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I timori sul debito dell’IA spingono in alto gli scambi di CDS
Gli scambi settimanali medi di CDS legati a sette grandi società tecnologiche sono saliti da meno di 2 miliardi di dollari a luglio a oltre 9 miliardi a settembre 2026. CoreWeave è il caso di maggiore tensione: il suo CDS a cinque anni ha superato 1.140 punti base il 15 ottobre e il rendimento di un’obbligazione in...
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Key takeaways
- Gli scambi settimanali medi di CDS legati a sette grandi società tecnologiche sono saliti da meno di 2 miliardi di dollari a luglio a oltre 9 miliardi a settembre 2026.
- CoreWeave è il caso di maggiore tensione: il suo CDS a cinque anni ha superato 1.140 punti base il 15 ottobre e il rendimento di un’obbligazione in scadenza nel 2032 era vicino al 15% il 19 ottobre.
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I timori che le aziende stiano accumulando debiti per costruire infrastrutture per l’intelligenza artificiale senza avere ancora ricavi sufficienti a giustificare gli investimenti hanno spinto gli investitori a cercare più protezione sul credito. A settembre 2026 gli scambi settimanali medi di CDS legati a sette grandi società tecnologiche hanno superato i 9 miliardi di dollari, contro meno di 2 miliardi a luglio. Il costo crescente della protezione sul debito di CoreWeave ha reso particolarmente evidente la pressione su un operatore di data center molto indebitato. 17
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Perché i timori sul debito dell’IA hanno fatto crescere gli scambi
Un credit default swap, o CDS, è un contratto che offre protezione nel caso in cui un debitore non riesca a onorare i propri obblighi. Chi compra la protezione paga un premio; se lo spread del CDS aumenta, assicurarsi contro il rischio di mancato pagamento diventa più costoso. 2
A settembre, i contratti legati a Oracle, SpaceX, Alphabet, Amazon, Meta, Broadcom e Nvidia hanno registrato in media oltre 9 miliardi di dollari di scambi a settimana, secondo dati attribuiti a Morgan Stanley Research. A luglio il volume era inferiore a 2 miliardi: l’aumento è stato quindi superiore a 4,5 volte. 17
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La crescita degli scambi è arrivata mentre aumentava anche il ricorso al debito per finanziare l’IA. Secondo una stima di Morgan Stanley riportata da una fonte, nel 2026 le società avevano raccolto fin lì 466 miliardi di dollari tramite finanziamenti legati all’IA, contro i 101 miliardi dello stesso periodo del 2025. I fondi servivano a sostenere infrastrutture come data center e chip. 20
Il dubbio degli investitori non riguardava soltanto l’eventualità che i titoli legati all’IA fossero saliti troppo. Al centro c’era anche la capacità dei ricavi futuri di ripagare i costi per costruire nuova capacità di calcolo, e di sostenere i debitori se i ritorni attesi tardassero ad arrivare. Il rischio appariva più evidente per le aziende di data center che dipendono dalla domanda futura. 1
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CoreWeave, il caso più netto di stress sul credito
Il 15 ottobre lo spread del CDS a cinque anni di CoreWeave ha superato per un momento i 1.140 punti base, secondo CNBC. 7 Bloomberg ha riportato un massimo intraday distinto di 1.194,5 punti base e ha riferito che quei prezzi implicavano una probabilità di default superiore al 60% nell’arco di cinque anni. Si tratta di quotazioni di mercato e stime basate su modelli, non della previsione che un’insolvenza si verificherà.
La protezione sul debito si è rincarata mentre anche le obbligazioni della società erano sotto pressione. Il 19 ottobre, un bond di CoreWeave con cedola del 9,625% e scadenza nel 2032 rendeva a scadenza circa il 14,9%, vicino al massimo di oltre il 15% toccato la settimana precedente. 6
Anche Oracle ha registrato una forte rivalutazione del rischio: Reuters ha riferito che il suo CDS a cinque anni si è allargato di 26 punti base in una notte, raggiungendo il livello record di 288 punti base il 15 ottobre. 2 Questi dati non dimostrano che tutte le società del gruppo dei sette abbiano attraversato tensioni comparabili: l’aumento complessivo degli scambi non va interpretato come un identico livello di rischio per ciascuna di esse.
Azioni in ripresa, ma il credito resta sotto pressione
Il 19 ottobre i titoli legati all’IA hanno recuperato terreno dopo una forte ondata di vendite, ma i timori sul credito non si erano dissipati. Le azioni CoreWeave sono salite del 2,4% in una seduta volatile, dopo aver perso circa un quarto del loro valore la settimana precedente. Il rendimento del bond è rimasto vicino al 15% e il CDS su livelli considerati di forte stress. 6
La divergenza conta perché azioni e strumenti di protezione sul credito misurano rischi diversi. Un rimbalzo in Borsa può segnalare un rinnovato interesse per le azioni; rendimenti obbligazionari e spread CDS elevati indicano invece che chi investe nel credito continua a vedere notevole incertezza sulla capacità del debitore di pagare. 6
Che cosa indica, e che cosa non prova, l’impennata dei CDS
L’aumento degli scambi e del costo della protezione segnala una maggiore attività di copertura e una rivalutazione del rischio di credito legato agli investimenti nell’IA. Da solo, però, non dimostra che l’intero settore sia vicino a una serie di insolvenze. Reuters ha riferito il 15 ottobre che le società i cui CDS erano saliti di recente non avevano mancato di rispettare i propri obblighi.
Un rischio possibile è quello di un circolo vizioso: gli investitori potrebbero vendere le obbligazioni di un debitore percepito come più rischioso, facendone salire i rendimenti e aumentando il costo dei finanziamenti futuri. Questo, a sua volta, potrebbe indebolire la fiducia. È un possibile meccanismo di trasmissione, non la prova che si sia già verificato in tutto il settore. 1
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La conclusione più solida è circoscritta: mentre cresceva il ricorso al debito per finanziare l’IA, è aumentata nettamente la domanda di protezione tramite CDS e il mercato del credito di CoreWeave ha mostrato segnali di forte stress. L’impennata degli scambi è un campanello d’allarme sui rischi di finanziamento, non una condanna per tutte le grandi società tecnologiche. 17
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Gli scambi settimanali medi di CDS legati a sette grandi società tecnologiche sono saliti da meno di 2 miliardi di dollari a luglio a oltre 9 miliardi a settembre 2026.
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Gli scambi settimanali medi di CDS legati a sette grandi società tecnologiche sono saliti da meno di 2 miliardi di dollari a luglio a oltre 9 miliardi a settembre 2026. CoreWeave è il caso di maggiore tensione: il suo CDS a cinque anni ha superato 1.140 punti base il 15 ottobre e il rendimento di un’obbligazione in scadenza nel 2032 era vicino al 15% il 19 ottobre.
Sources
hedgeweek.comAI debt concerns fuel surge in credit default swap trading | Hedgeweek
investing.comInvestors hedge AI boom with credit default swaps on tech ...
cnbc.comCoreWeave credit default swaps hit distress levels as ...
reuters.comCost of AI default insurance spikes as data centre confidence wobbles