Bitcoin a $64.000: è davvero finito il bear market? Ecco le due tesi a confronto
Bitcoin scambia a circa 64.000$, in calo del 49% dal massimo storico di 126.198$ dell'ottobre 2025. I rialzisti puntano su segnali on chain estremi (MVRV Z a 0,41, RSI mensile ai minimi da 17 anni) e sulla capitolazione dei miner come storici precursori di un fondo.
Search & fact-check with cited sources for What are the key arguments from both bullish and bearish analysts regarding whether Bitcoin has rBitcoin trades roughly 49% below its October 2025 all-time high, with on-chain metrics and mining data creating a rare confluence of possible bottom signals
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Bitcoin si muove intorno ai 64.000–65.000 dollari a fine giugno 2026, circa il 49% sotto il massimo storico di 126.198,07 dollari toccato il 6 ottobre 2025 . La domanda che ogni investitore si pone è: siamo al fondo del bear market o ci aspetta altra sofferenza?
Il dibattito è insolitamente acceso. Da un lato, le metriche on-chain gridano "rara confluenza" di segnali di fondo: l'MVRV-Z Score a 0,41, l'RSI mensile al suo secondo livello più basso in 17 anni e un accumulo record da parte dei detentori a lungo termine . Dall'altro lato, l'economia del mining è in rosso di circa 13.000-14.000 dollari per moneta, i deflussi dagli ETF sono persistenti e l'analista ciclico più seguito, Benjamin Cowen, proietta il fondo nell'ottobre 2026.
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Bitcoin scambia a circa 64.000$, in calo del 49% dal massimo storico di 126.198$ dell'ottobre 2025.
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Bitcoin scambia a circa 64.000$, in calo del 49% dal massimo storico di 126.198$ dell'ottobre 2025. I rialzisti puntano su segnali on chain estremi (MVRV Z a 0,41, RSI mensile ai minimi da 17 anni) e sulla capitolazione dei miner come storici precursori di un fondo.
What should I do next in practice?
I ribassisti, tra cui Benjamin Cowen, prevedono un fondo a ottobre 2026 e citano costi di produzione (78.000$) superiori al prezzo di mercato e deflussi persistenti dagli ETF.
Il picco. Bitcoin ha raggiunto i 126.198,07 dollari il 6 ottobre 2025, spinto dalla domanda istituzionale tramite gli ETF spot e da segnali normativi favorevoli . Il rally, tuttavia, non è stato euforico: Cowen e altri lo hanno descritto come un "top sull'apatia", più simile al pattern del 2019 che ai vertici dirompenti del 2017 o del 2021 .
Il declino. Dall'ottobre 2025 a tutto giugno 2026, Bitcoin è sceso gradualmente in una serie di scalini, stampando tre candele mensili rosse consecutive e spingendo l'Indice di Paura e Avidità in territorio di "paura estrema", vicino a quota 23-26 . Il prezzo ha toccato brevemente i 61.500 dollari all'inizio di giugno, prima di rimbalzare di circa il 12% e recuperare la sua media mobile a 200 settimane — un livello tecnico chiave che, quando violato al ribasso e poi riconquistato, ha preceduto il fondo del 2022 .
La crisi del mining. La difficoltà di mining è calata di oltre il 20% dal suo massimo storico, e Galaxy Research ha confermato il 21 giugno 2026 che i miner sono entrati in una fase di capitolazione formale . JPMorgan stima il costo di produzione all-in a circa 78.000 dollari per BTC, il che significa che ogni moneta minata ai prezzi correnti genera una perdita di circa 13.000-14.000 dollari. Bitcoin scambia al di sotto del costo di produzione da cinque mesi consecutivi.
La tesi rialzista: il fondo potrebbe essere vicino
1. Segnali on-chain estremi
L'MVRV-Z Score è sceso a circa 0,41, un livello che storicamente ha coinciso con o ha preceduto i fondi dei bear market . Combinato con l'RSI mensile al suo secondo livello più basso in 17 anni, oltre il 50% delle monete in circolazione in perdita e un tasso di accumulo record su 30 giorni da parte dei detentori a lungo termine, gli analisti descrivono questa come una "rara confluenza" di indicatori .
