Oro dopo la Fed: vendite dettate dal panico o opportunità di acquisto? Il dibattito tra gli strateghi

Goldman Sachs diventa tatticamente cauta e taglia il target a 4.900 dollari

Goldman Sachs ha tagliato la sua previsione sul prezzo dell'oro per fine 2026 di 500 dollari, portandola a 4.900 dollari l'oncia, citando deflussi istituzionali a breve termine, ritardi nei tagli dei tassi e il venir meno delle preoccupazioni sull'indipendenza delle banche centrali . La banca ha adottato una posizione "tatticamente cauta" e ha avvertito che, se in autunno si materializzassero due rialzi dei tassi, l'oro potrebbe scendere a 4.440 dollari . Gli analisti Lina Thomas e Daan Struyven hanno notato che Goldman mantiene una visione fondamentalmente positiva sull'oro, ma sta adottando un approccio più cauto a breve termine . Il declassamento è arrivato quando gli economisti di Goldman hanno posticipato i due tagli dei tassi Fed previsti a giugno e dicembre 2027, rispetto alle precedenti aspettative di dicembre 2026 e marzo 2027 .

Rebecca Ivaldi: il selloff non coglie il quadro generale

In un'intervista a Kitco, Rebecca Ivaldi, stratega di mercato di FCT Capital Partners ed ex analista di Lehman Brothers, ha sostenuto che la reazione hawkish del mercato al debutto del presidente della Fed Kevin Warsh è "quasi del tutto irrilevante" per le prospettive strutturali dell'oro . Ha evidenziato tre supporti durevoli che, a suo avviso, il mercato sta sottovalutando:

• Debito sovrano e deficit fiscali — Queste forze non cambiano con una singola riunione del FOMC.
• De-dollarizzazione e commercio non in dollari — Gli acquisti delle banche centrali e l'allontanamento dalle riserve in dollari forniscono una domanda costante.
• Rischio geopolitico — Le tensioni in Medio Oriente e le dinamiche USA-Iran rimangono in gioco .

Ivaldi ha anche offerto una lettura controcorrente della prima conferenza stampa di Warsh, indicando veri e propri segnali dovish (accomodanti) che, a suo dire, i mercati hanno trascurato:

• Warsh ha descritto il settore immobiliare come "in qualche modo restrittivo" e "disomogeneo", segnalando di vedere debolezza nelle parti dell'economia sensibili ai tassi .
• Per la prima volta in 14 anni (da quando la tradizione del 'dot plot' iniziò sotto Bernanke), ha deciso di non presentare la propria proiezione nel dot plot .
• Ha caratterizzato le previsioni sui tassi dei partecipanti come fatte "a matita", suggerendo che sono provvisorie e dipendenti dai dati, non scolpite nella pietra .

Il messaggio chiave di Ivaldi: il caso rialzista strutturale per l'oro rimane intatto e il selloff post-Fed potrebbe alla fine rivelarsi un'opportunità di acquisto .

Axel Merk: mercato rialzista intatto, oro come diversificatore di portafoglio

Axel Merk, fondatore e CEO di Merk Investments, ha affermato che gli investitori in oro non dovrebbero presumere che una Federal Reserve più attenta all'inflazione possa far deragliare il mercato rialzista di lungo periodo del metallo prezioso . Ha sottolineato che qualsiasi vento contrario a breve termine per l'oro potrebbe, in ultima analisi, rafforzare le fondamenta a lungo termine del mercato, riducendo l'incertezza legata alle politiche e riportando l'attenzione degli investitori sul deterioramento della posizione fiscale americana .

Merk ha definito l'oro un prezioso diversificatore di portafoglio a lungo termine e ha notato che gli investimenti attivi in società minerarie di metalli preziosi possono fornire alpha (rendimenti superiori al mercato) . A suo avviso, i fattori strutturali della domanda di oro (acquisti delle banche centrali, preoccupazioni fiscali, riallocazioni di portafoglio) sono sufficientemente potenti da persistere attraverso un ciclo di tassi hawkish .

Wells Fargo: 5.300–5.500 dollari nel 2026, 6.000 entro il 2027

Wells Fargo ha alzato la sua previsione sull'oro per la fine del 2026 portandola a un range di 5.300–5.500 dollari e prevede che l'oro raggiungerà 6.000 dollari l'oncia entro il 2027 . Alcune fonti indicano anche il target di Wells Fargo per il 2026 fino a 6.300 dollari . Le prospettive di metà anno della banca hanno enfatizzato gli acquisti continui delle banche centrali e le preoccupazioni fiscali strutturali come fattori trainanti . Il Wells Fargo Investment Institute aveva già incrementato il suo target per fine 2026 a 6.100–6.300 dollari a febbraio 2026, una revisione al rialzo di circa il 35% rispetto al precedente range di 4.500–4.700 dollari .

J.P. Morgan: 6.000 dollari entro fine 2026, confermato dopo la Fed

J.P. Morgan Global Research prevede che l'oro si avvicini ai 6.000 dollari l'oncia entro il quarto trimestre del 2026 e potenzialmente a 6.300 dollari entro la fine del 2027 . La banca ha leggermente abbassato la sua previsione media per il 2026 a 5.243 dollari (da 5.708) a maggio, citando una domanda di investitori a breve termine più debole, definita "ridotta a un rivolo" , ma ha riconfermato il suo target di fine anno a 6.000 dollari aspettandosi che la domanda riacceleri nella seconda metà dell'anno .

La previsione si basa in gran parte sugli acquisti non dichiarati delle banche centrali, che J.P. Morgan ritiene siano sottostimati dai dati ufficiali di un fattore pari a 15 . Ciò suggerisce che la chiamata rialzista della banca dipende da un dato che la maggior parte degli investitori non può verificare facilmente, ma che è diventato centrale per la narrativa dei 6.000 dollari.

Riepilogo del panorama degli strateghi

Il consenso dei tori strutturali (Ivaldi, Merk, Wells Fargo e J.P. Morgan) è che la tesi rialzista di lungo periodo per l'oro, basata su debito sovrano, de-dollarizzazione e acquisti delle banche centrali, non è stata infranta da una singola riunione hawkish della Fed. La cautela tattica di Goldman riflette un genuino rischio di ribasso a breve termine se i rialzi dei tassi si materializzassero. Ma anche il target rivisto di Goldman di 4.900 dollari implica un rimbalzo significativo rispetto ai livelli attuali di circa 4.150 dollari. L'ampio divario tra i 4.900 dollari di Goldman e i target oltre 6.000 dollari di J.P. Morgan/Wells Fargo mostra che il mercato sta prezzando due visioni fondamentalmente diverse su quanto lo spostamento hawkish della Fed conti per la traiettoria futura dell'oro.