Ventuno istituzioni finanziarie progettano una stablecoin in dollari per il 2027

Ventuno importanti istituzioni finanziarie hanno annunciato il loro impegno a creare una società posseduta congiuntamente, destinata a emettere una stablecoin denominata in dollari statunitensi. La società dovrebbe essere costituita nella seconda metà del 2026, subordinatamente alle consuete condizioni di perfezionamento dell'operazione, mentre il lancio del primo token è previsto, nelle intenzioni del gruppo, nella prima metà del 2027. 123

La precisazione è importante: per ora non esiste una stablecoin operativa. L'annuncio riguarda la costituzione dell'emittente e l'ingresso programmato nel mercato delle stablecoin su blockchain pubbliche. Il consorzio non ha ancora comunicato il nome della società, la giurisdizione, la rete blockchain, il depositario delle riserve, il modello di governance, le modalità di rimborso o le commissioni. 12

Che cosa vuole costruire il consorzio

Il progetto partirebbe da una stablecoin ancorata al dollaro e sostenuta da riserve, pensata per un utilizzo globale. L'obiettivo non sarebbe limitarsi ai regolamenti tra banche: tra i potenziali utenti figurano istituzioni finanziarie, grandi aziende e clienti retail. Le applicazioni indicate comprendono pagamenti transfrontalieri e regolamento di transazioni su asset digitali. 2315

L'emissione su blockchain pubbliche distinguerebbe il progetto da un sistema chiuso riservato alle sole banche partecipanti. In linea teorica, il token potrebbe quindi essere accessibile a un ecosistema più ampio di servizi digitali. Restano però da definire l'architettura tecnica, le blockchain supportate e il funzionamento delle riserve. 12

Chi partecipa

Nel gruppo figurano Bank of America, Citi, Goldman Sachs, Deutsche Bank e UBS. Diciassette delle 21 partecipanti sono descritte come banche di rilevanza sistemica globale; le altre quattro sono istituzioni finanziarie. 16

La composizione comprende banche, gestori patrimoniali e altri operatori attivi nei principali mercati finanziari. L'iniziativa era stata discussa inizialmente da un gruppo più ristretto e si è successivamente ampliata fino a 21 partecipanti. 19

Le tappe previste e il ruolo dell'euro

Il calendario annunciato prevede due passaggi principali:

• Seconda metà del 2026: costituzione della nuova società, subordinata alle condizioni di perfezionamento dell'operazione. 12
• Prima metà del 2027: lancio sul mercato della prima stablecoin denominata in dollari. 13

Il token in dollari sarebbe soltanto il primo tassello di una strategia valutaria più ampia. Il consorzio ha dichiarato di voler valutare stablecoin legate ad altre valute del G7, indicando l'euro come priorità successiva. 118

Per ora, tuttavia, si tratta di un obiettivo di lungo periodo e non di un calendario di lancio confermato per l'euro o per le altre valute. 12

A chi servirebbe

La portata dichiarata è ampia e comprende:

• operazioni finanziarie all'ingrosso;
• pagamenti istituzionali e aziendali;
• utenti retail;
• trasferimenti internazionali;
• transazioni e regolamenti legati agli asset digitali. 2316

Una blockchain pubblica potrebbe rendere il token utilizzabile in una gamma di servizi più vasta rispetto a una rete privata per i soli regolamenti interbancari. Il gruppo non ha però ancora chiarito quali blockchain sceglierà, come garantirà l'interoperabilità, chi potrà accedere al token e come funzioneranno emissione e rimborso. 12

La regolamentazione sarà decisiva

Il progetto dovrebbe essere sviluppato tenendo conto del GENIUS Act statunitense e, ove applicabile, del regolamento europeo sui mercati delle cripto-attività, noto come MiCA. 11218

Il riferimento a queste norme indica che la conformità regolamentare è parte del modello operativo immaginato, ma non risolve ancora le principali questioni pratiche. Non sono stati resi noti la sede legale della società, il percorso autorizzativo, la politica sulle riserve, gli assetti di governance o le procedure per la tutela dei clienti. 12

Inoltre, il progetto arriverebbe in un mercato in cui le regole sulle stablecoin stanno diventando più strutturate e stringenti. Il consorzio dovrà quindi confrontarsi con requisiti diversi in più giurisdizioni, non con un unico quadro normativo globale. 1

La sfida della concorrenza

La nuova stablecoin entrerebbe in un mercato dove operatori già affermati, come Tether, dispongono di ampia liquidità e diffusione. Dovrebbe inoltre competere con iniziative europee come Qivalis e con le stablecoin già emesse da singole banche. 16

Le istituzioni partecipanti possono contare, almeno potenzialmente, su reti distributive estese, rapporti consolidati con la clientela, capacità di compliance e infrastrutture di pagamento. Ma nel settore delle stablecoin gli effetti di rete sono particolarmente importanti: utenti e imprese tendono a preferire token già disponibili su exchange e wallet, dotati di liquidità e accettati da un numero elevato di controparti.

Gli esperimenti precedenti guidati dalle banche hanno avuto un'adozione limitata su larga scala. Per questo, oltre alla solidità finanziaria dei partecipanti, saranno determinanti la distribuzione effettiva e l'utilizzo concreto del nuovo token. 16

I dubbi su politica monetaria e stabilità finanziaria

L'iniziativa si inserisce in un dibattito più ampio sugli effetti delle stablecoin. Esponenti istituzionali, tra cui la presidente della Banca centrale europea Christine Lagarde, hanno segnalato possibili rischi per la politica monetaria e la stabilità finanziaria. 1

Queste preoccupazioni non dimostrano che il progetto specifico produrrà necessariamente tali rischi. Spiegano però perché saranno cruciali la gestione delle riserve, i diritti di rimborso, la governance, la dimensione del token e i suoi rapporti con le banche commerciali e i sistemi di pagamento.

Che cosa non è ancora stato annunciato

Restano da chiarire diversi elementi fondamentali:

• il nome della società;
• il domicilio legale e le licenze regolamentari;
• il nome definitivo della stablecoin e la data precisa di lancio;
• le blockchain pubbliche supportate;
• l'identità del depositario delle riserve;
• la composizione delle riserve e le modalità di informativa;
• i diritti di voto e gli accordi di governance tra i partecipanti;
• le procedure e i costi di rimborso;
• l'eventuale presenza di requisiti di idoneità per gli utenti. 126

In sintesi

L'annuncio del 1° settembre 2026 rappresenta un impegno a costituire un emittente di stablecoin, non la prova che esista già un token funzionante. Se il progetto andrà avanti, il primo prodotto sarà una stablecoin denominata in dollari, con lancio previsto nella prima metà del 2027; l'euro e le altre valute del G7 verrebbero valutati in una fase successiva. 123

La proposta combina la disponibilità su blockchain pubbliche con la distribuzione e la reputazione istituzionale di alcuni dei maggiori operatori finanziari globali. Resta da vedere se questa combinazione sarà sufficiente per superare il vantaggio degli operatori già presenti, la complessità normativa e i problemi di adozione incontrati da precedenti progetti bancari. La risposta dipenderà soprattutto dai dettagli tecnici e operativi che il consorzio deve ancora rendere pubblici.