2. La capitolazione dei miner segna storicamente i fondi
Il calo di oltre il 20% della difficoltà di mining e l'uscita forzata degli operatori ad alto costo hanno storicamente preceduto importanti inversioni di prezzo nei cicli precedenti — 2014, 2018 e 2022 . La logica è che, quando i miner deboli vengono espulsi, quelli sopravvissuti affrontano meno concorrenza e costi di produzione inferiori, ripristinando la redditività e riducendo la pressione di vendita.
3. Riconquista della media mobile a 200 settimane
Bitcoin è sceso sotto la sua media mobile a 200 settimane all'inizio di giugno, toccando circa 61.500 dollari, per poi rimbalzare di circa il 12% e risalire sopra . Questo pattern — una discesa al di sotto seguita da una forte riconquista — è stata la struttura esatta che ha segnato il fondo del bear market del 2022 .
4. Il bear market meno profondo di sempre
Con un calo di circa il 49% dal picco al minimo, questo è il bear market più superficiale di Bitcoin in termini percentuali . I rialzisti interpretano questo dato come prova del calo del rischio di ribasso, sostenendo che l'adozione istituzionale e l'infrastruttura degli ETF spot forniscono un pavimento di prezzo più solido rispetto ai cicli precedenti .
5. Attenuazione dei rischi macro
Entro fine giugno, alcune tensioni geopolitiche si erano attenuate — in particolare la de-escalation del conflitto con l'Iran e un calo del prezzo del petrolio di circa il 25% dai picchi . Questo allentamento, combinato con un potenziale ritorno di capitali dagli ETF focalizzati sull'IA verso le criptovalute, viene citato come un potenziale catalizzatore per un'inversione di tendenza .
La tesi ribassista: ulteriori ribassi in vista
1. La tesi del fondo di Benjamin Cowen nell'ottobre 2026
La voce ribassista più influente è Benjamin Cowen, fondatore di Into the Cryptoverse. La sua ipotesi di base: Bitcoin toccherà il fondo intorno all'ottobre 2026, circa un anno dopo il picco dell'ottobre 2025, in linea con il pattern del ciclo di halving quadriennale osservato nel 2014, 2018 e 2022 . Cowen sostiene che una correzione secondaria dell'S&P 500 più avanti nel 2026 trascinerà al ribasso Bitcoin (un asset ad alto beta) . Ha riconosciuto la possibilità di un fondo anticipato a maggio 2026, ma questo scenario non si è materializzato, rafforzando la sua tempistica di base di ottobre .
"L'ipotesi di base deve essere semplicemente che toccherà il minimo quando lo hanno fatto gli altri due cicli, che è probabilmente intorno all'ottobre 2026." — Benjamin Cowen
2. Costo di produzione ben al di sopra del prezzo di mercato
La stima del costo di produzione all-in di JPMorgan, circa 78.000 dollari, significa che ogni Bitcoin minato ai prezzi correnti genera una perdita . Questa non redditività strutturale potrebbe costringere a una vendita sostenuta da parte dei miner, mantenendo la pressione al ribasso sul prezzo anche quando la difficoltà si adegua al ribasso . Molte fonti notano che il 15-20% dell'industria mineraria globale non è redditizia ai prezzi attuali .
3. Deflussi persistenti dagli ETF e venti contrari macro
Gli investitori stanno ritirando capitali dagli ETF spot su Bitcoin in mezzo alla rotazione verso i titoli IA, alla politica monetaria restrittiva della Federal Reserve e alle tensioni geopolitiche. A fine maggio, gli ETF spot hanno registrato il più grande deflusso settimanale dell'anno. "L'assenza di afflussi sostenuti agli ETF significa che manca ancora la conferma di un nuovo trend rialzista", secondo l'analisi di CoinStats AI . Molteplici fonti citano i deflussi persistenti dagli ETF come un importante freno strutturale .
