Miner cinese di Bitcoin prevede un fondo ribassista a $42.000-$44.000 entro fine 2026

Ecco il modello alla base della previsione, come si confronta con quelle di altri importanti analisti, le condizioni di mercato più ampie che la supportano e cosa significa per i miner e gli investitori a lungo termine.

I tre pilastri del modello di Jiang Zhuoer

La previsione di Jiang non è una pura analisi on-chain o tecnica. La inquadra come una "previsione ciclica basata sulla valutazione di mercato, sull'esperienza del ciclo dei miner e su una misura chiave del titolo azionario di una società quotata" . Il modello si fonda su tre elementi principali:

1. Il rapporto mNAV di Strategy (segnale primario). Il rapporto market-to-net-asset-value (mNAV) di Strategy (ex MicroStrategy, ticker MSTR) è sceso a 0,72, avvicinandosi al livello di 0,7 registrato durante i minimi del mercato ribassista del maggio 2022 . Jiang lo considera un indicatore del sentiment che traccia la paura estrema nel proxy azionario legato a Bitcoin.

2. Ritardo di sei mesi tra il fondo mNAV e il fondo di BTC. Basandosi sull'analisi storica dei cicli, Jiang osserva che il fondo del prezzo di Bitcoin tende a sfasarsi di circa sei mesi rispetto al minimo del mNAV di Strategy. Poiché l'mNAV si sta avvicinando al suo minimo ora (metà 2026), il fondo del prezzo di BTC seguirebbe nel quarto trimestre del 2026 . Questa tempistica è fondamentale per la sua finestra ottobre-dicembre 2026.

3. La struttura del ciclo quadriennale. Jiang incorpora il ciclo di halving di Bitcoin e la propria esperienza sul ciclo dei miner per calibrare la tempistica, notando che i cicli di mercato suggeriscono che il fondo è ancora davanti, non già raggiunto .

È importante sottolineare che la previsione di Jiang si basa meno sulle metriche on-chain di Bitcoin e più sul comportamento di un singolo titolo azionario proxy — il che è sia un punto di forza (come indicatore del sentiment di mercato) sia un limite.

Come si confronta la previsione di Jiang con le altre

Arthur Hayes (co-fondatore di BitMEX) — Il 23-24 giugno 2026, Hayes ha previsto che Bitcoin potrebbe toccare il fondo vicino a 40.000 dollari entro sei mesi. Ha costituito una copertura tramite put-spread per proteggersi dal rischio di ribasso a breve termine, mantenendo intatte le posizioni long principali, e ha ribadito un obiettivo rialzista di fine anno . La sua previsione di 40.000 dollari si sovrappone strettamente all'intervallo di Jiang di 42.000-44.000 dollari . In precedenza nel ciclo, Hayes aveva indicato un fondo a 60.000 dollari, ma in seguito lo ha rivisto al ribasso . La sua visione a lungo termine rimane fortemente rialzista, con target di 250.000 dollari o più entro fine anno.

Michael Saylor (presidente esecutivo di Strategy) — Saylor ha mantenuto una posizione molto più rialzista, con un target a lungo termine di 1 milione di dollari per BTC, anche se questa non è una previsione di fondo per il mercato ribassista a breve termine .

Analisti di CoinShares — Il loro rapporto di marzo 2026 avvertiva che se BTC non dovesse riconquistare i 100.000 dollari entro fine anno, i miner con costi elevati dovranno affrontare un'uscita accelerata e un'ulteriore pressione sui prezzi . Questa visione è ampiamente coerente con le previsioni ribassiste di Jiang, anche se CoinShares non ha fornito un numero preciso per il fondo. Prevedono che l'hashrate globale rimbalzi a 1,8 ZH/s entro fine 2026, suggerendo che vedono una resilienza del settore nonostante il dolore a breve termine .

Il consenso tra le voci ribassiste si aggira intorno all'area di 40.000-44.000 dollari come possibile zona di fondo, rendendo la previsione di Jiang ampiamente allineata con il fronte più cauto. Gli analisti più ottimisti, incluso lo stesso Hayes nel lungo termine, vedono prezzi molto più alti più avanti nel ciclo.

Condizioni di mercato più ampie: la capitolazione dei miner è già in corso

La capitolazione dei miner — l'uscita forzata degli operatori a causa della mancanza di redditività — è stata confermata da numerose fonti di ricerca.

Galaxy Research ha confermato il 21 giugno 2026 che i miner di Bitcoin sono entrati in una fase di capitolazione. La difficoltà di mining è calata di oltre il 20% dal suo massimo storico e circa il 20% dell'hashrate della rete opera al di sotto del punto di pareggio ai prezzi correnti .

