Unitree Robotics debutta in Borsa a Shanghai: l'IPO più attesa del settore robotico cinese

Unitree Robotics (Yushu Technology Co.) è diventata una delle quotazioni tecnologiche più attese nella storia recente della Cina. L'azienda di Hangzhou, specializzata in robot, ha fissato il prezzo della sua storica IPO sullo STAR Market di Shanghai a 150,80 yuan (22,34 dollari) per azione, con l'obiettivo di raccogliere circa 6,1 miliardi di yuan (904 milioni di dollari) a una valutazione di circa 61 miliardi di yuan (9 miliardi di dollari) . Quando le sottoscrizioni sono state aperte il 10 agosto 2026, la domanda dei piccoli investitori ha raggiunto livelli straordinari: oltre 8.000 volte l'offerta disponibile, con un tasso di assegnazione finale online di appena lo 0,018% . Ecco tutti i dettagli.

Storia dell'azienda e fondatore

Unitree è stata fondata il 26 agosto 2016 in un modesto ufficio di 50 metri quadrati nel distretto Binjiang di Hangzhou da Wang Xingxing . Nato nel 1990 a Ningbo, nella provincia dello Zhejiang, Wang costruì il suo primo robot bipede da matricola alla Zhejiang Sci-Tech University nel 2009 usando solo circa 200 yuan (30 dollari) di componenti . Durante il master in ingegneria meccanica alla Shanghai University (2013-2016), ha autofinanziato lo sviluppo di un robot quadrupede a basso costo chiamato "XDog", costruito attorno a motori brushless economici invece dei costosi attuatori personalizzati usati da laboratori come il Boston Dynamics .

Dopo la laurea a metà 2016, Wang ha lavorato brevemente come ingegnere in DJI, il colosso dei droni, ma si è dimesso dopo circa due mesi per fondare la sua azienda . XDog aveva ottenuto l'attenzione dei media internazionali e Wang aveva rifiutato offerte per vendere il progetto . Con l'aiuto di un angel investor e circa 12.000 dollari di risparmi personali, è nata Unitree .

L'azienda inizialmente si è specializzata in robot quadrupedi (serie Go2, B2, A2) per uso consumer, ricerca e industriale, e ha iniziato a produrre robot umanoidi nel 2024 . L'IPO rende il fondatore 36enne un miliardario con un patrimonio stimato di 2,4 miliardi di dollari basato sulla sua partecipazione azionaria . I robot umanoidi di Unitree si sono anche esibiti al Galà del Capodanno cinese del 2025, dando all'azienda una visibilità mainstream .

Dati finanziari dell'IPO

Metrica	Valore
Borsa / Mercato	Borsa di Shanghai, STAR Market (ticker: 688836.SS)
Prezzo di offerta per azione	150,80 yuan (22,34 dollari)
Azioni offerte	~40,45 milioni (10% del capitale post-offerta)
Incasso lordo	~6,1 miliardi di yuan (904 milioni di dollari)
Valutazione IPO	~61 miliardi di yuan (9 miliardi di dollari)
Rapporto P/E	~219 volte gli utili
Oversubscription retail	>8.000 volte (le stime vanno da 5.526x a 8.289x)
Tasso di assegnazione retail	~0,018%
Apertura / pagamento sottoscrizioni	10-12 agosto 2026

Fonti:

Gli investitori retail hanno presentato 9,8 milioni di ordini per un valore di circa 8,1 trilioni di yuan (1,2 trilioni di dollari), superando il libro ordini retail di 7,1 trilioni di yuan dell'offerta record del produttore di chip CXMT Corp del mese precedente . Il tasso di aggiudicazione di circa lo 0,018% significava che solo circa uno su 5.500 sottoscrittori ha ricevuto azioni, con alcuni trasferimenti di azioni istituzionali nel segmento retail .

Ripartizione dei ricavi e redditività

La traiettoria dei ricavi di Unitree è stata spettacolare, trainata da un rapido passaggio dai robot quadrupedi a quelli umanoidi:

• 2023: 159,1 milioni di yuan (~23,5 milioni di dollari)
• 2024: 392,8 milioni di yuan (~58 milioni di dollari)
• 2025: 1,70 miliardi di yuan (~253 milioni di dollari) — un aumento del 335% su base annua

Margine lordo: Ha raggiunto circa il 60% per l'intero anno 2025; la divisione umanoide in particolare ha registrato un 62,91% .

Redditività: Unitree è diventata redditizia nel 2025. L'utile netto rettificato attribuibile agli azionisti ha raggiunto circa 600 milioni di yuan (~89 milioni di dollari), rendendola uno dei pochi produttori di robot umanoidi redditizi a livello globale . L'utile netto secondo i principi contabili standard è stato di circa 278-280 milioni di yuan .

Variazione del mix di ricavi per categoria di prodotto:

Segmento	2024 (anno intero)	2025 (gennaio-settembre)
Robot umanoidi	~27,6%	~51,5%
Robot quadrupedi	~59,5%	~42,3%
Componenti / altro	~12,9%	~6%

Fonti:

I robot umanoidi sono diventati per la prima volta la principale fonte di reddito di Unitree nel 2025, rappresentando il 51,5% dei ricavi nei primi nove mesi, rispetto al 27,6% dell'intero anno 2024 . Per l'intero anno 2025, i ricavi totali dei robot umanoidi hanno raggiunto 868 milioni di yuan, ovvero il 51,78% del reddito principale .

