Il contesto di questo movimento è una fase di volatilità estrema. Il SOX è salito di circa il 100% nella prima metà del 2026, incluso il suo trimestre più forte di sempre con un guadagno dell'88% nel Q2 . Un calo dell'11% nel terzo trimestre e un ribasso settimanale dell'8% alla fine di giugno hanno poi innescato la svendita . BofA sostiene che questo schema — un enorme rally guidato dall'AI seguito da un brusco arretramento — sia in linea con le tendenze stagionali storiche in cui i titoli dei chip 'arretrano in estate e rimbalzano in autunno' . La banca nota che il settore scambia a uno 'sconto di circa 3x rispetto ai multipli medi del '28 e che i semicap in particolare presentano uno sconto di 6-7x' .

La previsione WFE da 250 miliardi di dollari

La spina dorsale della tesi rialzista di BofA è la previsione che la spesa globale in wafer fab equipment (WFE) raggiungerà almeno 250 miliardi di dollari nel 2028, implicando due anni consecutivi di crescita anno su anno di circa il 30% . BofA aveva precedentemente stimato 203 miliardi di dollari per il 2028 e ha poi alzato la previsione, con uno scenario che prevede 292 miliardi di dollari entro il 2030 .

La cifra di 250 miliardi di dollari non è esclusiva di BofA. Diverse altre grandi società si sono allineate o l'hanno superata:

• UBS e Susquehanna prevedono anch'esse 250 miliardi di dollari in WFE entro il 2028, con Susquehanna che ha alzato la sua stima a 300 miliardi .
• Lo scenario rialzista di Citi prevede un WFE di circa 145 miliardi di dollari nel 2026, 200 miliardi nel 2027 e 250 miliardi nel 2028 .
• Morgan Stanley ha aumentato le sue previsioni WFE per il 2027-2028, ma ha dichiarato di 'non aver ancora incorporato una stima da 250 miliardi di dollari nei suoi modelli', suggerendo che la cifra si trovi all'estremità superiore del consenso .
• L'associazione di settore SEMI ha una previsione più conservativa di 229,5 miliardi di dollari per le attrezzature per semiconduttori totali (non solo WFE) nel 2028 .

Titoli con rating Buy

La nota di BofA ha nominato quattro titoli principali con rating Buy, che coprono attrezzature, produzione e reti :

1. ASML Holding (ASML) — L'espressione preferita di BofA per l'esposizione large-cap europea al tema AI. La banca cita prezzi di vendita medi più alti e margini lordi in espansione come supporti strutturali . ASML è stata a lungo un titolo preferito dalla banca, anche inserito nella sua lista 'Europe 1' .
2. ASM International (ASMI) — Elencato insieme ad ASML come Buy per l'esposizione alle attrezzature europee per semiconduttori .
3. STMicroelectronics (STM) — Incluso come nome semicap con rating Buy. BofA ha riconosciuto la frustrazione del mercato per la graduale leva dei margini di STM, ma stima un potenziale di utili superiore a 4,50 dollari per azione nell'anno fiscale 2028 .
4. Nokia (NOK) — Con rating Buy, a riflettere la visione della banca secondo cui la domanda di infrastrutture AI si estende oltre i puri produttori di chip a componenti hardware di rete e telecomunicazioni .

La nota ha anche evidenziato separatamente che titoli a beta più basso come Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence e Synopsys dovrebbero guidare nel breve termine .

L'accordo cardine: Samsung e Broadcom

Per ancorare la sua previsione WFE da 250 miliardi di dollari a prove concrete, BofA cita la partnership Samsung-Broadcom annunciata il 25 luglio 2026. Samsung ha firmato un memorandum d'intesa (MOU) quinquennale con Broadcom valutato oltre 200 miliardi di dollari fino al 2030, che copre chip di memoria, produzione per conto terzi (fonderia) e packaging avanzato .

Dettagli chiave:

• I chip di comunicazione e AI di prossima generazione di Broadcom saranno prodotti sui processi a 2 nanometri e inferiori di Samsung .
• L'accordo include la fornitura di memoria HBM4 e HBM4E di prossima generazione per gli acceleratori AI di Broadcom .
• Si estende fino al 2030 ed è uno dei più grandi accordi di fornitura a lungo termine nel settore dei semiconduttori, rappresentando una sfida diretta al dominio di TSMC nella fonderia .

BofA cita questo accordo — insieme agli annunci di aumento delle spese in conto capitale (capex) di TSMC e Intel — come prova che la previsione WFE da 250 miliardi di dollari sia fondata su impegni contrattuali reali, non su speculazioni . Il 25 luglio 2026, lo stesso giorno in cui è stato annunciato l'accordo Samsung-Broadcom, BofA ha pubblicato la sua nota definendo la svendita un'opportunità di acquisto migliorata.

Il verdetto

La tesi di Bank of America si basa su tre affermazioni interconnesse: la sottoperformance del 18% del SOX rispetto all'S&P 500 ha creato un reset valutativo; l'obiettivo WFE di 250 miliardi di dollari è sostenuto da impegni su larga scala dei clienti come l'accordo Samsung-Broadcom; e i titoli raccomandati coprono l'intera catena degli investimenti. La banca vede la svendita come una correzione temporanea all'interno di un super-ciclo pluriennale delle infrastrutture AI, non come una fase di rallentamento ciclico. Gli investitori che valutano la tesi dovrebbero soppesare il potenziale rialzo rispetto al fatto che alcune società di Wall Street (Morgan Stanley) e l'associazione di settore (SEMI) non hanno ancora approvato le stime WFE più elevate.

