Azioni tokenizzate, il mercato supera 1,6 miliardi di dollari

Il mercato delle azioni tokenizzate ha ormai superato la fase dei semplici progetti pilota. A metà 2026, la capitalizzazione complessiva dei titoli azionari rappresentati on-chain ha oltrepassato 1,6 miliardi di dollari, mentre il volume giornaliero ha raggiunto il record di 3,57 miliardi di dollari. Nel frattempo, l’ingresso di operatori come Citigroup, Kraken e Injective mostra che la tecnologia blockchain sta cercando un posto stabile nell’infrastruttura dei mercati finanziari.

La scala resta però ancora ridotta: il comparto vale meno dello 0,001% dei circa 147.000 miliardi di dollari del mercato azionario globale . La vera partita, quindi, non riguarda soltanto la crescita dei numeri, ma anche il tipo di infrastruttura destinata a sostenerla: reti private e controllate dagli intermediari oppure blockchain pubbliche, più aperte e componibili.

Prima distinzione: capitalizzazione e volume non sono la stessa cosa

Al 22 maggio 2026, il segmento delle azioni tokenizzate aveva superato una capitalizzazione complessiva di 1,6 miliardi di dollari. Ethereum ospitava il 41,1% dell’offerta . Si tratta del valore totale dei titoli tokenizzati in circolazione, non dell’ammontare scambiato in una singola giornata.

Il mercato aveva già raggiunto 963,04 milioni di dollari a gennaio 2026, rispetto ai circa 32 milioni di gennaio 2025: una crescita annua di circa 2.878%, secondo un rapporto di Sentora e DL Research . Il dato e il tasso di crescita sono stati ripresi e confermati da diverse fonti .

Tra i fattori indicati come propulsori del settore figurano i chiarimenti normativi della SEC nel gennaio 2026, una dichiarazione congiunta di Federal Reserve, OCC e FDIC nel marzo 2026 e lo sviluppo di infrastrutture pensate per operatori istituzionali . A marzo, il valore on-chain delle azioni tokenizzate aveva già superato 1 miliardo di dollari .

Il record di attività è arrivato il 20 maggio 2026, quando il volume di scambi giornaliero ha raggiunto 3,57 miliardi di dollari. La cifra è stata trainata soprattutto da Binance e Hyperliquid, con contributi anche da Kraken xStocks, Ondo e Bitget . È un indicatore di liquidità e attività di mercato, non una misura della capitalizzazione complessiva.

Kraken xStocks: oltre 25 miliardi di dollari di transazioni

Lanciata nel giugno 2025 in collaborazione con la fintech svizzera Backed Finance, la piattaforma di azioni tokenizzate xStocks di Kraken ha superato 25 miliardi di dollari di volume complessivo in meno di otto mesi, entro febbraio 2026 .

Il totale comprende gli scambi sugli exchange centralizzati e decentralizzati, oltre alle attività di emissione e rimborso dei token . Kraken ha confermato il traguardo, che rappresentava un aumento del 150% rispetto ai 10 miliardi di dollari registrati a novembre 2025 .

A marzo 2026, la piattaforma riportava inoltre:

• oltre 3,5 miliardi di dollari di volume on-chain ;
• circa 225 milioni di dollari in asset tokenizzati detenuti on-chain ;
• più di 80.000 possessori on-chain distinti ;
• il 68% dei 25 titoli tokenizzati con il maggior numero di possessori a livello globale ;
• 100 azioni e ETF statunitensi tokenizzati, rispetto ai 60 disponibili al lancio, con l’obiettivo di superare 500 asset entro la fine del 2026 .

Una collaborazione con Nasdaq è prevista per il primo semestre del 2027, ma resta subordinata all’approvazione della SEC .

Il modello di xStocks punta sulle blockchain pubbliche, in particolare Ethereum e Solana, e sull’accesso a investitori non statunitensi nelle giurisdizioni consentite. A gennaio 2026, Solana rappresentava circa il 93% del valore totale bloccato di xStocks .

Injective supera 4,15 miliardi di dollari di volume

Injective, una blockchain layer 1 progettata per il trading e i servizi finanziari, ha facilitato oltre 4,15 miliardi di dollari di scambi legati ad asset azionari tokenizzati, secondo un dato riportato a giugno 2026 .

È importante precisare che il numero riflette l’attività del solo 2026, non un totale cumulativo dall’avvio del progetto . Injective aveva lanciato il trading decentralizzato di azioni tokenizzate già nel 2020, inizialmente con titoli come Airbnb, Amazon e Google .

Citigroup lancia i Digital Depositary Receipts

L’11 giugno 2026 Citigroup ha presentato i propri Digital Depositary Receipts (DDR) su azioni di società private. Secondo Citi, si tratta della prima volta in cui un’azienda globale di servizi finanziari emette e svolge anche il ruolo di custode per ricevute di deposito tokenizzate rappresentative di società private .

