Goldman Sachs punta sulla catena del valore dell'IA cinese: il divario del 16% contro l'1,2%

Goldman sostiene che anche una modesta normalizzazione dei flussi di fondi verso gli asset IA cinesi porterebbe a una sovraperformance relativa significativa . Come ha affermato un analista di Goldman, la tesi non riguarda un singolo breakout di un'applicazione IA, ma piuttosto "un'opportunità di riprezzamento guidata da posizioni sottopesate, investimenti politici e domanda hardware" .

Tre catalizzatori chiave

Il rapporto di Goldman cita diversi sviluppi concreti alla base della visione rialzista:

1. Esplosione delle esportazioni di chip. Le esportazioni cinesi di circuiti integrati (IC) hanno raggiunto 43,3 miliardi di dollari solo tra gennaio e febbraio 2026, con un aumento del 72,6% su base annua . Ciò riflette sia l'espansione della capacità interna che la domanda globale trainata dall'IA. Dati precedenti mostravano che le esportazioni cinesi di IC avevano raggiunto un record di 201,9 miliardi di dollari per l'intero 2025, in aumento del 26,8% . La cifra del 111% di aumento a volte citata probabilmente si riferisce a un periodo più ampio o a un calcolo specifico di Goldman; le fonti SCMP e CNBC meglio verificate confermano un aumento del 73% all'inizio del 2026 .

2. Esplosione dei ricavi di Yangtze Memory Technologies. Il produttore cinese di memoria NAND ha visto i ricavi del primo trimestre 2026 salire del ~445% anno su anno, conquistando il 13% del mercato globale NAND (al quarto posto a pari merito a livello globale, rispetto all'8% dell'anno precedente) . Il boom dell'IA, la robusta domanda interna e la carenza di offerta hanno alimentato l'impennata . Separatamente, il produttore di DRAM CXMT ha registrato ricavi per il 2025 di circa 8 miliardi di dollari, con un aumento del 130% .

3. Il piano da 2 trilioni di RMB di Pechino per i data center. A giugno 2026, Bloomberg ha riferito che la Cina sta preparando un piano quinquennale da 2 trilioni di RMB (~295 miliardi di dollari), guidato dalla Commissione nazionale per lo sviluppo e la riforma (NDRC), per costruire una rete nazionale di data center alimentata da almeno l'80% di chip domestici . Il giorno successivo, il Ministero dell'Industria e dell'Informatica cinese ha emanato le linee guida attuative per lo sviluppo "IA + Informazione e Comunicazione" (2026–2028), segnalando un supporto politico formale . Alcuni analisti stimano che l'investimento totale potrebbe raggiungere i 5 trilioni di RMB (~735 miliardi di dollari) se si includono gli aggiornamenti della rete elettrica .

Contesto generale di Wall Street

Il lancio di GSXACART si inserisce in una narrazione di rotazione più ampia. Goldman ha mantenuto titoli sudcoreani per oltre un anno, ma ora consiglia ai clienti di spostare capitali dai nomi dei chip sudcoreani verso il paniere IA cinese . Ciò fa seguito a un rapporto Goldman di fine giugno 2026 che evidenziava una divergenza nella catena del valore dell'IA: i produttori di memoria (inclusi Samsung e SK Hynix) stanno estraendo valore dagli hyperscaler che affrontano pressioni sui margini per le spese in conto capitale .

Separatamente, gli strateghi azionari cinesi di Goldman hanno previsto un aumento del 15% per l'indice MSCI China nel 2026, trainato dalla crescita degli utili supportata dall'IA, dall'espansione all'estero e dalla politica anti-involuzione . Goldman ha anche notato che le restrizioni USA sull'IA—l'"ordine Anthropic"—hanno accelerato la rotazione degli investitori verso la tecnologia cinese come esposizione differenziata, con le aziende IA cinesi scambiate a sconti significativi rispetto alle controparti statunitensi .

I rischi

Goldman Sachs riconosce esplicitamente diversi rischi per questa tesi:

• Dominio USA dell'IA e restrizioni all'esportazione. La possibilità di una leadership tecnologica continua degli Stati Uniti e di ulteriori divieti sui chip o espansioni delle liste di entità che potrebbero limitare i progressi dell'IA cinese .
• Incertezza commerciale e politica. L'escalation delle tensioni commerciali tra USA e Cina e misure imprevedibili su tariffe o controllo della tecnologia che potrebbero interrompere le catene di approvvigionamento e gli utili .
• Durabilità dei guadagni delle esportazioni di chip. Il rischio che l'impennata delle esportazioni cinesi di IC e la quota di mercato della memoria domestica debbano affrontare venti contrari da contromisure USA, eccesso di capacità o una flessione ciclica della domanda di semiconduttori .

Nota sulla qualità delle fonti

Le cifre chiave—il divario di allocazione del 16%/1,2%, il lancio del paniere GSXACART, il piano da 2 trilioni di RMB, la crescita dei ricavi di YMTC del 445% e l'impennata delle esportazioni IC del 73%—sono riportate in modo coerente su più piattaforme finanziarie e di intermediazione che citano il rapporto Goldman e dati ufficiali . La cifra precisa "111% di aumento delle esportazioni IC" non è citata direttamente nelle fonti di massima autorità; le fonti SCMP e CNBC mostrano un aumento del 73% per l'inizio del 2026, e il numero del 111% probabilmente si riferisce a un periodo più ampio o a un calcolo specifico di Goldman . L'obiettivo dell'indice MSCI China del 15% e il contesto di rotazione dei chip sudcoreani provengono da note strategiche precedenti di Goldman piuttosto che dal rapporto tematico del 9 luglio stesso .