Bitcoin ed Ethereum sugli exchange ai minimi storici: il paradosso dei prezzi in caduta libera

Nella prima metà del 2026, i dati della piattaforma di analisi on-chain Santiment hanno rivelato che la quantità di Bitcoin ed Ethereum detenuta sugli exchange centralizzati è scesa a livelli mai visti da anni – o, nel caso di Ethereum, da sempre. Eppure, i prezzi sono crollati di circa la metà. Ecco cosa mostrano realmente i dati on-chain, perché le monete stanno lasciando gli exchange e perché il mercato non è salito.

I numeri: quanto è scesa l'offerta sugli exchange?

Il tracciamento on-chain di Santiment indica che la percentuale di Bitcoin in circolazione depositata sugli exchange centralizzati è scesa al livello più basso dal 2017, mentre l'offerta di Ethereum sugli exchange è al minimo da quando l'asset ha iniziato a essere scambiato pubblicamente nel 2015 .

• Bitcoin: Tra maggio e luglio 2026, circa il 5,6% dell'offerta totale di BTC è rimasto sui wallet noti degli exchange, il rapporto più basso dal 2018 . In termini assoluti, le riserve totali di BTC sugli exchange sono scese a circa 2,21–2,67 milioni di monete, un minimo da sette anni .
• Ethereum: Entro giugno 2026, gli ETH sugli exchange erano scesi a un record minimo di 14,5 milioni di ETH — circa l'8,7% dell'offerta circolante — in calo del 43% rispetto ai livelli di metà 2025 .

A luglio 2026, Santiment ha sottolineato che entrambi gli asset mostravano "uno dei segnali più incoraggianti per il lungo termine: le monete restano fuori dagli exchange" .

Perché le monete lasciano gli exchange?

Gli analisti indicano tre forze dominanti che spingono le monete fuori dai book degli exchange e verso un deposito a lungo termine.

Accumulo istituzionale. Il numero di wallet che detengono 100 BTC o più ha raggiunto quota 20.229 a maggio 2026, con un aumento anno su anno dell'11,2% . Le istituzioni hanno accumulato 81.200 BTC in un singolo mese all'inizio del 2026, assorbendo circa sei volte la nuova offerta appena estratta . I custodi di ETF ora detengono circa 1,3 milioni di BTC, ovvero circa il 6,7% dell'offerta circolante .

Trend dell'autocustodia. I detentori a lungo termine (long-term holders) controllavano oltre il 73,77% dell'offerta totale di Bitcoin al 1° maggio 2026, avvicinandosi al picco storico dei cicli precedenti . Il numero totale di wallet Bitcoin con saldo diverso da zero ha raggiunto un massimo storico di 58,45 milioni di indirizzi . Il movimento verso l'autocustodia, accelerato dal collasso di FTX nel 2022, ha ridefinito il comportamento dei possessori, con l'adozione di hardware wallet a nuovi massimi .

Deflussi da tesorerie aziendali ed ETF. La fase più ripida del drenaggio di Ethereum dagli exchange è iniziata intorno a luglio 2025, in coincidenza con il trasferimento di ETH da parte di tesorerie aziendali come BitMine e SharpLink verso staking e bilanci a lungo termine .

L'impatto sull'offerta liquida

Con le monete che si spostano fuori dagli exchange, l'offerta "liquida" disponibile per il trading immediato è scesa ai minimi pluriennali. Santiment e altri analisti hanno definito questa situazione una stretta sull'offerta (supply squeeze) che, storicamente, ha preceduto bruschi movimenti di prezzo al rialzo – ma solo quando il sentiment del mercato diventa rialzista . Il ritmo dei deflussi dagli exchange è accelerato anche durante i cali di prezzo. Ad esempio, a febbraio 2026, i deflussi dagli exchange sono aumentati di circa 14.200 BTC in una sola settimana (per un valore di circa 958 milioni di dollari) anche mentre il prezzo del BTC scendeva .

La contraddizione centrale: stretta sull'offerta contro crollo macro

Nonostante il quadro on-chain in contrazione, i prezzi sono crollati bruscamente:

• Bitcoin ha raggiunto un massimo storico vicino a ~126.000$ nell'ottobre 2025, per poi perdere circa il 47-53% e scendere sotto i 65.000$ entro febbraio-giugno 2026 . Il BTC ha brevemente sfondato i 60.000$ il 5 giugno 2026, scambiando fino a 59.099$, il suo livello più debole dall'ottobre 2024 .
• Ethereum veniva scambiato intorno a metà degli 1.700$ durante questo periodo, in calo di circa il 44% su base annua .

Santiment e altri analisti hanno descritto questa situazione come il "Paradosso Paura &avidità" (Fear & Greed Paradox) : il drenaggio dell'offerta sugli exchange, l'accumulo istituzionale e la quota record di detentori a lungo termine erano segnali strutturalmente rialzisti, ma gli shock macroeconomici hanno sopraffatto questo supporto dal lato dell'offerta.

I principali venti contrari macro includevano:

• Sentiment di avversione al rischio innescato dall'annuncio del presidente Trump di nuovi dazi globali al 15% nel febbraio 2026, che ha guidato un'ampia svendita di titoli tecnologici e asset rischiosi .
• Deflussi dagli ETF tra la fine del 2025 e l'inizio del 2026, invertendo i flussi in entrata che avevano spinto il picco dell'ottobre 2025 .
• La liquidazione di una parte delle sue partecipazioni in Bitcoin da parte di Strategy (ex MicroStrategy) nel giugno 2026, aggiungendo pressione di vendita .
• Paura di mercato persistente con il sentiment a livelli di "Paura Estrema" (Extreme Fear) sull'indice Crypto Fear & Greed per gran parte del 2026 .

Cosa dice Santiment sulle prospettive

Il riepilogo settimanale di Santiment di giugno 2026 ha notato che il profitto/perdita realizzato sulla rete sembrava ancora sano: i detentori non stavano ancora capitolando in perdite profonde – un segnale secondario che il team ha letto come costruttivo . Tuttavia, hanno segnalato un raro aumento dell'offerta di Bitcoin che tornava sugli exchange all'inizio di giugno 2026, un pattern che "spesso precede ulteriori vendite" . La società ha considerato la stabilizzazione dei flussi in entrata sugli exchange come un primo segnale di sollievo per una potenziale ripresa.