Il rapporto UTXO Profitto/Perdita di Bitcoin tocca il minimo del ciclo: è questo il fondo del mercato ribassista?

Una lettura separata di aprile 2026 mostrava che la Percentuale del Conteggio UTXO in Profitto rimaneva elevata, segnalando uno stress in corso, con gli analisti che proiettavano l'arrivo del fondo di mercato tra fine settembre e inizio ottobre 2026 sulla base delle tendenze storiche .

Metriche on-chain che confermano il segnale

Diverse metriche on-chain stanno lampeggiando segnali di capitolazione simili:

• Quasi il 50% dell'offerta di Bitcoin è in perdita — una soglia che ha segnato il fondo esatto negli ultimi tre mercati ribassisti (gennaio 2015 a 152 $, dicembre 2018 a 3.122 $ e novembre 2022 a 15.479 $) .
• La quota della fascia di età UTXO da 1 settimana a 1 mese sul realized cap è scesa al 4,62%, un livello che ha segnato i fondi nell'agosto 2015 (198 $), gennaio 2019 (3.322 $) e novembre 2022 (15.479 $) .
• Lo Z-Score MVRV e il rapporto MVRV sono crollati a livelli osservati durante i minimi dei cicli precedenti (2015 e 2018), con lo Z-Score MVRV particolarmente debole .
• L'indice di Mean Reversion di Checkonchain ha toccato una lettura Q10 ai minimi del ciclo — storicamente un segnale di fondo con una probabilità del 90% per Bitcoin .
• Il Rapporto Profitto/Perdita Realizzato (media mobile a 90 giorni) è sceso sotto 1,0 a febbraio 2026 per la prima volta dal 2022, un segnale di mercato ribassista storicamente affidabile .
• I detentori a lungo termine stanno ora spostando le monete in perdita, un segno che tipicamente accompagna la capitolazione in fase avanzata .

Cautela degli analisti e opinioni divergenti

L'Amministratore Delegato di CryptoQuant, Ki Young Ju, ha dichiarato a febbraio 2026 che Bitcoin era entrato in un "chiaro ciclo ribassista", con gli ETF spot statunitensi passati da forti acquisti nel 2025 a vendite nette all'inizio del 2026 e il realized cap in stallo .

Il caso ribassista si basa su deboli segnali di valutazione on-chain, sul rischio di offerta delle società-tesoro (da aziende che detengono grandi tesorerie BTC) e sui ripetuti fallimenti nel recuperare i livelli di tendenza chiave .

Una divergenza notevole: l'attuale configurazione on-chain — grandi wallet che assorbono offerta mentre le mani deboli capitulano — è storicamente associata a correzioni in fase avanzata, ma l'analista bgeometrics ha descritto questo segnale con solo "media convinzione" dato lo scenario macroeconomico insolito .

A differenza dei precedenti mercati ribassisti guidati dall'euforia seguita dal panico (ad esempio, 2018, 2022), il ribasso del 2026 è guidato principalmente dalla realizzazione delle perdite piuttosto che dalla presa di profitto post-picco, rendendo i confronti tra cicli meno lineari .

Fattori macroeconomici che pesano su Bitcoin

La Fed ha mantenuto i tassi fermi al 3,5%–3,75% dopo tre tagli da 25 punti base alla fine del 2025, ma i verbali del FOMC di febbraio 2026 hanno rivelato un comitato diviso che discuteva di aumenti dei tassi se l'inflazione fosse persistita — spostando le aspettative da tagli estivi a "più alti più a lungo" . Questo ha soppresso i prezzi di BTC per tutto l'inizio del 2026 .

La nomina di Kevin Warsh come nuovo Presidente della Fed ha introdotto una significativa incertezza sulla politica monetaria .

Bitcoin ha risposto a cinque principali driver macroeconomici nel 2026: azioni della Fed, rapporti sull'inflazione, forza del dollaro USA, correlazione con il mercato azionario e flussi ETF .

La fine del Quantitative Tightening all'inizio del 2026 ha aiutato a stabilizzare il bilancio della Fed a circa 6.500 miliardi di dollari, ma l'ambiente di liquidità più ampio è rimasto ristretto .

Confronti storici

Il mercato ribassista 2025-2026 è il più mite mai registrato per drawdown con -51,2% dal massimo storico di ottobre 2025, rispetto al 77%–86% dei cicli precedenti . CoinGecko nota che l'attuale ribasso è in realtà il più mite mai registrato finora in termini di profondità . I modelli storici mostrano drawdown in diminuzione ogni ciclo — dal 94% nel 2011 al 77% nel 2022 — suggerendo che la cifra del -51% potrebbe essere coerente con il ciclo in maturazione .

Tuttavia, la lettura della fascia di età UTXO da 1 settimana a 1 mese (4,62%) è stata un segnale di fondo affidabile nel 2015, 2019 e 2022 . Quando questa metrica si è allineata con ~50% dell'offerta in perdita, il mercato era al o molto vicino al minimo del ciclo in tutti i casi precedenti .

Valutazione riassuntiva

La confluenza del rapporto UTXO profitto/perdita al minimo del ciclo, ~50% dell'offerta in perdita, MVRV a livelli storici di zona di fondo e l'accumulo da parte delle balene che assorbe l'offerta punta a una configurazione di mercato ribassista in fase avanzata che ha preceduto i fondi nei cicli precedenti . Tuttavia, diversi fattori impediscono una chiara chiamata di "fondo raggiunto":

• Il contesto macroeconomico (Fed più restrittiva più a lungo, discussioni su aumenti dei tassi, incertezza del nuovo presidente della Fed) rimane un vento contrario significativo, a differenza dei precedenti mercati ribassisti nativi delle criptovalute .
• Il ribasso del 2026 è guidato dalla realizzazione delle perdite e dalle vendite istituzionali di ETF, non da un classico collasso da euforia a panico, rendendo i confronti tra cicli inesatti .
• Alcuni analisti proiettano che il fondo finale potrebbe non arrivare fino a fine settembre-inizio ottobre 2026 .
• Il segnale del rapporto UTXO è descritto come l'"inizio" di una capitolazione più ampia, non necessariamente il lavaggio finale .

In conclusione: I dati on-chain stanno lampeggiando la serie più coerente di segnali di fondo dal minimo del ciclo del 2022, ma la sovrapposizione macroeconomica insolita e l'assenza di un picco di capitolazione finale lasciano aperto un significativo rischio di ribasso.