L'esperimento di Goldman Sachs e JPMorgan

Secondo quanto riportato da The Information, entrambe le banche sono nelle fasi iniziali di studio per "finanziarizzare" la capacità di calcolo delle GPU . L'idea è semplice nella meccanica, ma rivoluzionaria nell'applicazione: creare un contratto futures che permetta di acquistare o vendere una certa quantità di potenza di calcolo a un prezzo prestabilito, con consegna in una data futura.

Si tratta dello stesso meccanismo che usano le compagnie aeree per bloccare il prezzo del carburante o gli agricoltori per assicurarsi un guadagno sul raccolto. Per un'azienda di IA che affronta bollette imprevedibili per l'infrastruttura, un mercato dei futures offrirebbe un modo per stabilizzare i costi. Per gli investitori istituzionali, aprirebbe le porte al boom dell'IA senza dover possedere fisicamente un solo server .

Nessuna delle due banche ha ancora annunciato una data di lancio ufficiale, ma i contratti futures legati ai prezzi di noleggio delle GPU sono attesi sulle borse valori entro la fine dell'anno .

Chi sta già costruendo il mercato

Mentre le grandi banche esplorano il terreno, altri attori hanno già annunciato prodotti concreti:

• CME Group e Silicon Data: A maggio 2026, il più grande mercato di derivati al mondo ha annunciato, in partnership con la società di market intelligence Silicon Data (partecipata dal colosso del trading DRW), il lancio del primo mercato di futures sulla potenza di calcolo. L'avvio è previsto entro l'anno, in attesa del via libera della CFTC, l'autorità di vigilanza americana sui mercati. I contratti saranno regolati in contanti e basati su benchmark dei prezzi di noleggio delle GPU sviluppati da Silicon Data .
• Intercontinental Exchange (ICE) e Ornn: Il colosso proprietario del New York Stock Exchange ha svelato i piani per una suite di futures legati all'Ornn Computing Power Price Index (OCPI), un indice che traccia i prezzi spot reali delle GPU, dai modelli enterprise a quelli consumer. Anche questi contratti, denominati in dollari, saranno regolati per cassa .
• Architect Financial Technologies: Ha lanciato l'American Innovation Exchange (AX), la prima borsa regolamentata dalla CFTC costruita appositamente per i derivati su commodity legate all'IA, inclusi i futures perpetui sulle GPU .
• Ornn: La startup ha raccolto 5,7 milioni di dollari in un round di finanziamento guidato da Crucible Ventures per costruire quella che definisce la prima borsa futures dedicata esclusivamente alla potenza di calcolo .

Per far funzionare tutto questo, stanno nascendo gli indici di riferimento. Silicon Data ha creato l'H100 Rental Index, che monitora il costo orario di noleggio di una GPU Nvidia H100 . L'OCPI di Ornn è invece il primo indice costruito esclusivamente su transazioni reali registrate .

Perché la potenza di calcolo diventa una commodity

Questa trasformazione segue un copione storico ben collaudato. Ogni grande mercato delle commodity — petrolio, elettricità, prodotti agricoli — è nato quando una risorsa essenziale e scarsa ha visto esplodere la domanda, una forte volatilità dei prezzi e una scala sufficiente a giustificare contratti standardizzati. La potenza di calcolo delle GPU soddisfa oggi tutte e tre le condizioni.

La scala è sbalorditiva. Le quattro grandi aziende del cloud (Microsoft, Amazon, Google e Meta) hanno speso complessivamente circa 410 miliardi di dollari in infrastrutture AI, con previsioni di spesa annuale che Goldman Sachs stima raggiungeranno i 1.600 miliardi di dollari entro il 2031 . Questo fa del calcolo uno dei più grandi mercati di input fisici dell'economia globale.

La volatilità è estrema. I prezzi di noleggio delle GPU sono diventati sempre più imprevedibili, con tempi di attesa e oscillazioni che creano un rischio finanziario reale per le aziende del settore. È una situazione speculare a quella che negli anni '90 portò alla creazione dei futures sull'elettricità .

