Crollo storico delle vendite in Cina per i big giapponesi dei macchinari per semiconduttori

Le restrizioni all'export giapponesi. A partire da luglio 2023, il Ministero dell'Economia, del Commercio e dell'Industria giapponese (METI) ha aggiunto 23 tipi di macchinari avanzati per la produzione di semiconduttori agli elenchi di esportazione controllata, richiedendo licenze per tutte le destinazioni ai sensi della Legge sui Cambi e sul Commercio Estero . Queste restrizioni, coordinate con le pressioni statunitensi, bloccano la vendita di strumenti all'avanguardia alla Cina e agiscono di fatto come un divieto de facto per le attrezzature più avanzate .

Presso Tokyo Electron (TEL), l'impatto è netto: le vendite in Cina sono crollate da 279,4 miliardi di yen a 175,5 miliardi di yen solo nel terzo trimestre dell'anno fiscale 2026, e la quota della Cina sui ricavi di TEL è scesa di 8,5 punti percentuali, arrivando al 31,8% . Tra l'anno fiscale 2025 e la metà del 2026, la quota di ricavi di TEL dalla Cina è scesa da circa il 44% a circa il 30% .

Come le aziende stanno reagendo: domanda AI e spostamento geografico

Le aziende stanno compensando il calo in Cina con una domanda in forte crescita per macchinari legati all'AI e un pivot verso Corea del Sud e Taiwan.

La domanda trainata dall'AI è in forte espansione. Le vendite globali di macchinari per semiconduttori hanno raggiunto un record di 135 miliardi di dollari nel 2025, con un aumento del 15% su base annua, spinte dagli investimenti in logica avanzata e memoria ad alta larghezza di banda (HBM) per l'AI generativa . Tokyo Electron riferisce di una domanda "molto forte" per server AI all'avanguardia e prevede che gli investimenti in DRAM cresceranno a doppia cifra fino alla fine del 2026 . L'azienda prevede che la domanda legata all'AI raggiungerà il 40% dei ricavi entro l'anno fiscale 2026 .

Disco, che produce rettificatrici e diche che tagliano i wafer di silicio, è diventato un attore chiave nella catena di approvvigionamento globale dei chip AI. Nei nove mesi terminati il 31 dicembre 2025, le vendite nette sono cresciute dell'11,5% e l'utile netto è aumentato dell'8,7%, alimentato dalla spesa in conto capitale di TSMC, SK Hynix e Samsung .

Il ribilanciamento regionale sta accelerando. I risultati del terzo trimestre dell'anno fiscale 2026 di TEL mostrano che la quota della Corea del Sud sulle vendite nette è aumentata di 6 punti percentuali su base trimestrale, arrivando al 27,1% . Nell'anno fiscale 2025, le quote di Corea e Taiwan sono aumentate rispettivamente di 4,9 e 2,4 punti percentuali, raggiungendo il 22,4% e il 20,7% . Screen Holdings e Disco stanno seguendo schemi simili .

La leadership tecnologica come fossato difensivo. TEL ha implementato l'incisione criogenica per chip a 2 nanometri all'inizio del 2025, aumentando la precisione e le barriere all'ingresso per i concorrenti cinesi . L'azienda mantiene posizioni di quasi monopolio in segmenti chiave dei macchinari — circa l'88-90% della quota di mercato globale nei coater/developers — fornendo un potere di determinazione dei prezzi che le alternative cinesi faticano a eguagliare .

Rischi: esclusione permanente a causa dell'autosufficienza cinese

Gli analisti vedono un rischio strutturale che i fornitori giapponesi possano essere esclusi permanentemente dal mercato cinese:

Autosufficienza in accelerazione. La Cina punta a raggiungere il 40% di autosufficienza in macchinari e materiali per semiconduttori entro il 2026 e ha aggiunto 40 aziende giapponesi ai suoi elenchi di controllo all'export e di "entità inaffidabili" . Gli esperti cinesi definiscono le restrizioni giapponesi come "controproducenti" — rafforzano proprio quell'industria nazionale che il Giappone cercava di rallentare .

Misure di ritorsione. Nel gennaio 2026, il Ministero del Commercio cinese (MOFCOM) ha imposto con effetto immediato restrizioni all'esportazione di articoli a duplice uso destinati al Giappone, vietando le spedizioni a utenti finali militari giapponesi e limitando ampiamente i flussi di materiali . Le misure riguardano terre rare e altri materiali critici in cui la Cina domina la lavorazione globale, minacciando di interrompere le catene di approvvigionamento giapponesi .

Una finestra che si restringe. La quota della Cina nei ricavi dei produttori giapponesi di macchinari sta diminuendo strutturalmente, e gli analisti avvertono che, una volta che le alternative domestiche cinesi raggiungeranno la maturità, riconquistare quote di mercato sarà difficile . La domanda non è più se il Giappone perderà quote in Cina, ma quanto ne recupererà se le restrizioni dovessero mai allentarsi.

In conclusione

I produttori giapponesi di macchinari per chip stanno navigando un punto di svolta storico. Il calo del 10% delle vendite in Cina non è un incidente di percorso, ma un cambiamento strutturale guidato da politiche, geopolitica e competizione industriale. La capacità del settore di orientarsi verso l'AI e diversificare geograficamente sta tenendo a galla i ricavi per ora. Ma il rischio di un'esclusione permanente dalla Cina — il più grande mercato mondiale di macchinari per semiconduttori per sei anni consecutivi — rimane la minaccia più definente.

Con l'ecosistema domestico cinese che matura e le restrizioni di ritorsione che si intensificano, i fornitori giapponesi si trovano ad affrontare una sfida strategica che nessuna quantità di domanda AI può risolvere completamente da sola.