Inflazione Vietnam: a giugno calo mensile, ma il dato annuale resta sopra il target. La tregua è fragile.

L'inflazione annuale si è attestata al 4,69% a giugno, in forte calo rispetto al 5,60% di maggio e al livello più basso da febbraio 2025 . Tuttavia, questo dato è ancora superiore al target annuale del 4,5% fissato dal governo .

Nel primo semestre 2026, il CPI medio è stato del 4,38% , con l'inflazione di fondo (che esclude voci volatili come cibo, energia e beni amministrati) al 4,12% . Questa media del primo semestre è significativamente più alta delle previsioni di inizio 2026, che indicavano un CPI medio intorno al 3,3%-3,5%, prima che lo shock energetico causato dal conflitto in Iran si abbattesse sull'economia .

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Nota: Il dato del -4,85% mensile per i trasporti è citato da fonti in lingua vietnamita che fanno riferimento al comunicato del GSO del 3 luglio . L'inflazione annua dei trasporti è confermata in forte calo rispetto al picco del 12,85% del primo trimestre, attestandosi al 5,29% a giugno .

Prezzi alimentari in calo, ma ancora alti

Il gruppo "Alimentari e servizi di ristorazione" è aumentato del 4,89% su base annua a giugno, in moderazione rispetto al 5,03% di maggio . Sebbene sia in calo rispetto al picco di febbraio (5,28%) , il costo dei pasti fuori casa e dei beni alimentari di prima necessità rimane un fattore determinante dell'inflazione. Il sottogruppo "pasti fuori casa" è balzato dell'8,39% annuo, a causa di una ripresa dell'offerta ancora limitata e di una domanda dei consumatori costantemente alta . Il prezzo della carne suina, un bene di largo consumo e politicamente sensibile, è aumentato dell'8,49% durante il periodo del Capodanno lunare a causa di carenze di offerta .

La sfida per le politiche economiche: crescita contro inflazione

L'inflazione ha costantemente superato le previsioni. Le proiezioni di inizio 2026 di economisti e dello stesso Ufficio Nazionale di Statistica indicavano un CPI medio intorno al 3,3%-3,5%. Lo shock energetico provocato dalla guerra in Iran ha spinto la media del primo semestre al 4,38% . La Banca di Stato del Vietnam (SBV) ha mantenuto il suo target del 4,5% per il 2026, ma con la crescita del PIL del secondo trimestre che ha accelerato all'8,39% (primo semestre all'8,18%), la tensione è palpabile .

Ad aggravare la situazione, il Vietnam ha registrato un deficit commerciale record di 16,65 miliardi di dollari nel primo semestre, a fronte di un surplus di 7,95 miliardi di dollari nello stesso periodo del 2025. Il paese ha pagato prezzi molto più alti per i carburanti importati: le importazioni di greggio sono calate del 14,2% in volume, ma sono aumentate del 17,7% in valore, mentre le importazioni di prodotti petroliferi raffinati sono cresciute del 9,6% in volume, ma sono aumentate del 73,5% in valore .

La forte espansione economica, un deficit commerciale in crescita e un'inflazione ostinatamente sopra il target lasciano ai policymaker spazi di manovra molto limitati per un eventuale allentamento monetario. La banca centrale ha mantenuto il target di inflazione al 4,5% per il 2026 nonostante le crescenti pressioni .

In conclusione: Il rapporto sul CPI di giugno offre una tregua positiva ma fragile. Il calo mensile è quasi interamente guidato dai carburanti ed è legato alla geopolitica; le pressioni inflazionistiche di fondo su alimentari, abitazione e servizi rimangono robuste. Con una crescita che galoppa e un'inflazione ancora sopra il target, il Vietnam si trova ad affrontare un difficile equilibrio per il resto del 2026, dove qualsiasi inversione dei progressi diplomatici o una nuova impennata dei prezzi energetici potrebbe cancellare rapidamente i guadagni di questo mese.