Il mistero dello short da 111 milioni di Abraxas Capital: scommessa ribassista o strategia complessa?

La storia: un accumulo di short da 800 milioni di dollari

L'incremento del 19 luglio è stato un semplice rabbocco di una posizione ben più grande:

• Entro la fine di luglio 2025, Arkham e altre piattaforme di analisi avevano segnalato che Abraxas Capital deteneva quasi 800 milioni di dollari in posizioni corte totali su BTC, ETH, SOL, HYPE e SUI su Hyperliquid, diventando di fatto il più grande detentore di short sulla piattaforma .
• Quelle posizioni erano già in rosso per oltre 100 milioni di dollari in perdite non realizzate entro la fine di luglio 2025 , con perdite che si sono ampliate a 244 milioni di dollari entro metà agosto e hanno poi superato i mentre la società continuava ad aggiungere posizioni .
• Nell'ottobre 2025, i due wallet associati ad Abraxas erano in cima alla classifica dei futures su Hyperliquid con un saldo combinato di 165 milioni di dollari, e la società aveva aggiunto altri 7 milioni di dollari in short su BTC .
• Entro il novembre 2025, gli stessi wallet avevano profitti non realizzati superiori a 50 milioni di dollari su una dimensione totale della posizione di 760 milioni di dollari, suggerendo che gli short alla fine avevano pagato durante una flessione del mercato .
• E non si è limitato alle criptovalute: nel marzo-aprile 2026, Abraxas ha anche piazzato uno short sul petrolio da 135 milioni di dollari su Brent e WTI tramite Hyperliquid .

La società opera come un fondo multi-strategia e multi-wallet, eseguendo scommesse direzionali opposte su wallet diversi contemporaneamente. Questo suggerisce strategie di delta-neutral o arbitraggio, piuttosto che una semplice convinzione ribassista . Il wallet 0x5b5 ha mantenuto posizioni lunghe su BTC, mentre il wallet 0xb83 ha operato allo scoperto — un pattern che indica una copertura a livello di portafoglio o strutture market-neutral .

La rotazione da 40 milioni di dollari: da BTC a ETH

All'inizio di giugno 2026, i dati on-chain hanno mostrato Abraxas mentre spostava 618 BTC (circa 40 milioni di dollari) su Kraken (probabilmente in preparazione alla vendita) e ritirava 8.153 ETH (circa 15,3 milioni di dollari) da Binance e Bybit — una chiara rotazione dall'esposizione su Bitcoin a quella su Ethereum . Questa mossa è stata interpretata come una preparazione per un cambiamento nell'allocazione, in linea con la successiva costruzione di una grande posizione corta su ETH.

Il ritiro di 45.996 ETH (84 milioni di dollari) dagli exchange

Nella settimana precedente al 17 luglio 2026, Lookonchain e Arkham hanno entrambi riportato che Abraxas Capital aveva ritirato cumulativamente 45.996 ETH (per un valore di circa 84,39 milioni di dollari) da Binance, Bybit e Bitfinex . Solo il 17 luglio, la società ha prelevato altri 12.477 ETH (22,88 milioni di dollari) in una finestra di 3 ore . Questo movimento è coerente con il trasferimento di ETH fuori dagli exchange (per autocustodia o preparazione allo staking) mentre contemporaneamente si costruivano posizioni corte su Hyperliquid — un pattern che suggerisce che la società potrebbe accumulare ETH spot mentre li vende allo scoperto su perpetual, una classica operazione di cash-and-carry o basis trade.

Contesto di mercato: la ripresa degli afflussi negli ETF

Gli ETF spot su Bitcoin negli Stati Uniti hanno interrotto una striscia record di 10 giorni di deflussi netti per 2,7 miliardi di dollari all'inizio di luglio 2025, con circa 510 milioni di dollari di afflussi netti in tre giorni (2-4 luglio). Gli ETF spot su Ether hanno registrato 29,1 milioni di dollari di afflussi il 3 luglio 2025. Questa ripresa dei flussi istituzionali suggerisce che il sentiment del mercato stava migliorando, rendendo l'aggressivo accumulo di short di Abraxas una scommessa contraria all'ottimismo prevalente guidato dagli ETF.

Cosa ha probabilmente spinto la mossa

Nessun comunicato stampa o intervista spiega le motivazioni della società. Analisti e osservatori on-chain hanno inferito il seguente mix di possibili fattori scatenanti:

1. Una tesi ribassista direzionale persistente — La società è fortemente short da metà 2025, continuando ad aggiungere posizioni anche quando era in profondo rosso, indicando una forte convinzione in una flessione macro per le criptovalute.
2. Una strategia di arbitraggio sui tassi di funding — Ritirare ETH dagli exchange mentre li si vende allo scoperto su Hyperliquid è un classico cash-and-carry: si incassano i tassi di funding positivi sullo short mentre si detiene lo spot.
3. Copertura di una posizione lunga su ETH spot — Il ritiro di circa 84 milioni di dollari in ETH potrebbe rappresentare un accumulo di spot che la posizione corta è progettata per coprire.
4. Differenziazione strategica multi-wallet — Avere posizioni lunghe su BTC insieme a posizioni corte su ETH suggerisce copertura a livello di portafoglio o strutture market-neutral, non una pura scommessa ribassista .
5. Posizionamento contrario rispetto agli afflussi degli ETF — L'aggiunta di short del 19 luglio è avvenuta subito dopo un periodo di ripresa degli afflussi negli ETF, il che significa che Abraxas era disposta a scommettere contro quel momentum.

La conclusione: non è una semplice scommessa ribassista

Avvertenza importante: Tutte le posizioni sono dedotte dall'etichettatura on-chain dei wallet da parte di Lookonchain, Arkham, OnchainLens e HyperInsight. I tag dei wallet possono essere imprecisi e la società non commenta pubblicamente le proprie operazioni. La strategia descritta è l'interpretazione più coerente dei dati on-chain pubblicamente osservabili, non una conferma da parte della società stessa. Quello che è chiaro è che lo short da 111 milioni di dollari di Abraxas Capital del 19 luglio non è stata una scommessa isolata, ma un'aggiunta tattica a una strategia multi-miliardaria, cross-asset e multi-wallet che è passata da 244 milioni di dollari di perdite non realizzate a oltre 50 milioni di profitti — e si è estesa dalle criptovalute al mercato del petrolio.