Zhipu AI sferra la sfida a Anthropic con ZCode, ma il titolo crolla: cosa sta succedendo?

La settimana di inizio luglio 2026 è stata un vero e proprio giro sulle montagne russe per Zhipu AI (Knowledge Atlas Technology, HKEX: 02513). La startup di Pechino ha lanciato un nuovo strumento per sviluppatori, chiamato ZCode, un agente di coding autonomo basato sul suo modello di punta GLM-5.2. Nello stesso momento, però, il titolo ha continuato a subire la pressione di una correzione già profonda e di una nuova ondata di vendite globali nel settore dei semiconduttori, innescata dai piani di Meta per l'infrastruttura cloud. Ecco un'analisi puntuale dei tre fronti.

ZCode e il lancio di GLM-5.2

Zhipu AI (che all'estero opera con il marchio Z.ai) ha lanciato GLM-5.2 il 13 giugno 2026. Si tratta del suo modello di punta con 744 miliardi di parametri, architettura Mixture-of-Experts, una finestra di contesto di 1 milione di token e un posizionamento incentrato sul coding . Il modello è stato prima messo a disposizione degli abbonati al GLM Coding Plan e successivamente rilasciato con licenza open source MIT su Hugging Face .

Questa settimana (2 luglio 2026) — Zhipu ha rilasciato un nuovo strumento che permette agli sviluppatori di creare assistenti di coding autonomi (agenti) basati su GLM-5.2, inasprendo la concorrenza con Claude Code di Anthropic. Come riportato dal South China Morning Post, lo strumento consente agli sviluppatori di "creare assistenti di coding autonomi", e arriva proprio mentre Anthropic ha rimosso un codice di tracciamento nascosto per gli utenti cinesi di Claude Code .

Separatamente, Reuters ha riportato il 2 luglio che GLM-5.2 sta attirando l'attenzione della Silicon Valley per le sue capacità di coding e agentiche, che "quasi eguagliano le offerte leader statunitensi" .

Specifiche tecniche principali:

• Architettura: 744 miliardi di parametri totali, di cui circa 40 miliardi attivi (MoE)
• Finestra di contesto: 1 milione di token (utilizzabile, non solo dichiarato)
• Licenza: MIT (nessuna restrizione regionale)
• Performance: Inferiore a Claude Opus 4.8 di circa l'1% nei benchmark di lungo periodo
• Piani ZCode: Tre livelli in yuan: Lite ¥16,2/mese, Pro ¥64,8/mese, Max ¥144/mese

La correzione del titolo e il sell-off globale dei semiconduttori

La cifra del 16,6% non compare come evento di un singolo giorno nelle fonti disponibili di questa settimana. Tuttavia, sono documentati diversi cali significativi:

• 23 giugno 2026: Zhipu è crollata del 15,2% — il calo più ripido in una sola seduta dalla quotazione — durante un'ampia vendita di titoli AI a Hong Kong . Altri report parlano di un calo intraday fino al 25%, con un'apertura in ribasso del ~14% a HK$2.060 per azione .
• Fine giugno 2026: Zhipu e MiniMax hanno perso più del 40% del loro valore di mercato in due settimane, mentre gli investitori rivalutavano le valutazioni dei modelli linguistici cinesi. Entro il 12 giugno, le azioni Zhipu erano scese a HK$1.097, con un calo del 44,9% dal picco .
• 1-2 luglio 2026 (questa settimana): Una nuova ondata. Il 1° luglio, la notizia che Meta sta entrando nel business dell'infrastruttura cloud per l'AI (per vendere la capacità in eccesso dei suoi data center) ha innescato una maxi-vendita globale di semiconduttori . I produttori di memorie Micron e SanDisk sono calati di circa il 10,6% l'1-2 luglio . Il Philadelphia Semiconductor Index è sceso fino al 6% in due giorni — il peggior inizio di trimestre da mesi . Axios sottolinea che il catalizzatore è stato proprio il piano cloud di Meta, che ha sollevato timori di eccesso di offerta .

Impatto diretto su Zhipu questa settimana: La cifra specifica del 16,6% non è confermata. Il contesto è che Zhipu era già in una fase di forte correzione dal suo picco massimo quando la nuova ondata di vendite di semiconduttori guidata da Meta ha messo ulteriore pressione sui titoli tecnologici di Hong Kong esposti al settore AI.

Performance finanziaria e di mercato dalla quotazione a Hong Kong del gennaio 2026

IPO e corsa iniziale

Metrica	Dettaglio
Data di quotazione	8 gennaio 2026, su HKEX (codice 02513)
Dimensione IPO	558 milioni di dollari (HK$4,35 miliardi)
Valutazione IPO	6,6 miliardi di dollari
Prezzo IPO	HK$116,20 per azione

La salita vertiginosa e la correzione altrettanto rapida

• Entro il 13 febbraio: Il titolo era salito del 320% rispetto al prezzo IPO e Zhipu ha incaricato le banche per una seconda quotazione a Shanghai .
• Entro il 2 giugno: Il presidente Liu Debing ha accumulato un patrimonio di 22,4 miliardi di dollari, mentre il titolo saliva di circa il 1.000% da inizio anno .
• Capitalizzazione di mercato al picco: Una fonte cita un picco di circa HK$1,07 trilioni (circa 137 miliardi di dollari) a metà giugno .
• Entro il 12 giugno: Le azioni sono crollate a HK$1.097, con un calo del 44,9% dal picco .
• Entro il 23 giugno: Caproasia (LinkedIn) riportava ancora un +1.717% da inizio anno rispetto al prezzo IPO, con un valore di mercato di circa 119 miliardi di dollari .
• Stato attuale: Il titolo rimane ben al di sopra del prezzo IPO, ma è profondamente corretto rispetto al picco di giugno e ora deve affrontare ulteriori ostacoli a causa del sell-off globale dei chip/Meta.

Fondamentali finanziari

• Ricavi FY2025: 724,3 milioni di RMB (circa 100 milioni di dollari), in aumento del 132% anno su anno .
• Perdite nel primo semestre 2025: Nella prima metà del 2025, i costi di R&S sono aumentati dell'86% a 228 milioni di dollari, oltre otto volte i ricavi del periodo .
• Perdita netta FY2024: 2,96 miliardi di RMB (circa 410 milioni di dollari), in aumento rispetto ai 788 milioni del FY2023 .
• Redditività: Ancora fortemente in perdita. Reuters ha sottolineato che Zhipu è su un "percorso insidioso verso il profitto", spendendo ingenti somme per l'addestramento dei modelli, mentre i ricavi rimangono piccoli rispetto ai costi . La società ha aumentato i prezzi di accesso ai suoi modelli AI due volte nel 2026 come spinta alla monetizzazione .

Riepilogo

Questa settimana Zhipu ha avanzato sul fronte prodotto con un nuovo strumento agente basato su GLM-5.2, mirato a competere con Claude Code di Anthropic , mentre allo stesso tempo ha dovuto affrontare la pressione continua di una correzione più ampia delle valutazioni del settore AI e della nuova ondata di vendite di semiconduttori innescata dai piani cloud di Meta. Il titolo rimane in forte rialzo rispetto all'IPO di gennaio, ma è sceso del 40-50% dal picco di metà giugno. Dal punto di vista finanziario, Zhipu sta crescendo rapidamente i ricavi (~132% YoY) ma sta bruciando molto denaro in R&S, senza profitti all'orizzonte .