Il bear market di Bitcoin tocca un nuovo record: oltre la metà dell'offerta è in rosso

Alla fine di giugno 2026, il mercato ribassista di Bitcoin ha raggiunto un traguardo drammatico: più della metà di tutti i Bitcoin in circolazione era detenuta in perdita non realizzata. Il 25 giugno, i dati di Glassnode hanno registrato 10,83 milioni di BTC (~54% dell'offerta circolante di ~20 milioni) in rosso — un massimo storico che ha superato i picchi precedenti di circa 10,5 milioni di BTC registrati durante i minimi del ciclo del 2019, 2020 e 2022 .

Questo record non è una statistica isolata. Si è verificato perché il prezzo di Bitcoin è sceso di oltre il 50% dal suo massimo storico vicino ai 126.198 dollari, registrato nell'ottobre 2025, portando quasi tutte le basi di costo al di sotto del prezzo di mercato e innescando una capitolazione diffusa tra detentori, prodotti istituzionali e metriche on-chain. Ecco il quadro completo, supportato dai dati, di ciò che è accaduto e gli indicatori chiave che definiscono questo bear market.

Il motore principale: calo del prezzo e offerta record in perdita

La causa immediata è stata una semplice aritmetica. Il 24 giugno 2026, Bitcoin è sceso sotto i 60.000 dollari per la terza volta nell'anno, toccando brevemente i 59.023,98 dollari — il suo livello più basso dall'ottobre 2024 . Entro il 25 giugno, Bitcoin veniva scambiato vicino a 59.100 dollari, e il danno on-chain è stato immediato. La metrica 'Total Supply in Loss' di Glassnode, che conta ogni moneta il cui ultimo movimento on-chain è avvenuto a un prezzo superiore a quello odierno, è balzata a un record di 10,83 milioni di BTC .

Il 4 giugno, ancor prima del calo più profondo, le monete in perdita (~10,5 milioni) avevano già superato le monete in profitto (~9,8 milioni) per la prima volta in questo ciclo, mentre BTC oscillava vicino a 61.300 dollari . Entro il 10 giugno, un'analisi basata su CryptoQuant mostrava che circa il 51,6% dell'offerta totale di BTC era in perdita, un balzo di tipo capitolativo rispetto a circa il 34% di appena un mese prima .

I detentori di lungo termine ora subiscono perdite profonde

Forse il segnale più significativo di stress è arrivato dalla coorte più resiliente di Bitcoin: i detentori di lungo termine (LTH), definiti da Glassnode come indirizzi che detengono monete da almeno 155 giorni. Entro il 25 giugno, gli LTH detenevano 5,58 milioni di BTC in perdita, il secondo valore più alto nella storia, superato solo dal picco del crollo del COVID-19 del marzo 2020 di circa 5,6 milioni .

Questa è una coorte che di solito resiste alla volatilità. Vederli seduti su una quantità così grande di offerta in rosso — specialmente quando le partecipazioni totali degli LTH hanno raggiunto un record di 14,8 milioni di BTC (circa il 75% dell'offerta circolante) — sottolinea l'ampiezza del calo dei prezzi . All'inizio di giugno, la cifra era di 5,3 milioni di BTC, il che significa che il numero è aumentato con il calo del prezzo nel corso del mese .

Spent Output Profit Ratio (SOPR): vendere in perdita per metà anno

Lo Spent Output Profit Ratio (SOPR) misura se le monete che vengono spostate vengono vendute con profitto o in perdita. Un valore superiore a 1,0 significa che la moneta media è stata venduta con profitto; al di sotto di 1,0 significa che è stata venduta in perdita.

Secondo KuCoin, il SOPR dei detentori di lungo termine di Bitcoin (media mobile a 30 giorni) era pari a 0,88 alla fine di giugno, ben al di sotto della linea di pareggio di 1,0 . Cosa ancora più sorprendente: è rimasto sotto 1,0 per 87 dei 176 giorni di trading del 2026 finora, in due distinti periodi: dal 24 febbraio al 27 aprile, e poi ininterrottamente dal 2 giugno (una striscia di 24 sessioni al 26 giugno) .

Il ChainCheck di metà giugno di VanEck ha aggiunto un livello di dettaglio: le perdite realizzate sono aumentate del 78% su base mensile, raggiungendo i 714 milioni di dollari, mentre i profitti realizzati sono crollati del 57% a 194 milioni di dollari, portando il rapporto profitto/perdita realizzato ben al di sotto di 1,0 .