Il prodotto utilizza l’infrastruttura blockchain regolamentata di SIX Digital Exchange (SDX) in Svizzera, costruita sul registro distribuito permissioned R3 Corda . In una rete permissioned, l’accesso e la validazione delle transazioni sono riservati a partecipanti autorizzati: un’impostazione diversa da quella delle blockchain pubbliche, alle quali chiunque può potenzialmente accedere.

I principali elementi del lancio sono:

• la prima operazione ha coinvolto Kaleido, piattaforma di tokenizzazione presente nel portafoglio di investimenti di Citi, e investitori della divisione Citi Wealth ;
• la distribuzione iniziale passa da Sygnum in Svizzera e SBI Digital Markets a Singapore;
• l’accesso è inizialmente limitato a investitori non statunitensi nell’ambito del regime Reg S, con una possibile estensione agli Stati Uniti in futuro ;
• il prodotto si rivolge a un mercato di private equity pre-IPO stimato in 75 miliardi di dollari ;
• Citi conserva le azioni sottostanti nella propria infrastruttura di custodia e registra sulla blockchain le ricevute tokenizzate, secondo un modello di custodia a doppio livello .

Il lancio di Citi è quindi un esempio concreto dell’approccio istituzionale basato su una blockchain permissioned, soprattutto nel segmento delle partecipazioni in società private.

Blockchain pubbliche o reti permissioned? La sfida è ancora aperta

Il confronto tra i due modelli è destinato a influenzare il futuro del settore.

Modello	Esempio	Infrastruttura	Ambito principale
Istituzionale permissioned	Citi Digital Depositary Receipts	SIX Digital Exchange e registro R3 Corda	Azioni di società private, investitori istituzionali e qualificati
Blockchain pubblica	Kraken xStocks	Ethereum e Solana	Azioni ed ETF statunitensi tokenizzati, disponibili agli investitori retail non statunitensi

Le reti permissioned offrono agli intermediari un maggiore controllo su identità, accesso, conformità normativa e regolamento. È un’impostazione particolarmente adatta alle banche che devono integrare la tokenizzazione con sistemi di custodia e obblighi regolamentari già esistenti.

Le blockchain pubbliche, invece, possono offrire maggiore liquidità, interoperabilità e componibilità con applicazioni decentralizzate. L’attività di xStocks — oltre 3,5 miliardi di dollari di volume on-chain — mostra che queste reti sono già in grado di sostenere flussi rilevanti .

I dati disponibili non indicano ancora un vincitore. Citi ha scelto un’infrastruttura permissioned per i propri DDR, mentre Kraken utilizza blockchain pubbliche per le azioni e gli ETF tokenizzati. I due approcci stanno dunque procedendo in parallelo, anche perché si rivolgono in parte a segmenti diversi del mercato.

Le posizioni specifiche attribuite all’analista Anndy Lian e i dettagli sulle strategie di JPMorgan Onyx, Goldman Sachs Digital Asset Platform e HSBC Orion non sono stati verificati nelle fonti disponibili. Il confronto può quindi essere sostenuto dagli esempi infrastrutturali documentati, ma non da quelle specifiche dichiarazioni o posizioni.

Cosa non è stato verificato

Non è stato possibile confermare con fonti sufficienti il commento attribuito a Matt Hougan, CIO di Bitwise, secondo cui il mercato delle azioni tokenizzate sarebbe una frazione del mercato azionario statunitense da 68.000 miliardi di dollari e avrebbe un enorme potenziale di crescita.

La tesi generale di una forte espansione del settore è compatibile con i dati disponibili, ma la citazione specifica di Hougan resta non verificata in questa ricerca.

I traguardi principali, in sintesi

• Oltre 1,6 miliardi di dollari di capitalizzazione, a maggio 2026: dato riferito al valore complessivo del mercato, non al volume giornaliero .
• 963 milioni di dollari e crescita annua di circa il 2.878%, a gennaio 2026: da circa 32 milioni di dollari nello stesso mese del 2025 .
• Kraken xStocks oltre 25 miliardi di dollari di volume totale, entro febbraio 2026: il dato include scambi, emissioni e rimborsi .
• 3,57 miliardi di dollari di volume in un solo giorno, il 20 maggio 2026 .
• Injective oltre 4,15 miliardi di dollari di scambi legati alle azioni tokenizzate nel 2026 .
• Lancio dei Digital Depositary Receipts di Citi, l’11 giugno 2026, sulla blockchain regolamentata di SIX .
• Confronto tra reti permissioned e pubbliche ancora irrisolto: Citi e Kraken rappresentano due modelli già operativi, ma non permettono ancora di stabilire quale prevarrà.