Il contesto di questo movimento è una fase di volatilità estrema. Il SOX è salito di circa il 100% nella prima metà del 2026, incluso il suo trimestre più forte di sempre con un guadagno dell'88% nel Q2 . Un calo dell'11% nel terzo trimestre e un ribasso settimanale dell'8% alla fine di giugno hanno poi innescato la svendita . BofA sostiene che questo schema — un enorme rally guidato dall'AI seguito da un brusco arretramento — sia in linea con le tendenze stagionali storiche in cui i titoli dei chip 'arretrano in estate e rimbalzano in autunno' . La banca nota che il settore scambia a uno 'sconto di circa 3x rispetto ai multipli medi del '28 e che i semicap in particolare presentano uno sconto di 6-7x' .

La previsione WFE da 250 miliardi di dollari

La spina dorsale della tesi rialzista di BofA è la previsione che la spesa globale in wafer fab equipment (WFE) raggiungerà almeno 250 miliardi di dollari nel 2028, implicando due anni consecutivi di crescita anno su anno di circa il 30% . BofA aveva precedentemente stimato 203 miliardi di dollari per il 2028 e ha poi alzato la previsione, con uno scenario che prevede 292 miliardi di dollari entro il 2030 .

La cifra di 250 miliardi di dollari non è esclusiva di BofA. Diverse altre grandi società si sono allineate o l'hanno superata:

• UBS e Susquehanna prevedono anch'esse 250 miliardi di dollari in WFE entro il 2028, con Susquehanna che ha alzato la sua stima a 300 miliardi .
• Lo scenario rialzista di Citi prevede un WFE di circa 145 miliardi di dollari nel 2026, 200 miliardi nel 2027 e 250 miliardi nel 2028 .
• Morgan Stanley ha aumentato le sue previsioni WFE per il 2027-2028, ma ha dichiarato di 'non aver ancora incorporato una stima da 250 miliardi di dollari nei suoi modelli', suggerendo che la cifra si trovi all'estremità superiore del consenso .
• L'associazione di settore SEMI ha una previsione più conservativa di 229,5 miliardi di dollari per le attrezzature per semiconduttori totali (non solo WFE) nel 2028 .

Titoli con rating Buy

La nota di BofA ha nominato quattro titoli principali con rating Buy, che coprono attrezzature, produzione e reti :

1. ASML Holding (ASML) — L'espressione preferita di BofA per l'esposizione large-cap europea al tema AI. La banca cita prezzi di vendita medi più alti e margini lordi in espansione come supporti strutturali . ASML è stata a lungo un titolo preferito dalla banca, anche inserito nella sua lista 'Europe 1' .
2. ASM International (ASMI) — Elencato insieme ad ASML come Buy per l'esposizione alle attrezzature europee per semiconduttori .
3. STMicroelectronics (STM) — Incluso come nome semicap con rating Buy. BofA ha riconosciuto la frustrazione del mercato per la graduale leva dei margini di STM, ma stima un potenziale di utili superiore a 4,50 dollari per azione nell'anno fiscale 2028 .
4. Nokia (NOK) — Con rating Buy, a riflettere la visione della banca secondo cui la domanda di infrastrutture AI si estende oltre i puri produttori di chip a componenti hardware di rete e telecomunicazioni .

La nota ha anche evidenziato separatamente che titoli a beta più basso come Nvidia, Texas Instruments, Analog Devices, Cadence e Synopsys dovrebbero guidare nel breve termine .

L'accordo cardine: Samsung e Broadcom

Per ancorare la sua previsione WFE da 250 miliardi di dollari a prove concrete, BofA cita la partnership Samsung-Broadcom annunciata il 25 luglio 2026. Samsung ha firmato un memorandum d'intesa (MOU) quinquennale con Broadcom valutato oltre 200 miliardi di dollari fino al 2030, che copre chip di memoria, produzione per conto terzi (fonderia) e packaging avanzato .

Dettagli chiave:

• I chip di comunicazione e AI di prossima generazione di Broadcom saranno prodotti sui processi a 2 nanometri e inferiori di Samsung .
• L'accordo include la fornitura di memoria HBM4 e HBM4E di prossima generazione per gli acceleratori AI di Broadcom .
• Si estende fino al 2030 ed è uno dei più grandi accordi di fornitura a lungo termine nel settore dei semiconduttori, rappresentando una sfida diretta al dominio di TSMC nella fonderia .

BofA cita questo accordo — insieme agli annunci di aumento delle spese in conto capitale (capex) di TSMC e Intel — come prova che la previsione WFE da 250 miliardi di dollari sia fondata su impegni contrattuali reali, non su speculazioni . Il 25 luglio 2026, lo stesso giorno in cui è stato annunciato l'accordo Samsung-Broadcom, BofA ha pubblicato la sua nota definendo la svendita un'opportunità di acquisto migliorata.

Il verdetto

La tesi di Bank of America si basa su tre affermazioni interconnesse: la sottoperformance del 18% del SOX rispetto all'S&P 500 ha creato un reset valutativo; l'obiettivo WFE di 250 miliardi di dollari è sostenuto da impegni su larga scala dei clienti come l'accordo Samsung-Broadcom; e i titoli raccomandati coprono l'intera catena degli investimenti. La banca vede la svendita come una correzione temporanea all'interno di un super-ciclo pluriennale delle infrastrutture AI, non come una fase di rallentamento ciclico. Gli investitori che valutano la tesi dovrebbero soppesare il potenziale rialzo rispetto al fatto che alcune società di Wall Street (Morgan Stanley) e l'associazione di settore (SEMI) non hanno ancora approvato le stime WFE più elevate.