CryptoQuant: “Strategy smetta di comprare Bitcoin, la situazione finanziaria è insostenibile”

Il 23 giugno 2026, il capo della ricerca di CryptoQuant, Julio Moreno, ha pubblicato un rapporto in cui invita Strategy Inc. (ex MicroStrategy) a sospendere immediatamente gli acquisti di Bitcoin e a dare priorità al rafforzamento delle proprie riserve di cassa in dollari . La raccomandazione arriva mentre il più grande detentore aziendale di Bitcoin al mondo si trova ad affrontare una crescente stretta di liquidità, un'esplosione degli obblighi sui dividendi e oltre 10 miliardi di dollari di perdite non realizzate sul suo tesoro di asset digitali.

La raccomandazione chiave: una pausa strategica

Moreno ha sostenuto che la posizione finanziaria di Strategy è diventata pericolosamente tesa. Nel suo rapporto, ha chiesto una sospensione temporanea delle acquisizioni di Bitcoin fino a quando la società non sarà in grado di ripristinare le proprie riserve di cassa e stabilizzare la copertura dei dividendi per gli azionisti privilegiati di STRC . La raccomandazione va oltre una semplice pausa: Moreno ha invitato Strategy a sviluppare un approccio più metodico e basato sui fondamentali per temporizzare gli acquisti di Bitcoin e ha proposto un quadro che consentirebbe alla società di vendere una parte dei suoi Bitcoin in prossimità dei futuri picchi di ciclo, un allontanamento significativo dalla dottrina del "mai vendere" di Michael Saylor .

Le principali pressioni finanziarie

Riserve di cassa in calo del 38%

Numerose fonti confermano che le riserve di cassa in dollari di Strategy sono diminuite del 38% nel corso del 2026, poiché il capitale è stato dirottato verso le acquisizioni di Bitcoin . Questo rapido esaurimento delle attività liquide lascia la società con una ridotta flessibilità finanziaria per far fronte alle esigenze operative o agli obblighi di debito.

Obblighi sui dividendi quasi quadruplicati

Moreno ha dichiarato che gli obblighi annuali sui dividendi delle azioni privilegiate STRC di Strategy sono passati da circa 300 milioni di dollari all'inizio dell'anno a circa 1,2 miliardi di dollari (un aumento di circa 4 volte), poiché la società ha continuato a emettere nuove azioni STRC per finanziare gli acquisti di Bitcoin . Di conseguenza, la copertura dei dividendi STRC è scesa da oltre sette anni a soli 14 mesi .

Perdite non realizzate per 10,6 miliardi di dollari sulle partecipazioni in Bitcoin

CryptoQuant stima che le perdite totali non realizzate su Bitcoin di Strategy ammontino a circa 10,6 miliardi di dollari . Tutti i Bitcoin acquistati nel 2024, 2025 e 2026 sono attualmente in rosso. (Per contesto, il rapporto finanziario del primo trimestre 2026 di Strategy ha rivelato una perdita non realizzata maggiore, pari a 14,46 miliardi di dollari su base mark-to-market, che riflette una perdita netta di 12,54 miliardi di dollari per il trimestre ).

Prezzo medio di carico vicino a 75.000 dollari

La perdita non realizzata stimata e le partecipazioni note implicano un costo medio ben al di sopra degli attuali prezzi di mercato. Un rapporto dell'aprile 2026 indicava che il prezzo medio di acquisto di Strategy era vicino a 76.000-78.000 dollari, e il portafoglio è tornato in pareggio solo quando Bitcoin si è brevemente ripreso sopra i 76.000 dollari . Agli attuali livelli di bear market, tutti gli acquisti recenti sono in rosso .

Azione privilegiata STRC al minimo storico di 82,53 dollari

Le azioni privilegiate perpetue a tasso variabile Serie A di Strategy (STRC) hanno toccato un minimo storico di 82,53 dollari tra il 18 e il 20 giugno 2026, ben al di sotto del loro valore nominale di 100 dollari . Entro il 22 giugno si erano leggermente riprese a circa 88,79 dollari . Il crollo di STRC riflette un deterioramento dei fondamentali piuttosto che liquidazioni forzate, secondo Moreno .

Obiettivo di riserva di cassa: circa 2,8 miliardi di dollari

Moreno stima che Strategy abbia bisogno di circa 2,8 miliardi di dollari in riserve di cassa per ripristinare la fiducia tra gli investitori di STRC e ristabilire un buffer di copertura dei dividendi sostenibile per 24 mesi, pari a circa il doppio delle sue attuali disponibilità . "L'espansione delle disponibilità di cassa è il segnale di cui il mercato ha più bisogno", ha scritto .

Contesto più ampio: Strategy sta già cambiando approccio

I rapporti indicano che nelle due settimane precedenti al rapporto di Moreno, Strategy aveva già iniziato a destinare la maggior parte del nuovo capitale alle riserve di cassa piuttosto che all'acquisto di Bitcoin, suggerendo che la società stessa aveva riconosciuto la crescente tensione finanziaria . Yahoo Finance ha descritto l'avvertimento di CryptoQuant del 23 giugno come "in ritardo di due settimane" rispetto alla virata di Strategy .

Gli acquisti di Bitcoin non sono più un chiaro driver di prezzo

Le analisi indicano che, nell'attuale bear market, gli acquisti su larga scala di BTC da parte di Strategy non funzionano più come un supporto di prezzo affidabile o un driver al rialzo per Bitcoin, riducendo il valore strategico di un accumulo continuato .

Un punto di svolta per la strategia Bitcoin aziendale?

Il rapporto di Moreno rappresenta la richiesta più autorevole da parte di un analista di fermare l'aggressivo programma di acquisizione di Bitcoin di Strategy. Mentre avvertimenti precedenti di CryptoQuant risalgono al febbraio 2026, l'analisi del giugno 2023 si concentra sulle vulnerabilità finanziarie strutturali della società piuttosto che sul semplice market timing . La raccomandazione ha amplificato il controllo sulla sostenibilità della strategia Bitcoin di Saylor e le sue implicazioni per l'adozione aziendale delle criptovalute .