Lo scenario 'Maximum Pain' di Bitcoin: perché gli analisti vedono ulteriori ribassi all'orizzonte

• $61.000 – La media mobile a 200 settimane, il primo grande supporto tecnico.
• $56.000 – Il prezzo realizzato, che rappresenta il costo medio on-chain aggregato di tutte le monete.
• $48.000 – La base di costo dei detentori di lungo termine, definita come lo scenario di fondo del “maximum pain”.

Se i livelli di $61.000 e $56.000 dovessero cedere, Dragosch ha suggerito che il prezzo potrebbe essere trascinato a testare l'area di $48.000, che segna il costo medio degli investitori più fedeli di Bitcoin . Questo scenario peggiore, ha osservato, rappresenterebbe una situazione di "massimo dolore" — una correzione più profonda di quanto molti partecipanti al mercato si aspettino attualmente . È importante notare che l'analisi di Dragosch inquadra il caso ribassista come un movimento attraverso zone di supporto successive, non come la garanzia di un crollo diretto a $48.000 .

Le forze che guidano la svendita

L'attuale pressione al ribasso non sta avvenendo nel vuoto. È guidata da una combinazione tossica di vendite simboliche e strutturali.

Strategy rompe il patto del 'mai vendere'. Con una mossa che ha mandato onde d'urto nel mercato, Strategy (ex MicroStrategy) ha comunicato in un documento depositato alla SEC (la Consob americana) di aver venduto 32 BTC per circa 2,5 milioni di dollari tra il 26 e il 31 maggio, la sua prima vendita di Bitcoin dall'inverno delle criptovalute del 2022 . Sebbene l'importo fosse finanziariamente irrilevante — rappresentando meno dello 0,004% del suo enorme tesoro di 843.706 BTC — la violazione simbolica della sua identità aziendale del "mai vendere" è stata sismica. La notizia ha brevemente spinto Bitcoin sotto i $72.000 e innescato oltre 90 milioni di dollari in liquidazioni di futures . Arrivata proprio mentre la società di Michael Saylor segnalava un approccio più "attivo" alla gestione della tesoreria, la vendita è servita da catalizzatore psicologico, erodendo la fiducia proprio quando il mercato poteva permetterselo di meno .

L'esodo istituzionale continua. La vendita simbolica di Strategy è stata aggravata da una forza molto più consistente: una profonda e prolungata serie di deflussi dagli ETF spot su Bitcoin quotati negli Stati Uniti . Combinati con un dollaro più forte e più ampi venti contrari macroeconomici, questo riposizionamento istituzionale ha creato una pressione di vendita incessante che ha schiacciato il sentiment del mercato, portando l'indice Fear & Greed in territorio di paura estrema . Il risultato è stata una settimana in cui Bitcoin è sceso di circa il 12%, innescando più di 3 miliardi di dollari in liquidazioni di posizioni long totali .

Alex Thorn di Galaxy Digital: i dati dicono che il fondo non è stato raggiunto

Se lo scenario peggiore di Dragosch a $48.000 sembra fosco, Alex Thorn, responsabile della ricerca a livello di gruppo di Galaxy Digital, offre una visione ancora più cauta. In un dettagliato studio del ciclo, ricco di dati e pubblicato l'11 giugno 2026, Galaxy ha concluso che Bitcoin probabilmente non ha ancora raggiunto il suo fondo di ciclo .

Il cuore della tesi di Galaxy è che solo 4 dei 13 indicatori storici di fondo sono stati finora attivati . Secondo la loro analisi, il ciclo quadriennale di Bitcoin si sta comprimendo, il che significa che le oscillazioni si stanno riducendo, ma l'attuale drawdown non ha ancora soddisfatto le condizioni tipicamente osservate a un vero minimo di mercato .

Il modello base di Galaxy colloca il fondo tra $40.000 e $46.000, probabilmente in arrivo tra adesso e il quarto trimestre del 2026 . La società riconosce che se la pressione di vendita dovesse intensificarsi, un washout più severo potrebbe spingere Bitcoin nella fascia tra i $30.000 e i $37.000 .

Questa analisi si fonda sull'idea che il picco più calmo di ottobre 2025, sebbene deludente, implichi probabilmente un fondo meno profondo rispetto ai cicli precedenti. Tuttavia, il semplice fatto che la maggior parte dei loro segnali proprietari on-chain di formazione del fondo rimanga dormiente colloca saldamente Galaxy nel campo di chi predica pazienza e ritiene che una capitolazione finale possa essere necessaria per resettare veramente il mercato .

Un consenso degli analisti profondamente diviso

Le prospettive attuali sono tutt'altro che uniformi. Il conflitto tra i principali analisti ruota attorno alla domanda più critica di tutte: il fondo è già stato superato?

Il fondo è già stato raggiunto ($59.000). Geoffrey Kendrick, responsabile della ricerca sugli asset digitali di Standard Chartered, ritiene che il minimo del ciclo sia già alle nostre spalle. La sua analisi fissa il fondo a circa $59.000, livello che Bitcoin ha brevemente testato prima di rimbalzare sopra i $64.000 .

Il fondo deve ancora arrivare ($40.000–$48.000). Questa è la visione condivisa da Bitwise e Galaxy, sebbene differiscano in termini di entità. Lo scenario peggiore di Dragosch raggiunge i $48.000, mentre i dati sul ciclo di Galaxy suggeriscono uno scenario base al di sotto di questo, nel corridoio $40.000–$46.000 . Alex Thorn di Galaxy ha persino osservato che il 2026 potrebbe essere "troppo caotico da prevedere", indicando l'incertezza macro, il rischio politico e uno slancio disomogeneo delle criptovalute come ragioni per attendersi ulteriore turbolenza prima che un recupero sostenibile prenda piede .

In conclusione, la tesi di un'ulteriore debolezza di Bitcoin è costruita su una confluenza di livelli tecnici falliti, metriche on-chain che non mostrano ancora una capitolazione completa e la rottura delle narrative che a lungo hanno sostenuto il caso rialzista. La strada dal picco dell'ottobre 2025 è già stata punitiva. Ma secondo gli analisti che stanno setacciando i dati, la vera prova della resilienza di Bitcoin potrebbe non essere nello specchietto retrovisore — potrebbe risiedere a livelli di supporto bassi come $48.000 o addirittura $40.000, ancora a diversi mesi di distanza.