Il giro di finanziamento record di DeepSeek: 7,4 miliardi di dollari senza cedere il controllo

DeepSeek ha completato il suo primo round di finanziamento esterno nel giugno 2026, raccogliendo circa 50 miliardi di yuan (~7,4 miliardi di dollari) a una valutazione post-money stimata tra 52 e 59 miliardi di dollari . Ciò che ha reso straordinaria questa operazione non è stata solo la dimensione, che la colloca tra i più grandi finanziamenti startup nella storia cinese, ma le condizioni inusuali imposte dal fondatore Liang Wenfeng a ogni investitore esterno. Invece di massimizzare l'importo raccolto, Liang ha strutturato l'accordo per preservare il suo controllo assoluto e proteggere il talento e la missione di ricerca AGI di DeepSeek.

La struttura dell'accordo: i soldi sono andati al veicolo di Liang, non a DeepSeek

L'innovazione centrale del round è stato il suo meccanismo di instradamento. Alla maggior parte degli investitori è stato richiesto di convogliare il proprio capitale in un fondo di investimento (limited partnership, LP) gestito da Liang Wenfeng anziché acquistare quote di DeepSeek stessa . Questa struttura significa che nessun investitore esterno detiene azioni dirette o diritti di voto nella società. La catena funziona così: il denaro dell'investitore confluisce nell'LP, l'LP detiene la partecipazione in DeepSeek e Liang — come socio accomandatario — controlla l'LP completamente .

Condizioni chiave imposte agli investitori

• Lock-up di cinque anni senza diritti di voto. Tutti gli investitori esterni sono bloccati per cinque anni e non ricevono diritti di voto sulla partecipazione dell'LP in DeepSeek . L'unica eccezione riportata è il Fondo Nazionale Cinese per l'Industria dell'IA, che potrebbe aver ricevuto termini separati, inclusi quote dirette e privilegi di voto .
• Clausola di "non assunzione". In un briefing per gli investitori di quattro ore nel maggio 2026, Liang ha chiarito che qualsiasi impegno finanziario includeva un impegno formale a non reclutare dipendenti di DeepSeek . Questa clausola protegge direttamente il team di ingegneri di DeepSeek, che Liang considera il vantaggio competitivo centrale dell'azienda .
• Liang stesso è stato il maggiore investitore. Ha contribuito con circa 3 miliardi di dollari (circa 20 miliardi di yuan) del suo denaro personale nella stessa struttura LP, diventando di gran lunga il partecipante più grande e rafforzando i suoi incentivi allineati .
• Priorità alla ricerca AGI rispetto alla commercializzazione. Liang ha detto agli investitori che l'azienda avrebbe dato priorità alla ricerca AI innovativa e al rilascio di modelli open-weight rispetto ai ricavi o ai profitti a breve termine . Il messaggio è stato inequivocabile: questa non è una scommessa di venture capital convenzionale sulla monetizzazione.

Perché Liang Wenfeng ha implementato queste misure

Mantenere il controllo del fondatore. La struttura LP garantisce che ogni dollaro di capitale esterno sia intermediato da un'entità controllata da Liang, impedendo a qualsiasi singolo investitore di accumulare influenza o potere nel consiglio di amministrazione . Questo rispecchia le strutture utilizzate da fondatori di ByteDance e Shein che volevano raccogliere grandi somme senza cedere autorità .

Proteggere la cultura di ricerca di DeepSeek. Liang ha dichiarato costantemente che DeepSeek esiste per perseguire l'intelligenza generale artificiale (AGI), non per massimizzare i rendimenti commerciali a breve termine . I termini rigidi filtrano gli investitori pazienti e allineati alla missione e bloccano la pressione degli azionisti per orientarsi verso la monetizzazione.

Prevenire il furto di talenti. Il team di ingegneri di DeepSeek è la sua risorsa più preziosa. La condizione di non assunzione protegge direttamente dal rischio comune che investitori strategici con le tasche profonde — come Tencent o Alibaba — possano assumere i membri chiave dello staff dopo aver ottenuto l'accesso tramite il loro investimento .

Evitare la diluizione della governance. Negando agli investitori diritti di voto e quote dirette, Liang mantiene il controllo strategico completo sulle decisioni aziendali, sulle strategie di rilascio dei modelli e sulla pianificazione a lungo termine . In termini pratici, ha rinunciato a quasi nessun potere di governance in cambio di 7,4 miliardi di dollari.

Un round che ha sfidato le convenzioni

Al round hanno partecipato alcuni dei più grandi nomi aziendali cinesi: Tencent (investendo circa 10 miliardi di yuan), il produttore di batterie CATL (5 miliardi di yuan), NetEase (3 miliardi di yuan) e JD.com . Anche il Fondo Nazionale per l'Industria dell'IA ha partecipato con 1 miliardo di yuan, ricevendo l'unica partecipazione diretta segnalata . La rapida escalation della valutazione — da circa 10 miliardi di dollari all'inizio del 2025 a 52-59 miliardi di dollari entro giugno 2026 — segnala che i mercati finanziari cinesi hanno scommesso in modo concentrato su DeepSeek come campione nazionale dell'IA .

Per un laboratorio di IA che aveva operato interamente senza capitale di rischio esterno dalla sua fondazione, il round rappresenta una scelta deliberata: raccogliere abbastanza capitale per competere al più alto livello della ricerca AI, ma a condizioni che lasciano intatta la visione del fondatore.