Mercato Cat Bond 2026: Perché le Emissioni Supereranno i 20 Miliardi di Dollari per il Secondo Anno Consecutivo

Il mercato dei catastrophe bond (cat bond) è sulla buona strada per superare i 20 miliardi di dollari di emissioni per il secondo anno consecutivo nel 2026. Questo slancio è alimentato da una domanda sostenuta degli sponsor, una ondata di nuovi entranti, un volume di emissioni molto elevato nella prima metà dell'anno, la continua compressione degli spread e una base di investitori in rapida espansione. Tuttavia, il ritmo si è moderato rispetto all'anno da record del 2025, che aveva fatto segnare 25,6 miliardi di dollari.

I Fattori Chiave del 2026

Attività record nel primo semestre. A metà 2026, l'emissione totale di cat bond ha raggiunto circa 16,1 miliardi di dollari (regolati) tra operazioni 144A e private, rendendo il primo semestre 2026 il secondo più grande di sempre . Il solo primo trimestre 2026 ha prodotto 6,7 miliardi di dollari di nuovo capitale di rischio, distribuiti in un numero record di 35 transazioni (56 tranche), segnando il secondo trimestre più attivo nella storia del mercato . Sempre a metà anno, Artemis ha riferito che l'emissione totale di cat bond e ILS (Insurance-Linked Securities) affiliate ha raggiunto quasi 18 miliardi di dollari, un nuovo record per l'attività del primo semestre .

Crescita del mercato in circolazione (outstanding). Il mercato dei cat bond in circolazione ha chiuso il primo trimestre 2026 a 63,9 miliardi di dollari, un nuovo record di fine trimestre e una crescita del 4% rispetto ai 61,3 miliardi di dollari di fine 2025 . Alla fine di giugno 2026, il mercato in circolazione è cresciuto ulteriormente fino a 65,6 miliardi di dollari, riflettendo una solida crescita del 7% dalla fine dell'anno precedente .

Compressione degli spread ai livelli del 2021. Gli spread dei cat bond si sono notevolmente ridotti rispetto ai massimi post-uracano Ian del 2023, spinti da un afflusso di nuovi capitali e da una crescente domanda degli investitori. A febbraio 2026, i premi per il rischio erano scesi a livelli che non si vedevano da prima che l'uragano Ian colpisse nel 2022, e la compressione è proseguita fino a metà anno, avvicinandosi ai prezzi del 2021 . Un rapporto di Fitch ha notato che la maggiore capacità a sostegno di operazioni nuove e aumentate ha "portato a un inasprimento degli spread, riducendo i rendimenti per gli investitori in un contesto di mercato della riassicurazione alternativa in ammorbidimento" .

Afflusso di nuovi sponsor ed emittenti abituali. Il mercato ha attirato 15 nuovi sponsor per la prima volta nel 2025, e questo flusso è continuato nel 2026 . I fondi cat bond in formato UCITS hanno superato i 20 miliardi di dollari di asset in gestione (AUM) nel primo trimestre 2026, riflettendo un crescente appetito istituzionale, in particolare da parte dei fondi pensione e dei gestori patrimoniali .

Il debutto del cat bond Woody Re del Fidelis Partnership. Il Lloyd's Syndicate 3123 del Fidelis Partnership si è assicurato la sua prima protezione tramite cat bond con l'operazione Woody Re 2026-1 da 75 milioni di dollari, prezzata con successo al limite inferiore delle guidance attraverso la piattaforma Arthur Re di Gallagher Re alla fine di giugno 2026 . Questa emissione sottolinea la tendenza dei nuovi sindacati Lloyd's e degli assicuratori specializzati a entrare per la prima volta nel mercato dei cat bond.

Confronto con l'Anno Record 2025

Il 2025 è stato l'anno di svolta in cui sono caduti tutti i record principali: per la prima volta l'emissione annuale ha superato i 20 miliardi di dollari, con un aumento del 45% su base annua a 25,6 miliardi di dollari in tutte le operazioni 144A e private, per un totale record di 122 transazioni e 15 nuovi entranti sul mercato . L'anno si è chiuso con un'emissione record nel quarto trimestre di oltre 7 miliardi di dollari . Il mercato in circolazione ha raggiunto i 61,3 miliardi di dollari a fine anno, con un aumento del 24% .

Il 2026 si è normalizzato su livelli molto elevati: il mercato sta consolidando la sua nuova dimensione, attirando una base di sponsor più profonda e diversificata e beneficiando di prezzi più bassi che continuano ad attrarre emittenti sia abituali che nuovi, anche se l'emissione assoluta è probabilmente inferiore al picco straordinario del 2025 . Nella prima metà del 2026, il mercato ha già dimostrato di poter sostenere un'attività ben al di sopra dei livelli pre-2025, con il secondo trimestre 2026 che ha stabilito un nuovo record come trimestre più grande nella storia del mercato, con 11,3 miliardi di dollari di nuovo capitale di rischio .

Cosa Osservare nella Seconda Metà del 2026

La domanda chiave per il resto del 2026 è se il mercato riuscirà a mantenere il ritmo necessario per raggiungere o superare i 20 miliardi di dollari per l'anno. Con il record di 11,3 miliardi di dollari nel secondo trimestre e il primo semestre a quasi 18 miliardi di dollari, la traiettoria sembra solida . Tuttavia, le scadenze programmate e i rimborsi anticipati, in particolare da parte degli assicuratori del mercato residuale, potrebbero moderare la crescita del mercato in circolazione nella seconda metà dell'anno . Il continuo afflusso di nuovi sponsor e l'espansione dei fondi cat bond UCITS suggeriscono che il cambiamento strutturale della domanda sia duraturo, ma gli investitori osserveranno attentamente i livelli degli spread con l'intensificarsi della concorrenza per il rendimento.