Utili in crescita del 15,3% in Europa: un dato che nasconde una debolezza di fondo e il divario crescente sull'IA

Il conflitto in Iran è un vantaggio esogeno per le major energetiche

La ragione principale di questa distorsione è il conflitto in corso in Iran. Da quando la guerra ha interrotto le forniture di petrolio e fatto impennare il prezzo del greggio, le stime sugli utili del settore energetico europeo sono state riviste al rialzo di circa il 28% dall'inizio del Q2 . I dati LSEG mostrano una crescita degli utili del settore energetico che supera di gran lunga tutti gli altri settori . Ci si aspetta che le aziende energetiche dello STOXX 600 vedano più che raddoppiare i propri utili, con alcune stime che indicano una crescita del settore fino al 109,3% su base annua . Questo dato è da confrontare con la crescita del settore tecnologico, ferma a circa il 14% .

Il pattern non è nuovo. Nel Q1 2026, le aziende energetiche europee avevano già registrato una crescita degli utili del 33,7% . Il conflitto ha semplicemente amplificato una tendenza già in atto: prima della guerra, si prevedeva un calo dei profitti del settore energetico .

Il divario sull'IA: la sfida strutturale dell'Europa

Oltre alla distorsione energetica, la preoccupazione più persistente per gli investitori è il crescente divario negli utili legati all'intelligenza artificiale tra Stati Uniti ed Europa. Reuters sottolinea che "le aziende statunitensi basate sull'IA continuano ad allargare il divario di crescita con l'Europa" e gli investitori temono che la regione non abbia abbastanza motori di crescita alimentati dall'IA per tenere il passo .

Uno studio della Brookings Institution della fine del 2025 ha rilevato che il 43% dei lavoratori statunitensi utilizza l'IA generativa per il proprio lavoro, rispetto al 26-36% in Europa, e che il 5% delle ore lavorative negli USA coinvolge l'IA, contro l'1,5-2,8% in Europa . Un working paper del FMI stima i guadagni di produttività dall'IA per l'Europa a circa l'1% cumulativo in cinque anni, una cifra modesta ma paragonabile alle stime per gli USA . Tuttavia, per la stagione degli utili in corso, il divario rimane ampio.

Molti analisti rimangono scettici sul fatto che un calo del prezzo del greggio dopo un eventuale cessate il fuoco in Iran possa portare a un rotazione verso gli utili trainati dall'IA negli Stati Uniti . Come ha affermato un analista, la stragrande maggioranza delle regioni e dei settori sta ancora registrando più revisioni al ribasso che al rialzo .

Ampiezza delle revisioni: circa l'80% dei settori

Nonostante la distorsione energetica, il ciclo di revisioni al rialzo degli utili non è limitato alle major petrolifere. Secondo i dati LSEG, circa l'80% dei settori dello STOXX 600 ha visto revisioni positive degli utili, con un contributo anche da banche, risorse di base e alcune aziende selezionate del settore tecnologico e legate all'IA . Bloomberg nota che il rimbalzo è "sostenuto da risultati strepitosi delle major petrolifere, delle banche e delle aziende legate all'intelligenza artificiale" . Tuttavia, al di fuori delle materie prime, le aspettative aggregate sugli utili e sui margini sono rimaste sostanzialmente stabili, senza accelerare .

I report chiave da monitorare

Con l'inizio della stagione delle relazioni del Q2 2026, alcune aziende fungeranno da indicatori chiave per i temi dominanti:

• ASML: La più grande azienda tecnologica europea per capitalizzazione di mercato. I suoi ordini di macchinari per semiconduttori sono un proxy fondamentale per la domanda di chip legata all'IA.
• SAP: La società di software più importante d'Europa. La sua svolta verso il cloud e l'IA è il test più chiaro per capire se la tecnologia enterprise europea può catturare ricavi dall'IA.
• Novartis: Un motore degli utili del settore farmaceutico, parte di un comparto che ha mostrato una delle crescite più sane al di fuori dell'energia.
• UniCredit: Tra le banche europee che hanno registrato ottimi utili, beneficiando di tassi d'interesse più alti e di una solida performance dei prestiti .
• Volkswagen: Un caso di prova per capire come gli industriali e le case automobilistiche europee stanno affrontando le catene di approvvigionamento, la domanda globale più debole e l'incertezza sui dazi.

In conclusione

Il quadro degli utili europei per il Q2 2026 è una storia a due facce. Il dato di testa di circa il 15,3% è il più forte in oltre tre anni, ma maschera un nucleo molto più debole, intorno al 5-6%, una volta rimosso il vento favorevole del settore energetico. Il conflitto in Iran è una manna esogena per le major petrolifere, mentre il divario strutturale sull'IA con gli Stati Uniti rimane la preoccupazione dominante per gli investitori. Le revisioni al rialzo degli utili sono diffuse (circa l'80% dei settori), ma la mancanza di un chiaro catalizzatore legato all'IA in Europa significa che la regione continua a scambiare con uno sconto di valutazione rispetto a Wall Street. I prossimi report di ASML, SAP e delle banche saranno test cruciali per capire se l'Europa può mostrare un genuino slancio negli utili guidato dalla tecnologia.