Perché il prossimo bull market delle criptovalute sarà diverso da tutti gli altri, secondo il CIO di Bitwise

Matt Hougan, Chief Investment Officer di Bitwise Asset Management, è diventato una delle voci più seguite nel mondo crypto grazie alle sue previsioni costanti e supportate dai dati. La sua tesi centrale: il prossimo mercato rialzista delle crypto non assomiglierà a quelli precedenti. Invece di cicli esplosivi guidati dal retail, Hougan sostiene che il mercato stia entrando in una fase di crescita più lenta, più stabile e alimentata dalle istituzioni — una fase che porterà comunque Bitcoin a superare 1 milione di dollari entro un decennio.

La morte del ciclo quadriennale

Hougan ha ripetutamente affermato che il tradizionale "ciclo quadriennale di Bitcoin" è in gran parte obsoleto . Il vecchio schema — un rally seguito dall'halving e poi da un brutale mercato ribassista — sta lasciando il posto a un trend rialzista più persistente e meno volatile . Ha detto a Cointelegraph che un rally alla fine del 2025 avrebbe confermato la tesi del ciclo, il che avrebbe reso il 2026 un anno ribassista. Poiché quel rally non si è verificato, vede il 2026 come un "anno positivo" con un boom costante e sostenuto .

"Sono molto chiaro: non credo che il 2026 sarà un anno negativo; al contrario, credo che sarà forte", ha dichiarato Hougan in un'intervista .

Capitali istituzionali, non frenesia retail

Secondo Hougan, la forza più importante nel mercato è l'adozione da parte delle istituzioni . Prevede un "ETF Festival" nel 2026, con il debutto di oltre 100 nuovi ETF ed ETP su criptovalute, e gli ETP indicizzati sulle criptovalute diventeranno il settore di crescita leader . Prevede che gli ETF "assorbiranno oltre il 100% della nuova offerta di BTC/ETH/SOL" .

Gli acquisti aziendali dimostrano già la portata della domanda istituzionale. Strategy (ex MicroStrategy) ha acquistato 7,2 miliardi di dollari in Bitcoin in sole otto settimane — più di quanto l'intero mercato statunitense degli ETF spot abbia mosso nello stesso periodo .

Stablecoin, tokenizzazione di asset reali e l'ingresso di Wall Street

Hougan vede la preferenza delle istituzioni per le stablecoin e gli asset reali tokenizzati (RWA) come un catalizzatore strutturale fondamentale. La spinta aggressiva di BlackRock verso la tokenizzazione e la DeFi è un segnale storico che la finanza on-chain è inevitabile . Crede che l'espansione dei prodotti di Wall Street sulla blockchain — ciò che chiama "ETF 2.0" — spingerà il mercato oltre i precedenti massimi storici .

Il trend della tokenizzazione non è speculativo; si tratta di portare migliaia di miliardi di dollari di asset tradizionali sulla blockchain. Hougan sostiene che questo fa parte della transizione del mercato dall'adolescenza alla maturità .

La concorrenza dell'IA è un rumore temporaneo

Hougan riconosce che le narrative sull'IA e le storie tecnologiche concorrenti stanno creando venti contrari a breve termine per le crypto. In un'analisi del dicembre 2025, ha identificato quattro principali venti contrari che gravano sul mercato — e li ha descritti tutti come "forze temporanee che mascherano uno dei contesti rialzisti di lungo termine più forti che Bitcoin abbia mai avuto" . Il recente calo del mercato, che definisce un mercato ribassista "autoavverante" innescato dalle vendite al dettaglio in previsione di un ciclo quadriennale, non è l'inizio di un inverno prolungato .

La chiarezza normativa getta le basi

I progressi nella legislazione crypto statunitense e la ripresa delle operazioni governative sono fondamentali per le prospettive di Hougan per il 2026. Ha detto a CNBC che, con la ripresa delle operazioni del governo statunitense e il progresso della legislazione, il mercato potrebbe assistere a un "ETF Palooza" . La chiarezza normativa, combinata con l'approvazione degli ETF spot nel 2024, ha aperto le porte alle istituzioni.

Il caso del Bitcoin a 1 milione di dollari: matematica semplice

L'obiettivo di prezzo a lungo termine di Hougan per Bitcoin è di 1 milione di dollari o più entro un decennio — e insiste che si tratta di uno scenario conservativo . La sua tesi si basa su quella che chiama la matematica dell'"oro digitale":

• Il mercato globale della riserva di valore è di circa 38 trilioni di dollari oggi, con l'oro a ~36 trilioni di dollari e Bitcoin a ~1,4 trilioni di dollari (circa il 4-5% di quota di mercato) .
• Se questo mercato continuasse a crescere al suo tasso di crescita annuale composto (CAGR) storico di circa il 12% per un altro decennio, potrebbe raggiungere circa 121 trilioni di dollari .
• Se Bitcoin catturasse solo il 15-17% di quel mercato in crescita — rispetto al 4-5% di oggi — il prezzo per moneta supererebbe 1 milione di dollari .

Hougan ha citato obiettivi specifici di 1,3 milioni di dollari entro il 2035 e ha suggerito che 1 milione di dollari potrebbe essere raggiunto già nel 2029, sulla base di un'analisi dei flussi di cassa scontati che traduce un obiettivo di 1 milione di dollari nel 2029 a un valore attuale di circa 218.604 dollari con un tasso di sconto del 50% .

Sostiene che molti analisti commettono un "errore di base" dimensionando Bitcoin rispetto all'attuale mercato statico della riserva di valore, piuttosto che a uno futuro in crescita . Se Bitcoin diventasse anche una valuta di regolamento tra nazioni, Hougan ha suggerito che gli obiettivi potrebbero essere rivisti al rialzo di un altro milione di dollari per moneta .

Cosa significa per gli investitori

Il messaggio di Hougan è chiaro: il mercato crypto sta passando da cicli di boom-bust adolescenziali a una fase di crescita matura e costante, alimentata dalle infrastrutture di Wall Street, dagli ETF e dalla tokenizzazione. I recenti cali sono rumore temporaneo, non la fine della tesi rialzista. Gli investitori dovrebbero aspettarsi una volatilità inferiore, orizzonti temporali più lunghi e un mercato sempre più guidato dai flussi istituzionali piuttosto che dalla speculazione al dettaglio .

Come ha detto in un'intervista del dicembre 2025: "Oggi siamo semplicemente all'ingresso del prossimo enorme ciclo di crescita" .