Superciclo della memoria 2026: profitti da record, shortage per l’AI e investimenti faraonici

Gran parte di questa nuova capacità viene dirottata verso la memoria HBM (High Bandwidth Memory). Samsung e SK Hynix destinano l'80-90% della loro capacità di nodo avanzato all'HBM, mentre Micron ne reindirizza circa il 70% .

CXMT: la quarta forza emergente

La cinese CXMT (ChangXin Memory Technologies) sta emergendo come una vera e propria quarta forza nel mercato DRAM:

• A metà 2026, CXMT gestisce circa 265.000 avvii di wafer al mese (wspm), e si prevede che raggiungerà i 350.000 wspm entro la fine dell'anno, avvicinandosi pericolosamente ai 385.000 stimati di Micron .
• Secondo SemiAnalysis, CXMT potrebbe raggiungere circa 420.000 wspm entro la fine del 2028, rappresentando circa il 17% della capacità DRAM globale .
• Si stima che la quota di mercato di CXMT in termini di spedizioni di bit crescerà dal 9% del 2025 al 12% del 2027 .
• Ha firmato un accordo di fornitura a lungo termine da 2,94 miliardi di dollari con Tencent e sta pianificando un'IPO di grande rilievo sul mercato STAR di Shanghai .

Secondo SemiAnalysis, i timori che CXMT possa innescare un eccesso di offerta sono probabilmente esagerati per i prossimi due anni, data la portata della crescita complessiva della domanda .

'Chipflation' e gli avvertimenti di Chey Tae-won

Il presidente del Gruppo SK, Chey Tae-won, è stata la voce più autorevole sui rischi legati ai prezzi:

• A marzo 2026, aveva avvertito che la crisi dei chip di memoria sarebbe continuata fino a circa il 2030 a causa di vincoli endemici nella produzione, tra cui la carenza di wafer, capacità edilizia, energia elettrica e acqua .
• A luglio 2026, ha definito gli attuali prezzi della memoria "anormalmente alti" e ha messo in guardia contro una "chipflation" — un'inflazione dei prezzi guidata dalla scarsità di chip che potrebbe danneggiare la crescita a lungo termine dell'ecosistema AI .
• Ha previsto che la domanda di chip AI aumenterà del 60-100% il prossimo anno, mentre l'offerta aumenterà a malapena, approfondendo il divario .
• Chey ha descritto la situazione come "caos totale" e "pandemonio", accennando alla necessità di investimenti in fabbriche negli Stati Uniti per stabilizzare l'offerta .

La tensione centrale: la carenza di oggi contro il potenziale eccesso di domani

L'industria è divisa tra due forze opposte:

• Scenario positivo (la carenza persiste): La domanda di AI cresce più velocemente della capacità di avviare nuove fabbriche. Chey prevede carenze fino al 2030 . Samsung avverte di un peggioramento dell'offerta nel 2027 . L'amministratore delegato di SK Hynix ha definito il 2027 come la peggiore carenza di offerta di sempre .
• Scenario negativo (eccesso di offerta entro fine 2027): Un consigliere di Samsung, Kyung Kye-hyun, ha avvertito che l'aggressiva espansione della capacità in tutto il settore potrebbe creare un significativo eccesso di offerta entro la fine del 2027 . L'espansione simultanea di Samsung, SK Hynix, Micron e CXMT riecheggia i cicli di boom-and-bust della memoria del passato.

La performance azionaria ha rispecchiato il boom: i titoli dei produttori di memoria sono balzati di circa il 30% in una sola settimana a maggio 2026 , e le azioni di tutti e tre i maggiori produttori hanno toccato massimi storici entro la metà del 2026 . Sebbene le percentuali precise da inizio anno per Samsung e SK Hynix non abbiano potuto essere verificate in modo indipendente rispetto a una fonte primaria di dati di mercato nei risultati di ricerca, il rally direzionale è ben documentato.

Per investitori, acquirenti di tecnologia e analisti del settore, la domanda chiave è se l'industria riuscirà a navigare questo superciclo senza ripetere il modello di boom-and-bust che ha storicamente caratterizzato i mercati della memoria.