali norme UE non permettono nella stessa misura — una differenza strutturale che ha attirato l'attenzione dei regolatori europei .

Nonostante queste differenze, il World Economic Forum ha osservato che c'è più armonizzazione tra MiCA e il GENIUS Act di quanto non sembri a prima vista, in particolare in aree come la copertura delle riserve 1:1 e i requisiti di rimborso . Tuttavia, al 2026, non esiste alcun accordo di mutuo riconoscimento o equivalenza tra i due regimi, costringendo gli operatori con ambizioni transfrontaliere a conformarsi a entrambi i quadri in modo indipendente .

Bridge di proprietà di Stripe entra nel registro MiCA come 42° emittente EMT autorizzato

Il 7 agosto 2026, Bridge (tramite la sua entità lussemburghese Bridge Building) è stata aggiunta al registro provvisorio MiCA dell'ESMA dopo aver ricevuto una doppia autorizzazione dal regolatore finanziario del Lussemburgo, la Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) . Bridge ha ricevuto l'autorizzazione sia come fornitore di servizi per cripto-attività (CASP) ai sensi di MiCA, sia come istituto di moneta elettronica (IMEL) il 2 luglio 2026 .

Bridge è diventato il 42° emittente autorizzato di token di moneta elettronica nel registro ESMA . Lo stesso aggiornamento ESMA ha anche aggiunto tre banche tedesche come CASP, portando il numero totale di CASP autorizzati a 324 . È interessante notare che non ci sono ancora emittenti autorizzati di token referenziati ad attività (ART) nel registro, evidenziando l'attuale focus di MiCA sulle stablecoin sostenute da valuta fiat .

La doppia licenza fornisce a Bridge diritti di passaporto in tutti i 27 Stati membri dell'UE, consentendo a Stripe di offrire infrastrutture per stablecoin regolamentate e prodotti di pagamento alle imprese europee . L'infrastruttura di Bridge consente alle aziende di emettere stablecoin ancorate all'euro, creare IBAN virtuali nominativi, fornire conti in euro e facilitare i pagamenti transfrontalieri . Questo segna l'ingresso del più grande operatore di infrastrutture di pagamento nel quadro MiCA finora, segnalando la convergenza tra pagamenti tradizionali e servizi regolamentati di cripto-attività.

Cosa significano questi sviluppi per il mercato

Nell'insieme, questi tre sviluppi dipingono un quadro di un panorama normativo globale in evoluzione. L'UE sta dibattendo attivamente se riammettere le stablecoin extra-UE come Tether tramite equivalenza, in parte in risposta al regime più permissivo del GENIUS Act statunitense, mentre allo stesso tempo espande l'ambito di MiCA ai depositi tokenizzati e alla DeFi. Contemporaneamente, grandi operatori di infrastrutture come Stripe si stanno muovendo con decisione nello spazio regolamentato delle stablecoin, scommettendo sulla conformità a MiCA come via per scalare in tutta Europa.