Dall'accesso alla scala: la svolta degli investitori globali nello yuan secondo il sondaggio HSBC

Canali di accesso preferiti

Gli investitori mostrano una chiara preferenza per i mercati offshore dello yuan e per i canali transfrontalieri:

Questa preferenza per gli hub offshore e gli schemi Connect sottolinea il ruolo centrale di Hong Kong come infrastruttura che sostiene l'internazionalizzazione dello yuan .

Principali fattori di investimento

La diversificazione del portafoglio è ora il motivo dominante per l'esposizione allo yuan, superando le ragioni legate al commercio:

• Diversificazione del portafoglio — citata dal 66% degli intervistati
• Impronta commerciale globale della Cina — citata dal 54%
• Opportunità di rendimento specifiche — citata dal 40%
• Crescente domanda di strumenti di copertura e gestione del rischio — man mano che gli investitori aumentano la loro esposizione

Il fatto che la diversificazione del portafoglio sia il fattore principale segna un cambiamento significativo. Un documento di lavoro della Banca dei Regolamenti Internazionali (BIS) del 2026 ha rilevato che i fattori finanziari, in particolare i legami bancari con la Cina e le misure politiche come le licenze per investitori qualificati, sono ora driver più importanti dell'internazionalizzazione del renminbi rispetto ai fattori legati al commercio .

Il ruolo centrale di Hong Kong

Hong Kong non è solo uno dei tanti hub offshore dello yuan; è l'infrastruttura centrale che sostiene l'intero cambiamento. Pechino ha costantemente ampliato gli schemi "Connect" transfrontalieri e i pool di liquidità offshore che passano attraverso Hong Kong . Nel giugno 2025, David Liao, co-CEO di HSBC, ha dichiarato che Hong Kong «può svolgere un ruolo chiave nella promozione dell'internazionalizzazione dello yuan espandendo la sua liquidità offshore, mantenendo al contempo forti garanzie e una gestione efficace del rischio» .

L'Autorità Monetaria di Hong Kong (HKMA) ha anche svelato piani concreti per approfondire il mercato offshore del renminbi, tra cui il supporto per la reipotecazione dei bond di Northbound Bond Connect ottenuti in operazioni di pronti contro termine, un nuovo business di pronti contro termine transfrontaliero e un mercato futures offshore per i titoli di Stato cinesi. La quota netta giornaliera di negoziazione nell'ambito di northbound Swap Connect sarà più che raddoppiata, raggiungendo i 45 miliardi di yuan .

Il contesto più ampio della de-dollarizzazione: iniziative in valuta locale in Asia

La spinta dello yuan fa parte di un più ampio modello guidato dall'Asia di riduzione della dipendenza dal dollaro. Le principali economie asiatiche stanno costruendo accordi bilaterali di compensazione in valuta locale che aggirano il dollaro per i pagamenti commerciali.

Il piano di regolamento diretto yen-rupia tra India e Giappone

India e Giappone stanno portando avanti un quadro per il regolamento diretto in yen e rupia del commercio bilaterale, bypassando completamente i pagamenti in dollari . Dettagli chiave:

• Il commercio bilaterale ha raggiunto i 27,47 miliardi di dollari nell'anno fiscale 2025-26
• Le due nazioni hanno già in atto un accordo di swap valutario bilaterale da 75 miliardi di dollari
• Attualmente, un'azienda giapponese che vende a un acquirente indiano deve convertire yen in dollari, poi dollari in rupie: un doppio costo di conversione e un doppio rischio di volatilità. Il nuovo quadro elimina completamente questo passaggio
• L'iniziativa dovrebbe essere formalizzata durante il 16° Vertice Annuale India-Giappone tra il Primo Ministro Narendra Modi e il Primo Ministro giapponese Sanae Takaichi

Il quadro delle Transazioni in Valuta Locale (LCT) dell'Indonesia

L'Indonesia ha accelerato la sua spinta alla de-dollarizzazione con risultati misurabili:

• Nell'ambito del suo quadro LCT, il valore delle transazioni transfrontaliere in valuta locale è aumentato del 163% su base annua all'inizio del 2026, raggiungendo 8,45 miliardi di dollari nel periodo gennaio-febbraio 2026, rispetto ai 3,21 miliardi di dollari dello stesso periodo dell'anno precedente
• Il numero di utenti LCT attivi ha raggiunto 14.621 a febbraio 2026
• L'Indonesia ha firmato un MoU con l'India sui regolamenti in valuta locale (rupia-rupiah), consentendo a esportatori e importatori di pagare in rupiah o rupie senza bisogno del dollaro come intermediario
• Bank Indonesia e il Ministero delle Finanze del Giappone hanno rinnovato e rafforzato un quadro di cooperazione che promuove le transazioni bilaterali in valute locali nel dicembre 2025

Come questi trend si inseriscono nel quadro generale

Il sondaggio HSBC mostra che l'adozione dello yuan è ora guidata dal portafoglio — spinta da diversificazione, rendimento e scala — e non solo dal commercio . Contemporaneamente, altre importanti economie asiatiche stanno costruendo accordi bilaterali di compensazione in valuta locale che aggirano il dollaro per i pagamenti commerciali .

Nel loro insieme, queste iniziative riflettono un cambiamento graduale e multivalutario nell'architettura finanziaria dell'Asia. Tuttavia, il contesto è importante: il dollaro rimane dominante a livello globale. Un'analisi della Federal Reserve pubblicata nell'agosto 2024 ha rilevato che la quota del renminbi nell'uso aggregato di valuta internazionale è solo di circa il 2,5%, ben lontana dalla quota del 66% del dollaro statunitense . Nel settembre 2025, la quota dello yuan nei pagamenti globali ha raggiunto il 3,17%, un aumento significativo ma ancora una piccola frazione del totale dei pagamenti globali .

Questi movimenti sono incrementali ma rappresentano un trend strutturale verso un sistema di regolamento più multipolare. Come ha affermato un dirigente HSBC, «Per qualsiasi standard, l'utilizzo del renminbi non riflette nemmeno lontanamente il significato economico della Cina» . La questione non è più se questo cambiamento stia avvenendo, ma quanto velocemente accelererà.