4. Rifiuto tecnico alla resistenza
Bitcoin è stato respinto dalla zona di resistenza di 67.000-77.000 dollari a fine giugno, e gli analisti di CoinPedia sostengono che ciò dimostra che "il bear market iniziato all'inizio di quest'anno è ancora in controllo" . Il rimbalzo dal minimo di giugno ha formato un pattern correttivo a tre onde — una struttura più debole di un genuino rally di tendenza — e Bitcoin ha ora ripetuto questo pattern per la terza volta in questo ciclo .
5. Target di prezzo a 47.000-55.000 dollari
Molti analisti ribassisti prevedono una svendita finale nell'intervallo tra 45.000 e 55.000 dollari. Il consenso degli analisti di Mudrex colloca il fondo a circa 50.000 dollari nel terzo o quarto trimestre del 2026 . Griffin Ardern, co-fondatore del fondo multi-asset Primal Fund, ha dichiarato a The Star: "Credo che ci sia ulteriore spazio al ribasso" . I target di prezzo specifici per Bitcoin da parte dei tecnici vanno da 53.000 a 60.000 dollari come zona di capitolazione finale .
Argomenti chiave a confronto
Argomento
Interpretazione Rialzista
Interpretazione Ribassista
Metriche on-chain
MVRV-Z 0,41, accumulo record da parte dei detentori a lungo termine, paura estrema → fondi
Segnali simili sono apparsi prima di ulteriori cali nel 2014-2015; non sono precisi nel tempo
Capitolazione dei miner
Storicamente segna i fondi del ciclo
La capitolazione può persistere per mesi; i miner deboli vendono durante qualsiasi rally
Costo di produzione
Il calo della difficoltà riduce i costi futuri, ripristinando la redditività
A 64.000$ contro un costo di 78.000$, i miner stanno dissanguandosi
Tempistica del ciclo
Bear market meno profondo di sempre; rischio di ribasso in calo
Cowen: ottobre 2026 è il tipico fondo a un anno dal picco
Flussi macro/ETF
Una svolta della Fed o una riaccelerazione degli ETF potrebbero invertire i deflussi
Rotazione verso IA, Fed restrittiva, geopolitica drenano capitali
Livelli tecnici
Media mobile a 200 settimane riconquistata; struttura classica di fondo
Respinti a 67.000-77.000$; gli orsi in controllo
Il verdetto: cosa dicono le prove
Le prove non confermano ancora un fondo definitivo.
La tesi rialzista è convincente perché si basa su valori estremi on-chain rari e sulla capitolazione dei miner che storicamente hanno preceduto le inversioni. Se le condizioni macro si stabilizzeranno e i flussi degli ETF si invertiranno, la tesi di un fondo a giugno 2026 prende forza. Come notato in un'analisi, la confluenza di MVRV-Z a 0,41, accumulo record e riconquista della media mobile a 200 settimane crea una struttura di fondo plausibile .
Tuttavia, la tesi ribassista — ancorata alla tempistica del ciclo di Cowen, al persistente deficit del costo di produzione, ai deflussi in corso dagli ETF e all'incertezza macro — rimane la visione prevalente tra gli analisti intervistati da più fonti. Mudrex riferisce che le principali società di analisi on-chain e gli esperti di cicli (CryptoQuant, Glassnode, Benjamin Cowen, PlanB) convergono indipendentemente sul quarto trimestre 2026 come la finestra di fondo con la più alta probabilità, con un target intorno ai 50.000 dollari .
La gamma di risultati possibili rimane ampia. I rialzisti vedono un fondo locale vicino a 60.000-64.000 dollari con un recupero verso i 150.000 dollari entro metà 2027 . Gli orsi prevedono un'altra gamba al ribasso fino a 47.000-55.000 dollari alla fine del 2026 prima che inizi un nuovo ciclo .
Per ora, il mercato ha emesso il suo verdetto: indecisione, con Bitcoin bloccato in un range di scambio tra 60.000 e 67.000 dollari e senza che né i tori né gli orsi abbiano il pieno controllo .
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