Bernstein alza le stime su oro, rame e nickel: ecco i nuovi target per il H2 2026

Il 9 luglio 2026, Bernstein ha pubblicato un aggiornamento completo sulle prospettive delle materie prime, rivedendo al rialzo i target per oro, rame, nickel e alluminio. Le revisioni riflettono un mercato sempre più plasmato da vincoli dal lato dell'offerta, cambiamenti nella domanda istituzionale e una visione prudente sulla politica monetaria.

Oro: target portato a 4.533 $/oz grazie agli acquisti delle banche centrali e alle attese sulla Fed

Bernstein ha alzato il prezzo target per l'oro nel 2026 a 4.533 $ l'oncia, con una media per il secondo semestre 2026 di 4.375 $/oz . Le prospettive rialziste si basano su tre fattori:

• Acquisti sostenuti delle banche centrali: Le banche centrali, in particolare quella cinese, continuano a diversificare le riserve dal dollaro USA, fornendo un supporto strutturale ai prezzi .
• Deflussi limitati dagli ETF: La domanda di ETF sull'oro è rimasta resiliente, con afflussi sia da investitori istituzionali che al dettaglio a sostegno dei prezzi .
• Una Fed accomodante: Bernstein prevede che la Federal Reserve eviterà un ciclo aggressivo di rialzi dei tassi, riducendo così il costo opportunità del possesso di oro . La banca ha osservato che la relazione inversa tra tassi reali e oro è stata "chiaramente evidente nel secondo trimestre del 2026" .

Tuttavia, l'inflazione persistente viene segnalata come il principale rischio al ribasso. Se l'inflazione dovesse costringere la Fed a un inasprimento della politica monetaria, il caso rialzista per l'oro si indebolirebbe sostanzialmente .

Rame: 12.419 $/t con l'offerta mineraria in contrazione

Bernstein ha fissato la sua previsione per il prezzo del rame 2026 a 12.419 $ per tonnellata metrica, con una media per il H2 2026 di 11.750 $/t . La previsione si colloca leggermente al di sotto della stima di consenso di 12.515 $/t .

• Driver principale: La contrazione dell'offerta mineraria e la carenza di concentrati sono le ragioni principali alla base delle previsioni elevate . Molteplici tagli alle guidance produttive e l'accumulo di scorte in corso negli Stati Uniti hanno inasprito le condizioni del mercato fisico .
• Visione a lungo termine: Bernstein prevede che il rame raggiungerà una media di 10.700 $/t entro il 2030, con l'emergere di deficit di offerta verso la fine del decennio .
• Contesto: La mossa è in linea con le previsioni più ampie del settore. J.P. Morgan proietta un deficit di rame raffinato di circa 330.000 tonnellate nel 2026, mentre Morgan Stanley prevede un deficit di 600.000 tonnellate, il più grande in oltre 20 anni .

Nickel: target alzato a 17.357 $/t per un mercato più equilibrato

Bernstein ha alzato il suo target per il nickel 2026 a 17.357 $ per tonnellata metrica, citando uno spostamento verso un mercato più equilibrato dopo anni di eccesso di offerta.

• Contesto di mercato: La revisione si allinea con la visione più ampia del settore: il prezzo spot del nickel è salito in un range di 16.750–18.750 $/t nel 2026, rispetto ai circa 14.000–16.000 $/t del 2025 . Anche Goldman Sachs e Macquarie hanno alzato le loro previsioni sul nickel nello stesso periodo, citando una stretta nell'offerta di minerali indonesiani .
• Nota sulle fonti: La cifra specifica di 17.357 $ è ampiamente citata in riepiloghi aggregati della nota del 9 luglio di Bernstein, ma la fonte primaria che riporta il target esatto del nickel a questo livello di dettaglio non è stata verificata in modo indipendente nei risultati di ricerca disponibili. La direzionalità del movimento — un target alzato in un mercato più equilibrato — è ben supportata .

Alluminio: confermato a 3.100 $/t

Bernstein ha mantenuto invariata la sua previsione per l'alluminio 2026 a 3.100 $ per tonnellata metrica, nonostante l'allentamento delle preoccupazioni sull'offerta legate allo Stretto di Hormuz.

• Razionale: Mentre il rischio acuto di interruzione dallo Stretto di Hormuz si è moderato, altri fattori — domanda globale, costi energetici e livelli delle scorte — mantengono stabili le prospettive .
• Nota sulle fonti: Il target mantenuto di 3.100 $/t e la logica legata allo Stretto di Hormuz non sono stati catturati individualmente nei risultati di ricerca primari per l'alluminio. Questa parte dell'aggiornamento è spesso citata in riepiloghi più ampi delle prospettive sulle commodity di Bernstein del 9 luglio, ma la documentazione diretta è limitata. I target per oro, rame e nickel per la stessa data sono tutti confermati da molteplici fonti del 9 luglio 2026 .

Rischi Chiave e il Quadro Generale

Le prospettive di Bernstein non sono prive di avvertimenti. Per l'oro, l'inflazione persistente rimane il rischio principale: se le pressioni sui prezzi dovessero costringere la Fed a un ciclo di rialzi dei tassi, la tesi rialzista verrebbe meno . Per il rame, la sostituzione della domanda e un potenziale calo delle vendite di veicoli elettrici potrebbero moderare i prezzi nella seconda metà dell'anno . Il nickel rischia di tornare in surplus se le approvazioni per l'offerta di minerali indonesiani dovessero aumentare più avanti nel 2026 .