La standardizzazione sta prendendo forma. Senza un prezzo di riferimento affidabile e condiviso, un contratto futures non può esistere. Ed è proprio ciò che i nuovi indici di Ornn e Silicon Data stanno fornendo: il tassello finale dell'infrastruttura finanziaria .

La domanda istituzionale è concreta. Hedge fund e gestori patrimoniali vogliono un'esposizione all'IA senza la complessità operativa di gestire flotte di GPU fisiche. Per la stessa ragione per cui gli investitori comprano futures sul petrolio invece di barili di greggio, i derivati sulla potenza di calcolo offrono un modo efficiente per puntare sull'infrastruttura dell'IA .

Cosa significa per l'infrastruttura dell'IA

La nascita dei futures sul calcolo non è solo una nuova opportunità di trading. Potrebbe cambiare radicalmente il modo in cui l'infrastruttura per l'IA viene costruita e finanziata. I mercati dei futures forniscono segnali di prezzo che guidano gli investimenti a lungo termine. Se i futures mostrano prezzi futuri elevati, gli operatori di data center sono incentivati a costruire più capacità. Se ci si aspetta un calo, segnalano un eccesso di offerta in arrivo.

Una ricerca accademica preliminare suggerisce che i futures potrebbero ridurre la volatilità dei costi per le aziende fino al 78% in scenari di esplosione della domanda . Resta da vedere se i futures sulle GPU offriranno una stabilità simile e con quale rapidità verranno adottati. Molto dipenderà dall'approvazione delle autorità di regolamentazione e dalla fiducia che gli operatori riporranno nei nuovi indici di prezzo.

Ma la direzione è tracciata: la potenza di calcolo sta seguendo petrolio, elettricità e grano nel mondo dei derivati negoziati in borsa. L'unica domanda aperta è quali istituzioni e quali benchmark definiranno il mercato.

L'esperimento di Goldman Sachs e JPMorgan

Secondo quanto riportato da The Information, entrambe le banche sono nelle fasi iniziali di studio per "finanziarizzare" la capacità di calcolo delle GPU . L'idea è semplice nella meccanica, ma rivoluzionaria nell'applicazione: creare un contratto futures che permetta di acquistare o vendere una certa quantità di potenza di calcolo a un prezzo prestabilito, con consegna in una data futura.

Si tratta dello stesso meccanismo che usano le compagnie aeree per bloccare il prezzo del carburante o gli agricoltori per assicurarsi un guadagno sul raccolto. Per un'azienda di IA che affronta bollette imprevedibili per l'infrastruttura, un mercato dei futures offrirebbe un modo per stabilizzare i costi. Per gli investitori istituzionali, aprirebbe le porte al boom dell'IA senza dover possedere fisicamente un solo server .

Nessuna delle due banche ha ancora annunciato una data di lancio ufficiale, ma i contratti futures legati ai prezzi di noleggio delle GPU sono attesi sulle borse valori entro la fine dell'anno .

Chi sta già costruendo il mercato

Mentre le grandi banche esplorano il terreno, altri attori hanno già annunciato prodotti concreti:

• CME Group e Silicon Data: A maggio 2026, il più grande mercato di derivati al mondo ha annunciato, in partnership con la società di market intelligence Silicon Data (partecipata dal colosso del trading DRW), il lancio del primo mercato di futures sulla potenza di calcolo. L'avvio è previsto entro l'anno, in attesa del via libera della CFTC, l'autorità di vigilanza americana sui mercati. I contratti saranno regolati in contanti e basati su benchmark dei prezzi di noleggio delle GPU sviluppati da Silicon Data .
• Intercontinental Exchange (ICE) e Ornn: Il colosso proprietario del New York Stock Exchange ha svelato i piani per una suite di futures legati all'Ornn Computing Power Price Index (OCPI), un indice che traccia i prezzi spot reali delle GPU, dai modelli enterprise a quelli consumer. Anche questi contratti, denominati in dollari, saranno regolati per cassa .
• Architect Financial Technologies: Ha lanciato l'American Innovation Exchange (AX), la prima borsa regolamentata dalla CFTC costruita appositamente per i derivati su commodity legate all'IA, inclusi i futures perpetui sulle GPU .
• Ornn: La startup ha raccolto 5,7 milioni di dollari in un round di finanziamento guidato da Crucible Ventures per costruire quella che definisce la prima borsa futures dedicata esclusivamente alla potenza di calcolo .

