Aave V4 punta al mercato del securities lending da $4.600 miliardi: azioni tokenizzate, buyback automatici e la smentita di Stani Kulechov su Kraken

L'aggiornamento del protocollo Aave V4, lanciato sulla mainnet di Ethereum a fine marzo 2026, rappresenta l'evoluzione architetturale più significativa del gigante del prestito DeFi dal suo inizio. L'upgrade non è meramente incrementale: è progettato per colmare il divario tra la finanza decentralizzata e i mercati dei titoli tradizionali, puntando specificamente al settore del securities lending globale, che vale 4.600 miliardi di dollari. Oltre al lancio di V4, il fondatore Stani Kulechov ha gestito voci di mercato, una ristrutturazione della governance e una radicale revisione della tokenomics che cambia fondamentalmente il modo in cui il valore fluisce verso i detentori di AAVE.

Aave V4: una nuova architettura per la finanza dei titoli

Al centro di Aave V4 c'è un'architettura Hub-and-Spoke che separa un hub di liquidità unificato cross-chain da spoke di prestito modulari e personalizzabili . Questo design risolve uno dei problemi più persistenti della DeFi: la frammentazione della liquidità. Invece di pool isolati su diverse blockchain, V4 aggrega la liquidità in un hub centrale, mentre ogni mercato di prestito, compresi quelli dedicati ai titoli, funge da spoke indipendente .

Con V4, Aave prevede di aggiungere tre nuove funzionalità per la finanza dei titoli :

• Prestiti garantiti da titoli: utilizzo di azioni tokenizzate come garanzia per prestiti in stablecoin.
• Operazioni di pronti contro termine (repo) on-chain: prestiti a breve termine trasparenti e garantiti.
• Securities lending: prestito diretto di posizioni azionarie tokenizzate, eliminando gli intermediari.

L'obiettivo, come dichiarato da Aave Labs, è "ricostruire la finanza dei titoli" portando questo mercato sulla blockchain . Il modello hub-and-spoke consente a ciascun mercato di operare con il proprio profilo di rischio e le proprie curve di tasso di interesse, attingendo liquidità dall'hub condiviso, permettendo ad Aave di supportare in sicurezza nuove classi di attività senza frammentare il capitale .

La configurazione iniziale di Aave V4 include tre hub (Prime, Optimizer e Institutional), ciascuno adattato a diversi tipi di garanzia e profili di rischio . Al lancio sono stati imposti limiti prudenziali per l'offerta e il prestito, consentendo una scalabilità controllata insieme all'attuale implementazione V3 .

L'opportunità di mercato da 4.600 miliardi di dollari

Aave punta al mercato globale del securities lending, che conta 4.600 miliardi di dollari in asset in prestito e ha generato un fatturato stimato di 150 miliardi di dollari nel 2025 . Questa cifra si basa su stime del settore ampiamente citate nei report che coprono i piani di espansione di Aave. Un'altra fonte cita il pool di commissioni per la finanza dei titoli, più ampio, a 150 miliardi di dollari , mentre un'altra stima l'opportunità di guadagno del securities lending a 150 miliardi di dollari nel 2025 . Le cifre precise variano perché diversi report includono o escludono sottosettori come repo e margin lending.

La maggior parte di questa attività si svolge attualmente fuori dalla blockchain, attraverso intermediari come prime broker e banche custodi. Aave mira a conquistare una fetta di mercato offrendo prestiti trasparenti e senza intermediari sulla blockchain .

Dopo che il piano di espansione è stato delineato pubblicamente a fine giugno 2026, il prezzo del token AAVE è aumentato di circa il 31%, raggiungendo circa 97 dollari , riflettendo l'ottimismo degli investitori sulla capacità del protocollo di guadagnare quote in un mercato di diversi ordini di grandezza più grande dell'attuale DeFi lending.

Cosa ha smentito Stani Kulechov riguardo a una vendita di token a Kraken

A fine giugno 2026 sono emerse notizie, citando fonti anonime, secondo cui Payward, la società madre di Kraken, era in trattative per acquisire una partecipazione del 15% in Aave Group a una valutazione di 385 milioni di dollari . L'accordo proposto prevedeva l'offerta di 35.000 ETH per 250.000 token AAVE e una partecipazione azionaria, un prezzo che rappresentava circa uno sconto del 70% rispetto alla valutazione completamente diluita di AAVE .

