Bitcoin vicino alla fine del bear market? Cinque segnali on-chain da tenere d’occhio

Il quadro, però, non equivale ancora a un via libera. Ecco i cinque segnali che stanno convergendo e il livello che il mercato deve riconquistare.

1. Il raro crossover tra STH e LTH cost basis

L’analista di CryptoQuant Darkfost ha rilevato che il costo medio di carico degli Short-Term Holder (STH) — gli investitori che detengono i bitcoin da meno di 155 giorni — è sceso al di sotto di quello dei Long-Term Holder (LTH) . Secondo Darkfost, nelle precedenti fasi di mercato questo segnale ha spesso indicato l’ingresso nella parte conclusiva di un bear market, prima di una possibile inversione. La finestra di conferma richiesta, pari a tre giorni, risulta già completata .

Bitcoin è rimasto sotto il costo medio degli STH per più di nove mesi consecutivi. Questo livello si trova ora intorno ai 70.700 dollari e si è trasformato in una resistenza persistente . A maggio 2026 BTC era salito verso gli 82.000 dollari per testare questa area, ma il tentativo era stato rapidamente respinto . Una riconquista convincente della soglia è considerata la condizione necessaria per ipotizzare una ripresa più duratura .

Che cosa significa: in media, gli holder di breve periodo sono in perdita. Perché il crossover diventi un segnale realmente costruttivo, dovrebbe invertirsi: il costo medio degli STH dovrebbe tornare sopra quello degli LTH. In passato, questo movimento ha coinciso con il ritorno di nuova domanda sul mercato.

2. Le perdite realizzate dai compratori del 2024-2025 stanno rallentando

L’analista di Glassnode cryptovizart ha osservato che le perdite realizzate dagli investitori entrati sul mercato nel 2024 e nel 2025 — spesso descritti come i “compratori del picco del ciclo” — hanno iniziato a diminuire . La somma mobile a 30 giorni delle perdite realizzate aveva superato i 75 milioni di dollari all’inizio di luglio 2026, prima di invertire la direzione .

Nei cicli precedenti, un raffreddamento di questo indicatore ha spesso preceduto l’avvio di una tendenza rialzista. Glassnode ha osservato che, quando la metrica si è raffreddata, ciò si è rivelato spesso uno dei primi segnali della fine delle vendite . L’ipotesi è quindi che la pressione esercitata dagli investitori che avevano accumulato vicino al picco di 107.000 dollari del 2025 possa essere in fase di esaurimento .

Che cosa significa: chi aveva comprato vicino ai massimi potrebbe stare esaurendo la propria capacità — o volontà — di vendere in perdita. È una condizione necessaria per la formazione di un minimo, ma da sola non basta: serve anche il ritorno di nuova domanda.

3. Oltre metà dell’offerta circolante è in perdita

K33 Research ha segnalato che più del 50% dell’offerta circolante di Bitcoin è detenuto a un prezzo inferiore a quello di acquisto, quindi in perdita non realizzata . La soglia è stata superata il 5 giugno 2026: è la prima volta dalla fine del 2022 che oltre metà delle monete risulta “sotto il prezzo di carico” .

Secondo i dati storici di K33, nei cicli precedenti i minimi del bear market si sono formati tra 13 e 101 giorni dopo il superamento di questa soglia . A metà luglio erano già trascorsi 42 giorni, collocando l’attuale mercato ribassista all’interno della finestra storicamente osservata per la formazione di un minimo . K33 ha inoltre rilevato che il livello del 50% è comparso vicino ai principali minimi dei bear market di Bitcoin del 2011, 2018 e 2022 . Nel suo rapporto sul primo semestre del 2026, la società ha scritto di ritenere probabile che il peggio del ribasso sia alle spalle .

La cautela: i dati di CryptoQuant stimavano al 17 luglio una quota di offerta in perdita pari al 46%, quindi leggermente sotto la soglia del 50%. La differenza potrebbe indicare che alcuni bitcoin sono tornati temporaneamente in profitto durante il recente rimbalzo . Il divario tra i diversi provider resta da monitorare.

