Brasile e Messico fuori dai Mondiali: crollano le azioni dei birrifici. L'avvertimento di Morgan Stanley

Questo sell-off riflette l'improvviso svanire di un fattore chiave della domanda che gli investitori avevano già prezzato nei titoli.

L'Analisi di Morgan Stanley

Gli analisti di Morgan Stanley, guidati da Sarah Simon, hanno diffuso una nota ai clienti in cui affermano che le uscite premature di entrambe le squadre rappresentano un "rischio significativo" per le proiezioni di vendita di birra del terzo trimestre . La nota, riassunta da diverse testate finanziarie tra il 6 e il 7 luglio, evidenzia diverse dinamiche chiave.

Il punto centrale è che la maggior parte dell'incremento dei volumi di birra si concentra nelle partite "a eliminazione diretta" — quelle fasi finali che Brasile e Messico non giocheranno più . In altre parole, i picchi di vendita più alti non si verificano durante la fase a gironi, ma quando l'entusiasmo nazionale raggiunge il culmine nelle partite decisive.

In termini di esposizione, Morgan Stanley ha indicato AB InBev (produttore di Corona e Skol) come il birrificio più vulnerabile, grazie alla sua posizione dominante sia in Brasile che in Messico . Anche Heineken ha una "esposizione significativa" in entrambi i mercati .

È importante sottolineare che, secondo Morgan Stanley, l'eliminazione del Brasile pesa più di quella del Messico. Il Brasile è un mercato birrario più vasto e partiva nel torneo con aspettative più alte, rendendo la sua uscita precoce un fardello più pesante per i birrifici .

Conseguenze per i Grandi Birrifici

Morgan Stanley ha inquadrato l'impatto principalmente come un'opportunità di crescita perduta, non un collasso di base. Gli analisti lo hanno descritto come "un'assenza di crescita aggiuntiva che si sarebbe verificata se una delle due squadre fosse andata avanti nella competizione" . Ciò suggerisce che i consumi sottostanti non stanno crollando, ma è svanito l'incremento atteso.

La squadra statunitense come parziale compensazione. Circa il 20% del fatturato di AB InBev proviene dal mercato statunitense . Un eventuale proseguimento del cammino degli USA potrebbe fornire una spinta compensativa. Tuttavia, Morgan Stanley ha osservato che "data la storia calcistica più breve di quel paese, il beneficio in termini di vendita di birra di un percorso avanzato degli USA è meno testato" . I dati storici sul rapporto tra tifo americano e consumo di birra durante i tornei avanzati sono limitati, introducendo incertezza.

Questo evento si inserisce in un contesto di settore già difficile. La CNN ha definito i Mondiali 2026 come un momento "spartiacque" per l'industria degli alcolici, alle prese con un rallentamento dei consumi e abitudini di consumo in evoluzione nei mercati chiave . Il torneo, con oltre 100 partite in Stati Uniti, Canada e Messico, era visto come una boccata d'ossigeno a breve termine per le aziende del settore che dipendono dai grandi eventi sportivi per sostenere la domanda .

Prima del Mondiale, diversi analisti avevano espresso previsioni ottimistiche. Gli analisti di Jefferies, guidati da Edward Mundy, avevano scritto che la Coppa del Mondo avrebbe incrementato le vendite globali di birra di circa un miliardo di pinte (568 milioni di litri), pari a un aumento dello 0,3% dei volumi annuali del settore . Jefferies descriveva l'atmosfera con lo slogan "la birra dovrebbe andare meglio nel 2026" dopo cinque anni consecutivi di volatilità . Bernstein aveva indicato AB InBev come il grande vincitore, grazie ai diritti esclusivi di sponsorizzazione e alla sua profonda presenza in mercati amanti del calcio come Brasile, Messico, Colombia e Argentina . Goldman Sachs aveva inserito AB InBev, Constellation Brands, Molson Coors, Heineken e Carlsberg tra i titoli da comprare che avrebbero potuto beneficiare dell'evento .

Contesto Storico: I Boom di Birra ai Mondiali

Il modello di un incremento del consumo di birra legato ai Mondiali è ben documentato. Durante i Mondiali del 2014 in Brasile, le vendite di AB InBev sono aumentate di 140 milioni di litri nel solo paese, l'equivalente di 2 milioni di barili aggiuntivi . L'azienda aveva registrato un aumento del 7,2% delle vendite di birra in Brasile, il suo secondo mercato per importanza, con un fatturato complessivo in crescita del 5% . L'analisi storica della stessa Morgan Stanley ha rilevato che i volumi di birra registrano tipicamente un aumento del 2-3% nei paesi ospitanti durante un anno di Mondiali .

Altre ricerche di settore hanno rilevato che, nei paesi ospitanti del passato, i volumi di birra nei locali (on-premise) sono aumentati dal 2,5% al 9,9% rispetto alla norma durante il periodo del torneo . Il Brasile 2014 ha visto un rimbalzo del 6,1% nelle città ospitanti dopo un calo del 6% pre-torneo . Con i Mondiali 2018, il fatturato di Budweiser è aumentato del 10,1% al di fuori degli Stati Uniti .

Il torneo 2026 rappresentava un'opportunità ancora più grande: il Mondiale si gioca in 16 città nordamericane con una stima di 6,5 milioni di spettatori, circa il doppio del pubblico USA del 1994 . I grandi produttori, tra cui AB InBev, Heineken, Molson Coors e il colosso degli spirits Diageo, avevano tutti aumentato la spesa di marketing in vista dell'evento .

In Sintesi

Il verdetto immediato di Morgan Stanley è che la doppia eliminazione mina materialmente l'incremento delle vendite di birra legato ai Mondiali che gli investitori avevano già prezzato per AB InBev e Heineken. Il danno è concentrato nella perdita dei volumi incrementali che sarebbero arrivati dalle fasi a eliminazione diretta, che due grandi nazioni consumatrici di birra non giocheranno più, con l'uscita del Brasile che pesa più di quella del Messico. La prestazione della squadra statunitense resta l'ultima variabile in grado di compensare parzialmente il deficit latinoamericano.