Il mercato globale delle fusioni e acquisizioni verso i 4.000 miliardi di dollari nel 2026, ma è una corsa a due velocità

Nei soli Stati Uniti, sono state annunciate 39 megadeal nei primi cinque mesi del 2026, con un aumento di oltre il 50% rispetto allo stesso periodo del 2025 . Il valore delle operazioni di M&A negli USA ha raggiunto 1.200 miliardi di dollari in quel periodo, quasi il doppio dei 603 miliardi di dollari dell'anno precedente, anche se il numero di operazioni è calato del 4% .

Queste grandi transazioni sono concentrate in modo schiacciante nelle infrastrutture per l'IA, nell'energia e nei data center, poiché hyperscaler e acquirenti strategici gareggiano per assicurarsi capacità di calcolo e risorse energetiche . PwC nota che un terzo delle prime 100 operazioni societarie di M&A nel 2025 citava l'IA come driver strategico .

Il mercato a forma di K: biforcazione tra megadeal e resto

Mentre le megadeal prosperano, il resto del mercato è sotto pressione. PwC riporta che i valori sono in aumento ma i volumi sono in calo – un chiaro segno di un mercato a due velocità, o a forma di K .

• Le megadeal stanno ingrandendo l'M&A in tutti i settori. Nei soli mercati di consumo, la quota delle megadeal sul valore totale delle operazioni è raddoppiata in due anni, raggiungendo il 47% . Lo stesso modello si ripete nei servizi finanziari, nell'industria e nella tecnologia .
• Gli operatori del mid-market restano vincolati. Al di sotto della soglia delle megadeal, molti acquirenti sono frenati da gap di valutazione, incertezza geopolitica e costi di finanziamento .
• I target nativi dell'IA si stanno esaurendo. A due anni dal ciclo delle megadeal sull'IA, le aziende acquisibili già pronte per l'IA sono sempre più scarse, spingendo gli acquirenti verso asset infrastrutturali .

Concentrazione regionale nelle Americhe

Le Americhe sono l'arena principale per le megadeal sulle infrastrutture IA e la regione in cui la biforcazione a forma di K è più pronunciata . L'outlook di metà anno per gli Stati Uniti di PwC nota che le operazioni che vengono concluse condividono una caratteristica comune: sono 'macro-insensibili', il che significa che sono resilienti in una serie di scenari di tassi, crescita e dazi . I leader che aspettano chiarezza macroeconomica troveranno meno opportunità e prezzi più alti, avverte PwC .

L'attività di M&A in Canada è rimasta relativamente stabile nella prima metà del 2026, ma gli operatori si trovano ad affrontare un contesto più incerto nella seconda metà dell'anno, con una crescita del PIL prevista al di sotto del potenziale, tra lo 0,9% e l'1,3%, e un'inflazione proiettata tra il 2,5% e il 3,0% .

Flussi di capitale in evoluzione: investimenti di minoranza e partnership

PwC osserva che l'attività di dealmaking del capitale privato si è spostata verso transazioni meno numerose ma materialmente più grandi, con un'enfasi su operazioni di controllo, percorsi di creazione di valore chiaramente definiti e transazioni strutturate complesse . Il volume delle operazioni di private equity nella prima metà del 2026 è diminuito del 34%, mentre la dimensione media delle operazioni è aumentata di quasi quattro volte rispetto alla prima metà del 2025 .

Gli investimenti di minoranza e le partnership stanno giocando un ruolo crescente, specialmente man mano che i target IA acquisibili diventano scarsi e mentre i capitali fluiscono attraverso i mercati secondari per aiutare a sbloccare i pipeline di società in portafoglio . I mercati secondari sono sempre più utilizzati per creare percorsi di liquidità per l'arretrato di società in portafoglio invendute .

Rischi chiave che vincolano la parte inferiore del mercato

L'outlook di metà anno di PwC identifica esplicitamente cinque venti contrari che stanno sopprimendo l'attività per la maggior parte degli operatori al di fuori del segmento delle megadeal :

• Tassi di interesse più alti più a lungo – I costi di finanziamento rimangono elevati, rendendo difficili da eseguire le operazioni di mid-market con leva finanziaria .
• Rallentamento della crescita economica – La crescita del PIL è prevista al di sotto del potenziale in diverse economie importanti .
• Inflazione persistente – Le pressioni inflazionistiche, aggravate dalla crisi iraniana, continuano a pesare sulla fiducia degli acquirenti e ad allungare i tempi delle operazioni .
• Volatilità geopolitica – Le crescenti tensioni in Medio Oriente, l'incertezza sui dazi e i rischi di politica commerciale stanno spingendo a una maggiore cautela e portando alcune aziende a mettere in pausa o ristrutturare le operazioni . Si stima che il 30% delle aziende statunitensi abbia sospeso o rimaneggiato accordi a causa dell'incertezza della politica commerciale .
• Arretrato di uscite del private equity – L'arretrato di società in portafoglio invendute rimane 'ostinatamente alto', limitando la capacità delle società di PE di restituire capitale ai limited partner e avviare nuovi cicli di fondi . Il PE era entrato nel 2026 aspettandosi una ripresa, ma gli shock geopolitici e i rapidi cambiamenti nell'IA hanno aggiunto nuova incertezza, sopprimendo ulteriormente l'attività di uscita .

In conclusione

Il messaggio centrale di PwC è che il dato headline di 4.000 miliardi di dollari per il 2026 maschera un mercato profondamente disomogeneo. Le megadeal – in particolare quelle legate alle infrastrutture IA nelle Americhe – stanno spingendo il valore aggregato verso massimi storici, mentre la stragrande maggioranza degli operatori nel mid-market continua a lottare sotto il peso di rischi macroeconomici e geopolitici . Il mercato a forma di K non è un ciclo temporaneo; riflette un cambiamento strutturale in termini di dove e come viene creato valore nell'M&A.