Grayscale contro Jiang Zhuoer: Due previsioni opposte per il fondo di Bitcoin nel 2026

Il ragionamento macroeconomico di Pandl: perché Bitcoin potrebbe essere 'cresciuto'

Pandl inquadra l'attuale fase ribassista attraverso due lenti contrastanti :

• Il ciclo tradizionale di halving quadriennale — Questo modello, che storicamente colloca i minimi di Bitcoin circa 12-18 mesi dopo ogni halving, indicherebbe un fondo del mercato ribassista intorno a settembre-ottobre 2026 .
• La lente macroeconomica (la preferita di Pandl) — Pandl sostiene che Bitcoin sia "cresciuto" come asset e che ora sia guidato principalmente da forze macroeconomiche — in particolare tassi di interesse reali, politica della Federal Reserve e crescita economica — piuttosto che dalla dinamica dell'offerta legata all'halving .

La sua tesi centrale è semplice: Bitcoin è un asset macro che viaggia insieme a valute, materie prime e azioni . La variabile chiave è se la Fed alzerà ulteriormente i tassi o li manterrà stabili. Pandl ha dichiarato esplicitamente che se la Fed non alza i tassi, Bitcoin potrebbe aver già toccato il fondo, rompendo il tradizionale schema del ciclo quadriennale . Indica la riunione del FOMC del 28-29 luglio come il prossimo vero catalizzatore per la direzione di Bitcoin .

Pandl nota anche che l'attuale mercato ribassista è guidato da condizioni macroeconomiche — in particolare l'inflazione elevata (4,1% a giugno) e i picchi del prezzo del petrolio dovuti ai conflitti geopolitici — non da crolli di exchange o crisi native del mondo crypto che hanno segnato i precedenti cicli ribassisti . Questa volta è diverso, sostiene, perché gli ETF su Bitcoin, un cambiamento politico favorevole alle criptovalute negli Stati Uniti e l'allentamento delle banche centrali globali hanno modificato radicalmente le dinamiche di prezzo dell'asset .

Le fasce di prezzo di Grayscale e la strategia delle covered call

• Fascia di minimo: Grayscale ha indicato che Bitcoin ha stabilito un fondo nella fascia 65.000-70.000 dollari, notando un recupero di oltre il 20% da un minimo vicino a 63.000 dollari .
• Strategia delle covered call: Il 15 luglio 2026, Pandl ha illustrato una strategia di covered call su Bitcoin progettata per un mercato laterale in range . Utilizzando un prezzo spot di BTC ipotetico di 65.000 dollari e una volatilità implicita del 40%, Grayscale ha stimato che la strategia potrebbe generare un rendimento annualizzato di circa il 22% . La strategia rimane redditizia finché BTC si mantiene sopra un punto di pareggio di circa 58.500 dollari . Supera la detenzione spot fino a quando il prezzo raggiunge circa 72.500 dollari alla scadenza . Grayscale offre il Grayscale Bitcoin Covered Call ETF (BTCC) come veicolo per questo approccio .

La previsione ribassista di Jiang Zhuoer basata sul ciclo

Jiang Zhuoer basa la sua previsione sui modelli storici del ciclo quadriennale e su un segnale tecnico derivante dal rapporto market-to-net-asset-value (mNAV) di Strategy (ex MicroStrategy) . Al momento della sua previsione, l'mNAV era sceso a 0,72, avvicinandosi al livello di 0,7 registrato al minimo del ciclo di maggio 2022 .

Jiang sostiene che un minimo dell'mNAV di solito precede il minimo del prezzo di Bitcoin di circa sei mesi. Combinato con il modello del ciclo quadriennale — che paragona a una palla che rimbalza perdendo altezza — il suo schema indica un minimo intorno al 31 ottobre 2026, vicino a 44.016 dollari . Ha rivisto la finestra temporale tra ottobre e dicembre 2026, con una fascia di prezzo di 42.000-44.000 dollari . Il suo target di 42.000-44.000 dollari è notevolmente vicino alla recente previsione di fondo di 40.000 dollari di Arthur Hayes .

Confronto fianco a fianco

Il punto centrale: Bitcoin ha superato il suo ciclo?

Il disaccordo fondamentale si riduce a questo: Bitcoin ha "superato" la sua fase ciclica adolescenziale? Pandl sostiene che l'adozione istituzionale tramite ETF su Bitcoin, un cambiamento politico favorevole alle criptovalute negli Stati Uniti e l'allentamento globale delle banche centrali abbiano modificato radicalmente le dinamiche di prezzo di Bitcoin, rendendolo un asset macro maturo che risponde alla Fed, non al calendario dei miner . Il modello di Jiang Zhuoer presuppone che gli stessi meccanismi di ciclo che hanno governato i precedenti mercati ribassisti siano ancora validi, e che il "rumore" macroeconomico sia temporaneo all'interno di un trend ribassista strutturale più lungo che non ha ancora raggiunto il suo minimo storico .

Entrambe le visioni hanno le loro avvertenze. Pandl riconosce che il tradizionale schema ciclico "implica comunque un mercato ribassista più lungo" e lascia spazio a ulteriori ribassi se la Fed sorprendesse con un rialzo . Lo stesso Jiang nota che il suo modello storicamente è stato più accurato sul timing che sul prezzo esatto . I prossimi catalizzatori importanti — la decisione del FOMC del 28-29 luglio e l'iter del CLARITY Act al Senato degli Stati Uniti — potrebbero far pendere l'ago della bilancia da una parte o dall'altra .