Nokia Q2 2026: utile operativo in salita del 18%, grazie al boom dell'IA e del cloud

• Esplosione dei ricavi IA/cloud — più che raddoppiati rispetto all'anno precedente, grazie alla spesa degli hyperscaler per apparecchiature di rete per data center .
• Espansione dei margini — il margine operativo comparabile è salito al 9,0% dall'8,3% di un anno fa, favorito dal mix di prodotti che si è spostato verso apparecchiature di rete IA a maggior valore aggiunto .
• Visibilità del portafoglio ordini — i 2,8 miliardi di euro di nuovi ordini IA/cloud garantiscono una prevedibilità dei ricavi su più trimestri .

Confronto tra Nokia e i giganti dell'IA: Alphabet, TSMC e ASML

Tutte e quattro le aziende cavalcano la stessa ondata di infrastruttura IA, ma a diversi livelli della filiera.

Alphabet rappresenta il lato della domanda degli hyperscaler — il cliente finale che spende decine di miliardi in data center per eseguire carichi di lavoro IA. I ricavi di Google Cloud sono balzati dell'82% a 24,8 miliardi di dollari e l'azienda ha alzato la sua guidance sui capex annuali fino a 205 miliardi di dollari .

TSMC è il collo di bottiglia delle fonderie — l'unico produttore su larga scala degli acceleratori IA di Nvidia. Ha registrato un fatturato record di 40,2 miliardi di dollari nel Q2 (+36%) e l'utile netto è schizzato del 77% a 706,6 miliardi di T$, promettendo ulteriori 100 miliardi di dollari di investimenti negli Stati Uniti .

ASML è l'abilitatore degli abilitatori — le sue macchine litografiche a ultravioletti estremi sono necessarie per produrre i chip IA più avanzati. ASML ha alzato le previsioni sui ricavi 2026 a 43–45 miliardi di euro e prevede di espandere la capacità del 30% sia nel 2027 che nel 2028 .

Nokia è il play dell'infrastruttura di rete — i sistemi di trasporto ottico, IP routing e accesso fisso che collegano i data center. La sua trasformazione da fornitore telco tradizionale a vendor di networking per data center IA ha portato al raddoppio delle vendite IA/cloud e al rialzo della guidance .

Una divergenza significativa

Mentre la crescita dei ricavi totali di Nokia (+8,3%) è moderata rispetto al +36% di TSMC o al +24% di Alphabet, il ritmo di cambiamento nel segmento IA/cloud di Nokia (+105% anno su anno) è altrettanto drammatico . Nokia sta effettivamente ruotando da un mercato telco piatto o in declino a un verticale iper-crescente come i data center. TSMC e ASML sono già puri play sulla domanda di semiconduttori IA; Nokia è in una fase precedente di quella trasformazione, motivo per cui il superamento delle stime e la guidance alzata hanno avuto un peso significativo.

Le azioni Alphabet sono scese di circa il 3% dopo la chiusura nonostante un trimestre stellare, perché la guidance sui capex di 195–205 miliardi di dollari ha aumentato l'ansia di Wall Street sulla possibilità che la spesa per l'IA generi ritorni adeguati . Questo rischio "mostrami i risultati" è meno acuto per Nokia, TSMC e ASML, che vendono gli strumenti del mestiere indipendentemente dal fatto che il ROI degli hyperscaler si materializzi immediatamente.