JPMorgan: allarme sulla rete di mining Bitcoin, il 20% dei minatori è in perdita

L'analisi del 18 giugno 2026 di JPMorgan dipinge un quadro severo di un settore del mining sotto stress prolungato, ma evidenzia anche un netto contrasto tra i minatori in difficoltà e i detentori a lungo termine che continuano ad accumulare.

La fragilità: la difficoltà di mining è ora molto più sensibile al prezzo

I quant di JPMorgan riferiscono che il beta della difficoltà di mining rispetto al prezzo di Bitcoin è salito a 0,62 negli ultimi sei mesi. Ciò significa che la difficoltà si muove più della metà del movimento del prezzo, un cambiamento strutturale guidato da una grande quota di minatori che opera vicino al punto di pareggio . Investing.com nota che "l'aumento del beta è coerente con l'idea che una quota maggiore di minatori stia operando vicino alla propria zona di pareggio, rendendo l'hashrate aggregato più sensibile ai prezzi di bitcoin" .

La stretta sui costi: BTC sotto il costo di produzione per cinque mesi consecutivi

JPMorgan stima il costo di produzione 'all-in' a circa 78.000 $ per BTC, mentre i prezzi spot oscillano nella fascia 62.000–63.000 $, un divario persistente che non si è chiuso dall'inizio del 2026 . Questo segna la prima volta dal mercato ribassista del 2022 che il mining di Bitcoin sperimenta una diffusa e sistemica 'operatività sott'acqua' .

Le conseguenze: circa il 20% dei minatori in perdita

Con ricavi inferiori ai costi di produzione, circa un minatore su cinque opera in perdita, secondo la nota di JPMorgan . La banca ha citato i dati di CoinShares nel suo rapporto, notando che la tensione sta costringendo i minatori a prendere decisioni difficili .

Vendita record da parte dei minatori: oltre 32.000 BTC nel primo trimestre 2026

Secondo i dati di TheMinerMag, i minatori nordamericani quotati in borsa (tra cui MARA, CleanSpark, Riot, Cango, Core Scientific e Bitdeer) hanno venduto oltre 32.000 BTC nel primo trimestre del 2026 . Questa cifra ha superato il totale dell'intero 2025 e ha superato i circa 20.000 BTC liquidati durante il collasso di Terra-Luna nel secondo trimestre del 2022 . La portata di queste vendite "supera di gran lunga qualsiasi precedente riduzione ciclica dei miner, evidenziando che i minatori stanno ora affrontando una crisi di sopravvivenza sistemica piuttosto che una semplice pressione operativa marginale" .

Risposta della rete: calo della difficoltà del 10,09% e declino dell'hashrate

La difficoltà di mining di Bitcoin è scesa da 138,96T a 124,93T al blocco 953.568 il 14 giugno 2026. Questo si classifica come l'undicesimo aggiustamento al ribasso più grande nella storia di Bitcoin e il secondo calo più grande del 2026 . L'epoca di aggiustamento è durata 15,6 giorni, sopra la finestra standard di 14 giorni, poiché la potenza di calcolo ha lasciato la rete .

Galaxy Research ha confermato che l'hashrate è diminuito di circa il 12% a giugno, arrivando a circa 886 EH/s . Il forte calo ha spinto brevemente l'hashprice sotto i 30 $/PH/s prima di recuperare a circa 32,31 $ dopo l'aggiustamento della difficoltà . Galaxy ha anche notato che parte della capacità di mining potrebbe essere stata spostata verso data center HPC e AI .

Divergenza rialzista: i detentori a lungo termine assorbono l'offerta

Nonostante la difficoltà del mining, il rapporto di JPMorgan nota che l'accumulo da parte delle 'balene' e le riserve più basse sugli exchange sono segnali rialzisti . Molte fonti citano che i detentori a lungo termine (LTH) hanno assorbito le vendite dei minatori, con circa 125.000 BTC assorbiti solo a giugno . La quota di LTH sull'offerta circolante ha raggiunto un massimo storico di circa il 79%, creando un cuscinetto dal lato della domanda che contrasta nettamente con la capitolazione dei minatori .

Avvertenza importante: Le cifre di 125.000 BTC assorbiti e della quota di offerta LTH al 79% sono citate in diversi articoli di criptovalute che riassumono il lavoro di JPMorgan, ma non sono state direttamente verificabili dalla nota originale di JPMorgan nei risultati di ricerca. Fonti di dati on-chain indipendenti (ad esempio, Glassnode) fornirebbero la conferma più autorevole di questi specifici parametri dal lato dell'offerta. Le affermazioni principali di JPMorgan (il beta di 0,62, il costo di produzione di 78.000 $, la non redditività del 20%, il deficit di cinque mesi e le vendite record dei miner nel primo trimestre) sono ben attestate da molteplici fonti affidabili.

Prospettive: volatilità continua prevista

Gli analisti di JPMorgan, guidati da Nikolaos Panigirtzoglou, prevedono una volatilità continua fino a quando BTC non recupererà sopra i costi di produzione . La banca prevede che l'hashrate e la difficoltà di mining rimarranno altamente volatili, con aggiustamenti più ampi e frequenti se BTC rimane al di sotto del punto di pareggio . La combinazione di capitolazione dei minatori e forte domanda da parte dei detentori a lungo termine crea una dinamica di mercato insolita che potrebbe portare a forti oscillazioni di prezzo in entrambe le direzioni.