4. Il mercato ha assorbito la più grande vendita di Strategy

Strategy, la società precedentemente nota come MicroStrategy, ha venduto 3.588 BTC per circa 216 milioni di dollari tra il 29 giugno e il 5 luglio 2026. Si tratta della più grande liquidazione singola di Bitcoin mai effettuata dall’azienda .

La vendita, eseguita in due tranche a prezzi medi di 59.256 e 60.773 dollari, è servita a finanziare i dividendi dei titoli Digital Credit . Nonostante la cessione sia avvenuta in un mercato ribassista e a un prezzo inferiore al costo medio di carico di Strategy, pari a circa 75.476 dollari, Bitcoin è rimasto sopra i 60.000 dollari e il mercato ha assorbito l’offerta senza un cedimento più ampio .

Secondo Fortune, Bitcoin aveva perso quasi l’1% nella prima ora dopo l’annuncio, per poi recuperare portandosi appena sopra i 62.000 dollari . La capacità di assorbire una vendita di queste dimensioni da parte del principale detentore corporate di Bitcoin viene letta come un possibile segnale di maggiore resilienza e di sostegno sul lato degli acquisti .

Che cosa significa: il mercato ha dimostrato di poter gestire un ordine di vendita consistente e facilmente identificabile senza reagire con il panico. È una caratteristica che in passato è comparsa anche nelle fasi avanzate dei bear market, quando molti investitori più fragili hanno già abbandonato le proprie posizioni.

5. La resistenza a 65.000 dollari viene testata mentre gli ETF tornano ad attirare capitali

Diversi analisti hanno osservato il test della resistenza a 65.000 dollari, mentre i flussi verso gli ETF su Bitcoin hanno mostrato segnali di ripresa . Un’analisi pubblicata sul blog di Gate collega il ritorno dei flussi ETF all’ipotesi di una possibile fase finale del mercato ribassista e suggerisce che la domanda istituzionale possa essere tornata a sostenere il prezzo .

Glassnode, tuttavia, ha invitato alla prudenza, descrivendo il recente rally come alimentato da una liquidità ridotta più che da una forte convinzione d’acquisto . Anche lo Spent Output Profit Ratio (SOPR) resta sotto 1,0: ciò indica che la maggior parte delle vendite avviene ancora in perdita . Tra maggio e luglio 2026, il SOPR è rimasto sotto 1,0 per 37 dei 61 giorni osservati, confermando una pressione di vendita ancora persistente .

Che cosa significa: la ripresa dei flussi ETF è un segnale positivo sul fronte della domanda, ma dovrà essere sostenuta nel tempo e accompagnata da acquisti più convinti per confermare una vera inversione strutturale.

Il livello decisivo: 69.000–70.700 dollari

Il costo medio degli STH, stimato dalle diverse fonti in un intervallo compreso tra 69.000 e 70.700 dollari, è la principale area di resistenza per Bitcoin . Una chiusura settimanale sopra questo intervallo — soprattutto se accompagnata dall’inversione del crossover tra i costi medi di STH e LTH — rappresenterebbe una conferma tecnica importante dell’ipotesi di fine del bear market .

Fino a quel momento, è bene tenere presente l’avvertimento di Glassnode: il rally sarebbe ancora “sul ghiaccio sottile” . La convergenza degli indicatori è incoraggiante, ma non costituisce ancora una conferma definitiva.

In sintesi: i segnali stanno convergendo, ma manca la conferma

Considerati nel loro insieme, questi segnali suggeriscono che il bear market di Bitcoin, in corso da nove mesi, potrebbe avvicinarsi alla fase finale. La conferma, però, richiede almeno tre elementi: una riconquista convincente dell’area 69.000–70.700 dollari, flussi ETF sostenuti e un ritorno del SOPR sopra 1,0. Fino ad allora, il quadro resta promettente ma non ancora confermato.