BlackRock integra USDe di Ethena nella piattaforma Aladdin: da $100M di liquidità e come cambia il gioco delle stablecoin

Fondo di liquidità da 100 milioni di dollari tramite Securitize: È stato istituito un fondo di liquidità da 100 milioni di dollari attraverso Securitize, la piattaforma di tokenizzazione che emette il fondo BUIDL di BlackRock. Questo strumento è dedicato ai clienti di BUIDL (USD Institutional Digital Liquidity Fund) .

Interoperabilità potenziata tra BUIDL e stablecoin: Il nuovo accordo consente ai clienti BUIDL qualificati di convertire BUIDL in stablecoin (USDC, USDtb e altre) durante le ore non di mercato (al di fuori degli orari di negoziazione tradizionali) e poi riconvertirle in BUIDL, migliorando notevolmente la composabilità tra il fondo Treasury on-chain di BlackRock e l'ecosistema delle stablecoin .

Reazione del mercato: il prezzo di ENA

L'annuncio ha generato una reazione positiva, ma relativamente modesta, sul prezzo:

• ENA ha registrato un guadagno intraday di circa il 5-8% in seguito alla notizia .
• CoinGecko ha riportato: "Ethena guadagna l'8% mentre BlackRock aggiunge USDe alla piattaforma Aladdin" .
• Tuttavia, il sentiment dei trader è stato in parte smorzato. CoinPedia ha osservato che, nonostante un +5% intraday, "i grandi detentori continuano a ridurre l'esposizione mentre i portafogli di medie dimensioni accumulano", suggerendo che il mercato si aspettasse un catalizzatore più forte .
• Contesto più ampio: ENA era in calo di circa il -14% nei 7 giorni precedenti al 30 giugno 2025, sottoperformando il mercato crypto globale .

Come la generazione di rendimento delta-neutral di USDe differisce dalle stablecoin tradizionali

Questa è la differenza strutturale fondamentale:

Come funziona: Ogni USDe è garantito da una posizione lunga in ETH in staking (che genera rendimento da staking) più una posizione short su perpetual futures su ETH di valore nozionale equivalente. L'esposizione netta in dollari è zero (delta-neutral). Il rendimento deriva dalla cattura del differenziale del tasso di funding sugli swap perpetui, che storicamente ha generato APR del 10-20%+ in alcuni periodi, e viene poi distribuito ai detentori di sUSDe (USDe in staking) .

Differenza chiave: Le stablecoin garantite da valuta fiat come USDT/USDC danno priorità alla stabilità dell'ancoraggio ma non distribuiscono alcun rendimento ai detentori. USDe è progettato come un dollaro sintetico che genera rendimento attraverso meccanismi finanziari nativi del settore crypto, non tramite depositi bancari .

Collaborazioni precedenti che hanno portato a questo accordo

L'integrazione su Aladdin del giugno 2026 è il culmine di un rapporto pluriennale in costante approfondimento:

• Settembre 2024 — Annuncio di UStb: Ethena annuncia per la prima volta una nuova stablecoin (inizialmente chiamata UStb, poi rinominata USDtb) interamente garantita dal fondo BUIDL di BlackRock, in collaborazione con Securitize .

• Dicembre 2024 — Lancio di USDtb: Ethena lancia USDtb, una stablecoin completamente garantita da valuta fiat con oltre il 90% delle riserve detenute nel fondo BUIDL di BlackRock. Ha raggiunto 65 milioni di dollari di TVL il primo giorno .

• Marzo 2025 — Allocazione di 200 milioni di dollari in BUIDL da parte di Ethena: Ethena ha allocato 200 milioni di dollari delle sue riserve USDe nel fondo BUIDL di BlackRock, spingendo per la prima volta gli asset in gestione di BUIDL oltre 1 miliardo di dollari . Ethena ha poi ampliato le sue partecipazioni in BUIDL a 1,29 miliardi di dollari entro fine marzo 2025, rappresentando oltre il 60% di tutti i token BUIDL in circolazione .

• Giugno 2025 — Atomic swap 24/7: Ethena Labs e Securitize hanno abilitato atomic swap 24/7 tra USDtb e il fondo BUIDL di BlackRock, consentendo agli utenti qualificati KYC di convertire istantaneamente BUIDL in USDtb e viceversa senza dipendere dagli orari di mercato tradizionali .

• Marzo 2025 — Lancio della blockchain Converge: Ethena Labs e Securitize hanno lanciato Converge, una blockchain layer-1 creata appositamente per la DeFi istituzionale, dove gli utenti possono pagare le commissioni di gas in USDe o USDtb .

L'integrazione su Aladdin del giugno 2026 è quindi il passo logico successivo: si passa da Ethena come cliente di BUIDL a Ethena come partner della piattaforma Aladdin, mettendo USDe direttamente di fronte ai più grandi allocatori di capitale istituzionale del mondo.