BIS lancia l'allarme: bolla IA da 1 trilione di dollari, debito pubblico record e una nuova 'nexus' per la stabilità finanziaria

Un punto cruciale: i prezzi delle azioni sono andati molto più avanti rispetto ai prezzi del mercato obbligazionario, evidenziando la fragilità del finanziamento di questo boom . Gran parte di questa spesa si sta spostando dai flussi di cassa operativi al debito, con fondi sempre più convogliati attraverso canali di credito privato poco regolamentati e hedge fund, creando punti ciechi per i regolatori .

Il rapporto ha segnalato 'interazioni complesse all'interno della filiera dell'IA' e strutture di investimento circolari tra le aziende tecnologiche, dove il finanziamento interconnesso tra società di IA, fornitori e investitori potrebbe amplificare rapidamente le perdite in una fase di contrazione .

Una correzione del mercato azionario dell'IA potrebbe innescare un più ampio calo dei consumi per effetto ricchezza, dato che le valutazioni patrimoniali eccessive si sgonfiano e comprimono i bilanci delle famiglie . La BIS ha osservato che il rapido spostamento dell'intermediazione finanziaria dalle banche alle istituzioni finanziarie non bancarie (NBFI) significa che una contrazione dell'IA potrebbe materializzarsi in modo molto più rapido e brusco rispetto alle precedenti crisi bancarie .

Debito pubblico record e il 'nesso sovrano-stabilità finanziaria'

I livelli di debito pubblico, vicini ai massimi storici nelle principali economie, hanno creato quello che la BIS definisce un nuovo 'nesso sovrano-stabilità finanziaria' . L'interazione tra un debito pubblico elevato e il ruolo crescente di hedge fund fortemente indebitati nei mercati dei titoli di Stato comporta rischi crescenti per la stabilità finanziaria .

La liquidità nei mercati obbligazionari centrali è diventata più fragile e gli intermediari non bancari con leva finanziaria potrebbero amplificare e accelerare i crolli improvvisi del valore dei titoli di Stato, inasprendo rapidamente le condizioni finanziarie e complicando le politiche delle banche centrali .

La BIS ha avvertito che i mercati dei titoli di Stato sono ora una potenziale fonte di stress, non più un ammortizzatore, con livelli elevati di debito e maggiori rischi di rifinanziamento che potrebbero accelerare l'aumento dei rendimenti obbligazionari .

Intermediari non bancari e fragilità finanziaria

Il rapporto ha evidenziato che la vigilanza sui canali non bancari è insufficiente, lasciando il sistema esposto a rimborsi improvvisi e vendite forzate . La rapida crescita del credito privato, della leva finanziaria degli hedge fund e dei canali di finanziamento dell'IA crea significative lacune nei dati e nella regolamentazione .

La BIS ha messo in guardia che gli intermediari non bancari con leva, operanti attraverso canali opachi, potrebbero innescare crolli improvvisi (flash crash) che le tradizionali salvaguardie bancarie non sono progettate per gestire .

La richiesta della BIS: intervento urgente

La BIS ha esortato i policymaker ad agire ora su quattro fronti :

1. Stabilità dei prezzi – garantire che le aspettative di inflazione rimangano ancorate, specialmente dopo il recente shock dell'offerta nello Stretto di Hormuz e i rinnovati rischi inflazionistici .
2. Sostenibilità fiscale – ridurre gli elevati livelli di debito per ripristinare la capacità dei governi di rispondere a future crisi .
3. Rafforzare la vigilanza oltre il perimetro bancario – regolamentare gli intermediari non bancari e colmare le lacune nei dati riguardanti il credito privato, la leva degli hedge fund e i canali di finanziamento dell'IA .
4. Riforme strutturali – perseguire riforme a lungo termine per la produttività e la crescita, a sostegno di un aggiustamento sostenibile .

Il Direttore Generale della BIS, Pablo Hernández de Cos, ha avvertito che qualsiasi ritardo renderebbe gli aggiustamenti futuri più costosi e aumenterebbe la probabilità di compromessi difficili .