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Anthropic cresce a ritmi record. Ma reggerà il conto del cloud?
Nel primo semestre 2026 Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente. La perdita netta di 80,7 miliardi è stata in gran parte legata a oneri contabili: non equivale alla stessa cifra spesa in cassa.
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Key takeaways
- Nel primo semestre 2026 Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente.
- La perdita netta di 80,7 miliardi è stata in gran parte legata a oneri contabili: non equivale alla stessa cifra spesa in cassa.
- Gli impegni per la capacità di calcolo supererebbero i 600 miliardi di dollari e potrebbero arrivare a 750 miliardi includendo accordi ancora in trattativa.
- La prevista IPO di novembre metterebbe alla prova la fiducia degli investitori nella capacità di Anthropic di sostenere costi infrastrutturali così elevati.
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La bozza del prospetto S-1 di Anthropic, visionata dal Wall Street Journal, racconta due storie insieme: ricavi in rapida crescita e una forte incertezza su costi, capacità di calcolo e dipendenza da un numero ristretto di clienti. Il documento non dimostra che questa espansione sia sostenibile sul piano finanziario. 2
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Il punto centrale per chi valuta la prevista quotazione di novembre non è soltanto quanto vende il creatore di Claude, ma se la domanda futura e i margini basteranno a coprire impegni infrastrutturali enormi e di lunga durata.
Ricavi in corsa, ma la crescita rallenta
Nel primo semestre del 2026 Anthropic avrebbe generato ricavi per 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente. 2
3 Nel terzo trimestre, i ricavi sono poi saliti a 16,8 miliardi, il 45% in più rispetto al trimestre precedente.
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È una crescita eccezionale, ma non necessariamente un’accelerazione: precedenti resoconti indicavano che il ritmo si era ridotto rispetto al trimestre precedente. 8 La distinzione conta per gli investitori, chiamati a stimare quanto a lungo l’aumento delle vendite potrà compensare gli obblighi di spesa.
Una perdita enorme, ma non tutta in contanti
La perdita netta riportata per il primo semestre è di 80,7 miliardi di dollari. Una parte sostanziale sarebbe dovuta a oneri contabili legati agli strumenti finanziari emessi per raccogliere capitali: secondo Reuters, circa 72 miliardi. 1
2 Perciò la perdita non va letta come se Anthropic avesse bruciato 80,7 miliardi di dollari in liquidità operativa.
Questo, però, non cancella il problema finanziario. La crescita dei costi informatici e gli impegni contrattuali di lungo periodo rappresentano un rischio distinto e concreto. 2
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Il nodo dei fornitori cloud
Secondo il Wall Street Journal, Anthropic deve affrontare l’incertezza sull’accesso alle risorse di calcolo necessarie e una base clienti ristretta. 2
6 Nel frattempo, grandi operatori cloud come AWS, Google e Microsoft la considerano sempre più anche una concorrente nel mercato dell’intelligenza artificiale, non soltanto una cliente. Il rapporto è quindi delicato: Anthropic compete con aziende da cui dipende per ottenere infrastrutture e capacità di calcolo.
Gli accordi descritti nelle ricostruzioni ammonterebbero a circa 450 miliardi di dollari per servizi cloud, in gran parte non cancellabili, nell’arco di sette-dieci anni. Gli obblighi complessivi legati alla capacità di calcolo supererebbero i 600 miliardi. 9 La cifra di 750 miliardi comprende anche intese ancora in negoziazione: non indica soltanto contratti già definitivi.
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Il rischio è che la domanda o i ricavi rallentino mentre i pagamenti previsti dai contratti restano vincolanti. E anche un rapporto stretto con i fornitori non elimina il rischio di scarsità o di accesso incerto alle risorse necessarie. 2
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IPO a novembre: un piano, non un esito garantito
La quotazione di novembre è un obiettivo riportato dalla stampa, non un’operazione già completata. Un rinvio avrebbe consentito ad Anthropic di presentare agli investitori i risultati del terzo trimestre. 5 I ricavi trimestrali rafforzano la presentazione della società, ma non dimostrano da soli che le entrate future copriranno tutti gli impegni infrastrutturali.
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La domanda per gli investitori, quindi, non è se Claude stia crescendo rapidamente: i dati riportati indicano di sì. È se domanda, margini e finanziamenti potranno sostenere obblighi di calcolo così ingenti, in presenza di vincoli di capacità e di una concorrenza sempre più diretta. 2
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Nel primo semestre 2026 Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente.
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Nel primo semestre 2026 Anthropic ha registrato ricavi per 16,3 miliardi di dollari, contro circa 1,1 miliardi nello stesso periodo dell’anno precedente. La perdita netta di 80,7 miliardi è stata in gran parte legata a oneri contabili: non equivale alla stessa cifra spesa in cassa.
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Gli impegni per la capacità di calcolo supererebbero i 600 miliardi di dollari e potrebbero arrivare a 750 miliardi includendo accordi ancora in trattativa.