Ki Young Ju (CryptoQuant): l'orso Bitcoin potrebbe protrarsi fino ai primi mesi del 2027

Ki Young Ju, CEO di CryptoQuant, ha fornito una delle analisi più fondate sui dati durante il prolungato ribasso di Bitcoin, offrendo una chiara tesi on-chain sul perché il mercato ribassista potrebbe durare fino all'inizio del 2027. La sua analisi, basata sugli indicatori proprietari di CryptoQuant e sui modelli dei cicli storici, fornisce agli investitori un quadro per capire come sarebbe un vero inversione di tendenza — e perché non siamo ancora lì.

La Tesi Principale: Un Declino del PnL di 18 Mesi Dopo la Presa di Profitto

L'argomentazione centrale di Ju è semplice e basata sui dati. "Una volta che la presa di profitto diventa una cascata, il PnL degli investitori di Bitcoin tipicamente diminuisce per circa 18 mesi", ha dichiarato su X . Il suo modello identifica ottobre 2025 come il mese in cui è iniziata questa cascata di prese di profitto, collocando un potenziale fondo all'inizio del 2027 se lo schema dovesse ripetersi .

Non si tratta di un obiettivo di prezzo speculativo, ma di una previsione della durata del ciclo basata su precedenti storici. Numerose fonti confermano la coerenza del messaggio di Ju nel corso di diversi mesi, dal suo avvertimento iniziale di marzo 2025 secondo cui il "ciclo rialzista è finito" fino ai suoi aggiornamenti di metà 2026 in cui esorta i detentori a "resistere" .

I Principali Indicatori On-Chain che Ju Sta Monitorando

Ju ha indicato diverse metriche specifiche di CryptoQuant che supportano le sue previsioni ribassiste:

• PnL Index Signal: La metrica composita di CryptoQuant, che incorpora l'MVRV Ratio, il Net Unrealized Profit/Loss (NUPL) e il rapporto SOPR tra detentori a breve e lungo termine, è in declino da metà 2025 . Ju nota che il PnL Index Signal con una media mobile a 365 giorni è diventato ribassista e che la capitalizzazione realizzata di Bitcoin è rimasta piatta dopo 2,5 anni di crescita .

• Bull-Bear Cycle Indicator: Questo indicatore di CryptoQuant è diventato rialzista (verde) a maggio 2023, creando quello che Ju stesso ha riconosciuto come un quadro contrastante . I segnali contrastanti sottolineano che nessun singolo indicatore racconta l'intera storia.

• Prezzo Realizzato (Realized Price): Ju ha avvertito che Bitcoin non è ancora vicino a un vero fondo ciclico, notando che ogni ciclo importante nella storia ha visto il prezzo di BTC toccare il prezzo realizzato prima di toccare il fondo — un livello che Bitcoin non ha ancora raggiunto a metà 2026 . Il prezzo realizzato rappresenta la base di costo media di tutte le monete, e Ju considera un test di questo livello come una condizione necessaria per un genuino fondo ciclico.

La Natura Temporanea di Qualsiasi Sollievo a Breve Termine

Nonostante le sue previsioni ribassiste a lungo termine, Ju ha riconosciuto che sono possibili rally di sollievo a breve termine, ma è stato categorico: non devono essere scambiati per inversioni di tendenza. In un post di luglio 2026, ha detto ai detentori che "nei prossimi mesi arriverà un po' di oppio rialzista di Bitcoin per alleviare il dolore del mercato ribassista. Solo non ancora. Resistete" .

Questa caratterizzazione dei rimbalzi a breve termine come "oppio" — un sollievo temporaneo piuttosto che una vera ripresa — è stata un tema costante. Ha notato che un recupero sopra i 70.000$ potrebbe sostenere un rimbalzo di sollievo temporaneo, ma che la tendenza ribassista più ampia rimarrebbe intatta . L'analisi esterna del Bull Score Index di CryptoQuant supporta ulteriormente questa visione, con l'indice a soli 10 su 100 a marzo 2026, suggerendo che i recenti rally erano rimbalzi di sollievo piuttosto che inversioni genuine .

Ju ha anche evidenziato debolezze strutturali del mercato che rendono improbabile una ripresa sostenuta nell'attuale contesto:

• La tradizionale rotazione da Bitcoin verso le altcoin è in gran parte scomparsa, con il volume delle altcoin in coppia BTC sceso ai livelli del 2021 .
• Le vendite di altcoin sono al massimo di cinque anni, suggerendo una pressione di vendita diffusa .
• La liquidità complessiva del mercato rimane debole, con venti contrari macroeconomici tra cui inflazione persistente, tassi di interesse in aumento e incertezza normativa che limitano i flussi di capitale .

Le Condizioni Specifiche Necessarie per una Vera Inversione

Ju è stato esplicito e coerente su cosa dovrebbe accadere on-chain prima che diventi rialzista:

1. Aumento dei profitti non realizzati: Gli investitori devono ricostruire profitti cartacei, il che significa che il valore di mercato delle partecipazioni in Bitcoin deve superare significativamente la loro base di costo. Ciò dimostrerebbe che la nuova domanda di acquisto sta assorbendo l'offerta a prezzi più alti .

2. Diminuzione dei profitti realizzati: Allo stesso tempo, il tasso di presa di profitto effettiva deve diminuire. Ciò indicherebbe che i detentori sono abbastanza sicuri da trattenere i loro guadagni piuttosto che affrettarsi a incassarli .

In breve, Ju sta cercando un regime in cui i detentori accumulano guadagni cartacei crescenti ma scelgono di non vendere — l'opposto dell'attuale cascata di prese di profitto in cui ogni rimbalzo viene accolto con vendite .

Come ha detto semplicemente: "Non ci siamo ancora" .

Contesto di Mercato Più Ampio: Paura Estrema e Prezzi in Calo

Quando Ju ha condiviso la sua analisi di metà 2026, Bitcoin veniva scambiato nella gamma 58.000$–64.000$ . Il Crypto Fear & Greed Index era in territorio di "Paura Estrema" (Extreme Fear), con letture che andavano dall'11 al 24 durante giugno e l'inizio di luglio 2026, dopo essere crollato dalla banda 60-70 (Greed, avidità) che manteneva all'inizio di giugno .

Entro il 10 luglio 2026, l'indice si era leggermente ripreso a bassi 20 punti ed era ancora classificato come "Paura Estrema" o "Paura" . Bitcoin era calato di circa il 53% dal suo massimo storico di circa 126.000$ dell'ottobre 2025 , dopo perdite trimestrali consecutive.

Questo contesto è importante: la tesi di Ju non è stata offerta durante un normale pullback, ma durante uno dei più gravi crolli di sentiment nella storia delle criptovalute, con livelli di paura di mercato che in precedenza erano stati visti solo durante il mercato ribassista del 2022 e il crollo del COVID del 2020 .