Per far funzionare tutto questo, stanno nascendo gli indici di riferimento. Silicon Data ha creato l'H100 Rental Index, che monitora il costo orario di noleggio di una GPU Nvidia H100 . L'OCPI di Ornn è invece il primo indice costruito esclusivamente su transazioni reali registrate .

Perché la potenza di calcolo diventa una commodity

Questa trasformazione segue un copione storico ben collaudato. Ogni grande mercato delle commodity — petrolio, elettricità, prodotti agricoli — è nato quando una risorsa essenziale e scarsa ha visto esplodere la domanda, una forte volatilità dei prezzi e una scala sufficiente a giustificare contratti standardizzati. La potenza di calcolo delle GPU soddisfa oggi tutte e tre le condizioni.

La scala è sbalorditiva. Le quattro grandi aziende del cloud (Microsoft, Amazon, Google e Meta) hanno speso complessivamente circa 410 miliardi di dollari in infrastrutture AI, con previsioni di spesa annuale che Goldman Sachs stima raggiungeranno i 1.600 miliardi di dollari entro il 2031 . Questo fa del calcolo uno dei più grandi mercati di input fisici dell'economia globale.

La volatilità è estrema. I prezzi di noleggio delle GPU sono diventati sempre più imprevedibili, con tempi di attesa e oscillazioni che creano un rischio finanziario reale per le aziende del settore. È una situazione speculare a quella che negli anni '90 portò alla creazione dei futures sull'elettricità .

La standardizzazione sta prendendo forma. Senza un prezzo di riferimento affidabile e condiviso, un contratto futures non può esistere. Ed è proprio ciò che i nuovi indici di Ornn e Silicon Data stanno fornendo: il tassello finale dell'infrastruttura finanziaria .

La domanda istituzionale è concreta. Hedge fund e gestori patrimoniali vogliono un'esposizione all'IA senza la complessità operativa di gestire flotte di GPU fisiche. Per la stessa ragione per cui gli investitori comprano futures sul petrolio invece di barili di greggio, i derivati sulla potenza di calcolo offrono un modo efficiente per puntare sull'infrastruttura dell'IA .

Cosa significa per l'infrastruttura dell'IA

La nascita dei futures sul calcolo non è solo una nuova opportunità di trading. Potrebbe cambiare radicalmente il modo in cui l'infrastruttura per l'IA viene costruita e finanziata. I mercati dei futures forniscono segnali di prezzo che guidano gli investimenti a lungo termine. Se i futures mostrano prezzi futuri elevati, gli operatori di data center sono incentivati a costruire più capacità. Se ci si aspetta un calo, segnalano un eccesso di offerta in arrivo.

Una ricerca accademica preliminare suggerisce che i futures potrebbero ridurre la volatilità dei costi per le aziende fino al 78% in scenari di esplosione della domanda . Resta da vedere se i futures sulle GPU offriranno una stabilità simile e con quale rapidità verranno adottati. Molto dipenderà dall'approvazione delle autorità di regolamentazione e dalla fiducia che gli operatori riporranno nei nuovi indici di prezzo.

Ma la direzione è tracciata: la potenza di calcolo sta seguendo petrolio, elettricità e grano nel mondo dei derivati negoziati in borsa. L'unica domanda aperta è quali istituzioni e quali benchmark definiranno il mercato.