Stani Kulechov ha pubblicamente smentito queste affermazioni in diversi post e dichiarazioni sui social media :

• Aave Labs non avrebbe venduto token AAVE con uno sconto del 70%. Kulechov ha scritto sarcasticamente: "Tanto per cominciare, NON esiste che vendiamo AAVE con uno sconto del 70% lol" .
• I termini riportati descrivevano in modo inaccurato eventuali discussioni avvenute .
• Ha riconosciuto che ci sono state conversazioni con un'istituzione esterna, ma non a quelle condizioni .
• Ha fatto notare che qualsiasi parte può semplicemente acquistare token AAVE sul mercato aperto piuttosto che negoziare una vendita privata scontata .

Kulechov ha anche osservato che l'allocazione di AAVE di Aave Labs è stata discussa con più parti come parte di potenziali partnership strategiche a lungo termine . Pur negando i termini specifici dell'accordo con Kraken, non ha escluso la possibilità che Aave Labs possa vendere parte delle sue partecipazioni in AAVE in futuro a condizioni diverse .

Nuovi meccanismi economici: "Aave Will Win" e Aavenomics 3.0

Il framework Aave Will Win (AWW)

Approvato dall'Aave DAO in due fasi tra febbraio e aprile 2026 (approvazione iniziale al ~75% a febbraio, poi un voto formale per i finanziamenti ad aprile con un supporto simile), AWW ha ristrutturato fondamentalmente i flussi di entrate in cambio di un budget per lo sviluppo .

Termini chiave:

• Il 100% delle entrate derivanti dal protocollo Aave, dalla stablecoin GHO, dall'app Aave, da Aave Pro e da Aave Swaps ora confluisce nell'Aave DAO / ai detentori di token AAVE .
• In cambio, il DAO ha concesso ad Aave Labs un pacchetto di finanziamento iniziale: 25 milioni di dollari in stablecoin più 75.000 token AAVE (del valore di circa 8,2 milioni di dollari all'epoca), per un totale di circa 50-51 milioni di dollari nel primo anno .
• Il framework ha risolto mesi di tensioni sulla governance riguardo a chi controllasse le entrate dei prodotti con il marchio Aave, una disputa iniziata quando le commissioni di swap sono state reindirizzate lontano dal tesoro del DAO alla fine del 2025 .

Kulechov ha descritto AWW come "la proposta più importante nella storia di Aave" . Il framework ha anche ratificato Aave V4 come protocollo canonico e ha trasferito la proprietà intellettuale del marchio a una nuova fondazione .

Aavenomics 3.0 — Buyback automatici

A fine giugno 2026, contemporaneamente alla smentita sull'accordo con Kraken, Kulechov ha anticipato Aavenomics 3.0, una revisione della tokenomics che include :

• Buyback automatici e non discrezionali on-chain, che sostituiscono il precedente programma di buyback discrezionale che richiedeva un voto di governance ogni volta .
• Finanziato dal 100% di tutte le entrate del protocollo e di GHO, che ora confluiscono ai detentori di token AAVE grazie ad AWW .
• Descritto come un meccanismo di buyback "immutabile" che funziona automaticamente senza richiedere ulteriori voti di governance .

Con il programma esistente, l'Aave Finance Committee aveva il mandato di eseguire buyback di AAVE dai mercati secondari per 1 milione di dollari a settimana, o circa 50 milioni di dollari all'anno . Aavenomics 3.0 sostituirebbe questo programma con uno su larga scala e completamente automatizzato.

Kulechov ha sottolineato che Aave Labs funge solo da fornitore di servizi per il DAO e non prende alcuna parte delle entrate del protocollo: tutto ritorna ai detentori di AAVE . Ha rivelato che Aave sta generando circa 134 milioni di dollari di entrate annualizzate , sottolineando la scala del valore che potrebbe fluire nel meccanismo di buyback.

Cosa significa tutto questo per Aave

Aave sta operando contemporaneamente su più fronti: un aggiornamento tecnico (V4) progettato per supportare migliaia di miliardi di asset, un'espansione di mercato nel più grande mercato di prestiti off-chain, una risoluzione della governance che allinea tutte le parti dietro il token AAVE e un aggiornamento della tokenomics che promette buyback permanenti e automatici da entrate sostanziali del protocollo. La voce su Kraken, sebbene smentita, ha evidenziato quanto sia diventata preziosa una fetta del futuro flusso di entrate di Aave per le istituzioni esterne, anche se i termini specifici riportati si sono rivelati inaccurati.