Offerta di Bitcoin in profitto al 57,5%: perché gli analisti on-chain dicono che il mercato ribassista non è ancora finito

La metrica ha ora superato la soglia di pareggio del 50%, il che significa che più della metà di tutte le monete ha nuovamente plusvalenze non realizzate. Ma la storia insegna che un vero cambio di regime richiede molto più di una semplice maggioranza .

Perché il 57,5% non basta: la soglia di doppia conferma

Il contributor di CryptoQuant TheKrissOnChain e altri analisti on-chain si basano su un quadro a due condizioni che ha segnato la fine di ogni mercato ribassista di Bitcoin dal 2012 . Nessuna delle due condizioni è attualmente soddisfatta.

Condizione 1 — Offerta in profitto sopra il 64%

Le uscite dal bear market storico si sono verificate ai seguenti livelli di offerta in profitto:

• Aprile 2012: 69%
• Gennaio 2015: 66%
• Aprile 2019: 68%
• Gennaio 2023: 64%

Al 57,5%, il dato attuale è 6-7 punti percentuali sotto la soglia di uscita storica più bassa .

Condizione 2 — Media mobile a 30 giorni dell'LTH-SOPR sopra 1,0

La media mobile a 30 giorni del Long-Term Holder Spent Output Profit Ratio (LTH-SOPR) misura se i detentori di lungo termine (monete non spostate per almeno 155 giorni) stanno spendendo in profitto o in perdita. Un valore sopra 1,0 significa che stanno realizzando profitti; sotto 1,0 significa che stanno vendendo in perdita .

A fine giugno 2026, la media mobile a 30 giorni dell'LTH-SOPR è a 0,88, ben al di sotto della linea di pareggio di 1,0 . È rimasta sotto 1,0 per 87 dei primi 176 giorni del 2026, in due distinti periodi: dal 24 febbraio al 27 aprile e poi ininterrottamente dal 2 giugno .

Poiché nessuna delle due condizioni è soddisfatta, gli analisti on-chain classificano il recupero attuale come un rimbalzo in un mercato ribassista piuttosto che un cambiamento di regime rialzista .

Il precedente del falso breakout: un falso segnale al 67%

Non è la prima volta nel 2026 che la metrica dell'offerta di Bitcoin in profitto si avvicina a livelli pericolosi. All'inizio dell'anno, tra fine aprile e il 1° giugno, l'offerta in profitto aveva raggiunto brevemente un 67% stimato — addirittura sopra la soglia del 64% — mentre la media mobile a 30 giorni dell'LTH-SOPR era rimasta sopra 1,0 per 35 giorni consecutivi . Eppure il breakout è fallito drammaticamente, e la metrica è successivamente crollata al minimo del 46,2% .

Gli analisti ora avvertono che l'attuale lettura del 57,5% rischia di diventare un secondo falso breakout, specialmente perché l'LTH-SOPR rimane profondamente negativo questa volta, a differenza di quanto accaduto durante il recupero di aprile-giugno .

Segnali contrastanti più ampi: prezzo, modelli e tempistiche

Oltre alla metrica dell'offerta in profitto, il panorama on-chain più ampio invia messaggi contrastanti.

• Azione dei prezzi: Bitcoin scambia vicino ai 65.859 $ dopo essersi ripreso da un calo di inizio estate sotto i 58.000 $ e da un minimo ciclico vicino a 57.000 $ . Ha riconquistato la media mobile semplice a 200 settimane, ma l'analista Benjamin Cowen sostiene che il fondo è "lontano mesi, non settimane" .
• Indice PnL a 365 giorni di CryptoQuant: Questa metrica suggerisce che il picco del ciclo potrebbe essere ancora davanti anziché essere già passato, il che è coerente con le fasi ribassiste di metà ciclo piuttosto che con una capitolazione finale .
• Diversi modelli on-chain rimangono in territorio ribassista: Il modello a tre indicatori di Ali Martinez (aSOPR, Puell Multiple e Reserve Risk) rimane sotto la neutralità . Anche il rapporto LTH Realized Supply stampa letture ribassiste .
• Indicatori anticipatori di fase iniziale: Il Mean Reversion Index di Checkonchain ha lampeggiato un segnale di fondo Q10 ai minimi (storicamente un segnale di fondo con probabilità del 90%) . L'Advanced Net UTXO Supply Ratio ha attivato il suo primo segnale di "acquisto" da fine 2022 . Questi sono da tenere d'occhio ma non costituiscono una conferma .

Previsioni degli analisti: seconda metà del 2026 come punto di svolta

Diversi analisti di spicco prevedono che il mercato ribassista si concluderà nella seconda metà del 2026, una tempistica ampiamente coerente con i dati on-chain .

• Anthony Pompliano ha previsto che il mercato ribassista si concluderà nella seconda metà del 2026, citando i modelli storici del ciclo di halving e la tempistica dei minimi dei cicli precedenti .
• Le prospettive H2 2026 di Investing.com suggeriscono analogamente che il mercato ribassista potrebbe protrarsi fino al Q3 prima di formare un fondo durevole .
• Benjamin Cowen nel suo Bitcoin Cycle Memo del luglio 2026 ha sostenuto che la configurazione attuale favorisce un fondo nel Q4, citando modelli ciclici storici, dati on-chain e condizioni macroeconomiche .

La configurazione strutturale — accumulo da parte delle balene , segnali di capitolazione e compressione dei profitti/perdite (PnL) — è tipica di un mercato ribassista in fase avanzata, ma le soglie di doppia conferma rimangono insoddisfatte .

Il verdetto

Il recupero dell'offerta di Bitcoin in profitto al 57,5% è un miglioramento notevole rispetto al minimo del 46,2% di fine giugno, ma gli analisti on-chain sono unanimi: non conferma un'uscita dal mercato ribassista. Due porte specifiche devono aprirsi: un'offerta in profitto stabilmente sopra il 64% e la media mobile a 30 giorni dell'LTH-SOPR durevolmente sopra 1,0. Fino a quando entrambe non saranno soddisfatte — e il fallito breakout al 67% all'inizio dell'anno è un ammonimento — la visione prevalente tra i migliori analisti è che il fondo durevole si formerà nel Q3-Q4 2026, non prima.