L'hash price — il ricavo che i miner ottengono per unità di potenza di calcolo — è sceso sotto i 34 dollari per PH/s/giorno, un minimo di cinque anni, il che significa che molti miner perdono soldi su ogni BTC che producono . Multiple riduzioni consecutive della difficoltà, la prima serie di questo tipo dal luglio 2022, hanno segnalato che i miner stanno spegnendo le macchine a un ritmo storico . Il più grande calo di difficoltà di una singola epoca dell'anno è stato registrato il 7 febbraio 2026, a -11,16% — il più grande dal divieto minerario cinese del 2021 .

La causa scatenante della stretta è l'ambiente successivo all'halving: il prezzo di Bitcoin (vicino a 70.000 dollari all'inizio del 2026) era inferiore al costo totale di mining per la maggior parte degli operatori, che dovevano affrontare costi medi di 83.000-87.000 dollari per moneta . L'aumento dei costi energetici, esacerbato dalle tensioni geopolitiche, ha ulteriormente compresso i margini .

L'attuale massimo storico di Bitcoin di circa 126.000 dollari è stato fissato nell'ottobre 2025. Il successivo calo a circa 62.000 dollari entro giugno 2026 è stato determinato da una combinazione di pressione di vendita da parte dei miner, liquidità in calo e sentiment di mercato debole .

Implicazioni per i miner e gli investitori a lungo termine

Per i miner:

• Se Jiang ha ragione, il peggio deve ancora venire. I miner con una base di costi elevata devono affrontare un'ulteriore compressione dei margini prima del raggiungimento del fondo nel quarto trimestre 2026.
• Il reset in corso della difficoltà (giù del 20%+) alla fine costringerà gli operatori più deboli a uscire dalla rete, un meccanismo di pulizia naturale del mercato ribassista. I sopravvissuti con costi energetici bassi e hardware efficiente ne usciranno rafforzati .
• I modelli storici suggeriscono che la capitolazione dei miner termina vicino ai grandi fondi di prezzo, il che è allineato con la previsione di Jiang per il quarto trimestre 2026 . Il prezzo di spegnimento per i rig più avanzati (ad esempio, modelli S23) è stimato a 36.000-38.000 dollari, il che significa che anche i miner efficienti potrebbero essere vicini al pareggio al fondo previsto da Jiang .
• CoinShares ha segnalato che i miner con costi elevati dovranno affrontare un'uscita accelerata se BTC non riesce a riconquistare i 100.000 dollari, mentre gli operatori con costi energetici estremamente bassi o che hanno effettuato con successo una svolta verso l'intelligenza artificiale (AI) potrebbero dominare i futuri mercati di capitali .

Per gli investitori a lungo termine:

• Un calo a 42.000-44.000 dollari rappresenterebbe un ulteriore ribasso di circa il 30% rispetto ai livelli di giugno 2026 (~62.000 dollari) .
• Il modello di Jiang suggerisce che l'ultima fase di ribasso potrebbe arrivare in una finestra relativamente compressa (ottobre-dicembre 2026), che gli investitori a lungo termine avversi al rischio potrebbero utilizzare per accumulare, se hanno fiducia nel quadro ciclico.
• Tuttavia, la previsione è l'opinione di un singolo miner basata su una metrica di un singolo titolo azionario (MSTR mNAV), non una visione fondamentale di consenso. Dovrebbe essere valutata insieme ad altri indicatori come il prezzo realizzato on-chain, le hash ribbon e le condizioni di liquidità macroeconomiche.
• Se la zona di 40.000-44.000 dollari reggesse, segnerebbe un calo di circa il 65-67% dal massimo storico, sostanzialmente in linea con i precedenti ritracciamenti del mercato ribassista di Bitcoin (~70-85% nel 2014, 2018 e 2022).
• Arthur Hayes, pur prevedendo un fondo simile, vede anche una forte ripresa: il suo target per fine 2026 è di 125.000 dollari, citando il ritorno della liquidità e i cambiamenti di politica della Fed . Ciò suggerisce che anche i previsori ribassisti a breve termine vedono il ciclo attuale come sopravvivibile per gli investitori disciplinati.

In sintesi, la previsione di Jiang Zhuoer di un fondo a 42.000-44.000 dollari è la più importante previsione guidata da un miner del ciclo attuale. Si allinea con il più ampio consenso ribassista tra analisti come Arthur Hayes, si inserisce nei modelli di ritracciamento storico ed è supportata dai dati in corso sulla capitolazione dei miner. Ma non è una certezza: è un singolo modello basato su una metrica di un titolo azionario societario, e il fondo effettivo potrebbe differire a seconda della liquidità macroeconomica, degli shock geopolitici e del fatto che la capitolazione dei miner si risolva più velocemente o più lentamente di quanto suggeriscano i modelli storici.