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Perché i premi del greggio mediorientale sono tornati ai livelli prebellici
Le esportazioni mediorientali sono aumentate a settembre e ottobre, mentre i margini di raffinazione più deboli in Asia hanno frenato gli acquisti. Il premio cash di Dubai sugli swap è sceso a 65 centesimi di dollaro al barile, prima di recuperare leggermente.
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Key takeaways
- Le esportazioni mediorientali sono aumentate a settembre e ottobre, mentre i margini di raffinazione più deboli in Asia hanno frenato gli acquisti.
- Il premio cash di Dubai sugli swap è sceso a 65 centesimi di dollaro al barile, prima di recuperare leggermente.
- Il 5 novembre il Brent ha chiuso in rialzo di oltre 3 dollari al barile: nuovi incidenti che hanno coinvolto petroliere hanno riacceso i timori sulle forniture, nonostante il calo dei premi sul mercato fisico.
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I premi spot del greggio mediorientale sono tornati questa settimana ai livelli precedenti alla guerra con l’Iran. A pesare sono state le maggiori disponibilità di petrolio e una domanda asiatica meno vivace: con margini di raffinazione in calo, i compratori hanno avuto meno ragioni per pagare un sovrapprezzo. 5
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Il calo dei premi sul mercato fisico, però, non ha cancellato il rischio geopolitico. Il 5 novembre il Brent è risalito di oltre 3 dollari al barile dopo nuovi attacchi alle petroliere e una nuova valutazione delle prospettive del conflitto.
Più greggio disponibile, meno fretta di comprare
Le esportazioni di greggio dal Medio Oriente sono aumentate a settembre e ottobre, contribuendo alla discesa dei premi spot dei benchmark regionali. Allo stesso tempo, il raffreddamento dei margini di raffinazione in Asia ha frenato l’interesse degli acquirenti. 5
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Un dato mette in evidenza l’aumento dei flussi: a settembre le esportazioni di Murban hanno raggiunto il record di 2,4 milioni di barili al giorno. Anche la concorrenza di greggi provenienti dall’Africa occidentale si è fatta più intensa, con venditori disposti a offrire sconti maggiori per attirare i compratori. 17
Anche il quadro globale indica un ritorno a un mercato più abbondante. JPMorgan ha stimato che a settembre l’offerta mondiale di petrolio superasse i consumi di 1,1 milioni di barili al giorno, con un surplus salito a 1,4 milioni a ottobre. 4
Più barili disponibili e compratori meno propensi a spendere spiegano la flessione dei premi fisici, pur in presenza di rischi per il trasporto marittimo. Le fonti disponibili non confermano volumi specifici di carichi di dicembre rimasti invenduti per Oman, Murban o greggi iracheni: non è quindi possibile quantificarli.
Dubai e Oman: due premi diversi
Il premio cash di Dubai rispetto agli swap — contratti usati come riferimento di prezzo — è sceso a 65 centesimi di dollaro al barile, per poi recuperare leggermente. Il dato riportato non indica né il valore dopo il recupero né una media comparabile per ottobre. 5
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Un’altra rilevazione indica invece un premio dell’Oman rispetto a Dubai pari a 4,22 dollari al barile. È il differenziale fra due benchmark, non la stessa misura del premio cash di Dubai sugli swap. I dati disponibili non consentono di stabilire il premio più recente dell’Oman sugli swap né di confrontare in modo omogeneo questi valori con le rispettive medie di ottobre. 19
La distinzione è importante: il differenziale Oman-Dubai, da solo, non dice come sia cambiato da un mese all’altro il premio dell’Oman sugli swap.
Perché il Brent è risalito il 5 novembre
Dopo un forte ribasso legato alle aspettative di una possibile de-escalation, il Brent ha chiuso il 5 novembre con un rialzo di oltre 3 dollari al barile. I nuovi attacchi alle petroliere hanno riacceso i timori sulle forniture e spinto gli investitori a riconsiderare l’evoluzione della guerra.
I dati sugli incidenti marittimi vanno letti separatamente: l’agenzia britannica UKMTO aveva registrato episodi che coinvolgevano almeno cinque navi da domenica; l’Iran ha riferito, a sua volta, che altre tre petroliere erano state danneggiate il 5 novembre. Periodi di riferimento e possibili sovrapposizioni non sono chiari, quindi le cifre non vanno sommate.
Il risultato elettorale negli Stati Uniti ha influenzato le aspettative, ma non dimostra che un accordo fosse imminente. La risalita del Brent riflette il contrasto fra le speranze di de-escalation e i rischi persistenti per il trasporto del petrolio. Il 6 novembre il Brent era ancora vicino ai 100 dollari al barile, nonostante le attese di un forte calo settimanale.
Il mercato fisico e i futures raccontano rischi diversi
I premi spot misurano l’equilibrio del mercato del greggio fisico: quante partite sono disponibili e quanto i compratori sono disposti a pagare per ottenerle. I futures, invece, risentono anche delle aspettative sui rischi futuri per l’offerta. 2
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A inizio novembre, le esportazioni in ripresa e gli acquisti più deboli hanno spinto al ribasso i premi fisici. Nel frattempo, gli attacchi alle navi hanno mantenuto nei calcoli degli investitori il rischio di nuove interruzioni. 5
Per questo premi mediorientali più bassi e un rimbalzo del Brent possono verificarsi contemporaneamente. Le informazioni disponibili indicano un mercato con più offerta rispetto alla fase più intensa delle interruzioni, ma ancora esposto a brusche oscillazioni se cambiano i rischi per la navigazione o le prospettive della guerra.
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Le esportazioni mediorientali sono aumentate a settembre e ottobre, mentre i margini di raffinazione più deboli in Asia hanno frenato gli acquisti. Il premio cash di Dubai sugli swap è sceso a 65 centesimi di dollaro al barile, prima di recuperare leggermente.
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Il 5 novembre il Brent ha chiuso in rialzo di oltre 3 dollari al barile: nuovi incidenti che hanno coinvolto petroliere hanno riacceso i timori sulle forniture, nonostante il calo dei premi sul mercato fisico.
Sources
economictimes.comMiddle East crude oil premiums tumble to pre-war levels amid ample supply
economictimes.indiatimes.comMiddle East crude oil premiums tumble to pre-war levels amid ample supply - The Economic Times
aol.co.ukJPMorgan, HSBC say oil supplies are recovering from Middle East ...