Alla fine del 2025, le vendite cumulative hanno raggiunto 33.294 robot quadrupedi e 5.632 robot umanoidi . Unitree ha spedito più di 5.500 robot umanoidi nel 2025, di cui circa il 70% esportato verso università e istituti di ricerca per ricerca algoritmica e didattica . Complessivamente, circa il 74% dei ricavi degli umanoidi proveniva da acquirenti del settore ricerca e istruzione secondo i dati del prospetto .

Le vendite all'estero hanno generato ricavi per 731,66 milioni di yuan nel 2025, pari al 43,65% del fatturato principale di Unitree .

Sostenitori strategici e investitori pilastro

Un forte gruppo di investitori strategici ha partecipato all'IPO e ai round pre-IPO:

• DeepSeek — La startup di IA ha investito 141 milioni di yuan (~20,8 milioni di dollari) come investitore strategico, acquisendo una partecipazione del 2,31% con un accordo di lock-up triennale. La partnership svilupperà congiuntamente modelli di IA e tecnologie di intelligenza incarnata
• Tencent Holdings — Un sostenitore pre-IPO che partecipa anche al collocamento strategico
• China National Petroleum Corp (CNPC) — Il colosso energetico statale
• China Southern Power Grid
• China Telecom
• Citic Securities
• National Council for Social Security Fund

Fonti:

La parte di collocamento strategico ammontava a circa 8,08 milioni di azioni, pari al 20% del totale delle azioni emesse . Anche Meituan è stata citata come il maggiore investitore esterno di Unitree nei round pre-IPO precedenti .

Impatto sul mercato

• Primo produttore di robot umanoidi quotato in Cina continentale: La quotazione di Unitree è una pietra miliare per il settore cinese della robotica umanoide, segnando la prima volta che un'azienda pura di robot umanoidi viene quotata in una borsa cinese continentale .
• Parametro di riferimento per la valutazione: La valutazione di ~9 miliardi di dollari e il multiplo P/E di 219x stabiliscono un punto di riferimento elevato per il settore. Gli analisti hanno fatto paragoni con rivali occidentali non redditizi come Figure AI, valutata 39 miliardi di dollari senza ricavi .
• Catalizzatore per l'"IA fisica": Gli analisti di mercato vedono questa come un test importante dell'appetito degli investitori per il tema dell'IA incarnata cinese, dove i punti di forza della catena industriale vengono commercializzati in applicazioni di IA nel mondo fisico .
• Effetto a catena: L'accoglienza positiva dovrebbe incoraggiare altre aziende cinesi di robotica, tra cui Fourier Intelligence e l'unità robotica di Xiaomi, ad accelerare i propri piani di quotazione sullo STAR Market .

Principali ostacoli: le restrizioni statunitensi

Le fonti disponibili non contengono un'analisi approfondita dedicata ai controlli all'esportazione statunitensi specificamente mirati a Unitree. Tuttavia, emergono diversi rischi strutturali dal più ampio contesto del decoupling tecnologico tra Stati Uniti e Cina:

• Controlli all'esportazione sui chip avanzati: Le restrizioni statunitensi alla vendita di chip IA/GPU di fascia alta (ad esempio, NVIDIA H100/B200) alla Cina potrebbero limitare la capacità di Unitree di procurarsi i processori più avanzati necessari per l'inferenza e l'addestramento dell'IA in tempo reale per i robot umanoidi.
• Rischio di inserimento nella Entity List: In quanto leader cinese di alto profilo nel campo della robotica, in competizione con Tesla e Boston Dynamics, Unitree potrebbe diventare un target per future designazioni nella Entity List del Dipartimento del Commercio statunitense, che taglierebbe l'accesso a componenti di origine statunitense e software EDA.
• Dipendenza dai componenti: Sebbene Unitree progetti internamente i propri attuatori e sistemi di controllo , molti componenti di precisione (sensori, encoder, motori di fascia alta) dipendono ancora da catene di approvvigionamento globali che le restrizioni statunitensi potrebbero interrompere.
• Preoccupazioni per il doppio uso: Il governo statunitense ha intensificato il controllo sulle aziende cinesi di robotica e IA nell'ambito dei quadri normativi sulla sicurezza nazionale e sulla tecnologia a duplice uso, e l'IPO di alto profilo di Unitree potrebbe attirare ulteriore attenzione normativa.
• Rischio per i ricavi esteri: Con le vendite all'estero che costituiscono il 43,65% dei ricavi nel 2025 , eventuali barriere commerciali guidate dagli Stati Uniti potrebbero mettere sotto pressione il business internazionale di Unitree.

Nota: Gli ostacoli di cui sopra sono dedotti dal più ampio contesto del decoupling tecnologico tra Stati Uniti e Cina. Nessuna singola fonte nelle prove disponibili menziona esplicitamente Unitree in una specifica azione sanzionatoria statunitense alla data della ricerca.