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Perché si parla della più grande crisi energetica in 40 anni mentre il petrolio cala
La definizione di «più grande shock in 40 anni» riguarda la portata della crisi; un calo giornaliero del petrolio può invece dipendere dalle attese di nuove forniture. Il filmato Bloomberg disponibile non riporta per intero la spiegazione di Angela Wilkinson sul confronto storico.
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Key takeaways
- La definizione di «più grande shock in 40 anni» riguarda la portata della crisi; un calo giornaliero del petrolio può invece dipendere dalle attese di nuove forniture.
- Il filmato Bloomberg disponibile non riporta per intero la spiegazione di Angela Wilkinson sul confronto storico.
- Secondo l’FMI, con il protrarsi dello shock alcuni governi stanno passando dai sussidi generalizzati a sostegni mirati, maggiori rincari trasferiti sui prezzi interni e misure per contenere la domanda.
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Il prezzo del petrolio può scendere in una giornata anche mentre le forniture restano sotto pressione. Non è una contraddizione: le quotazioni risentono sia della situazione concreta sia delle aspettative su ciò che potrebbe accadere.
Il 12 ottobre Bloomberg ha presentato la crisi come il più grande shock energetico globale degli ultimi 40 anni. Nello stesso resoconto, il petrolio arretrava mentre gli operatori valutavano un possibile cessate il fuoco energetico tra Russia e Ucraina e l’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) chiedeva ai Paesi membri di accelerare il rilascio del diesel promesso.3
Il filmato disponibile, però, non contiene la spiegazione completa di Angela Wilkinson, segretaria generale del World Energy Council, sul perché del confronto con gli ultimi quattro decenni. Le analisi di altri istituti aiutano a inquadrare la gravità della crisi, ma non vanno scambiate per le sue motivazioni esatte.
Una crisi che riguarda anche rotte e infrastrutture
A marzo l’IEA ha definito la guerra in Medio Oriente la più grande interruzione dell’offerta nella storia del mercato petrolifero globale. Nel suo rapporto ha indicato il forte calo dei flussi attraverso lo stretto di Hormuz, la scarsa capacità di aggirare quella rotta e i tagli alla produzione dei Paesi del Golfo. È una valutazione riferita alla perturbazione dell’offerta di petrolio: non coincide necessariamente con la misura evocata dalla formula di Bloomberg sullo shock energetico globale degli ultimi 40 anni.3
Il problema, inoltre, non è soltanto quanto petrolio si riesca a estrarre. A marzo J.P. Morgan Asset Management avvertiva che le interruzioni delle forniture di petrolio e gas dal Golfo potevano durare se le infrastrutture energetiche fossero state danneggiate o se il conflitto fosse rimasto senza una credibile via d’uscita; l’analisi segnalava anche i rischi per la capacità di trattamento del gas naturale liquefatto (GNL) in Qatar. Un’altra analisi della stessa società metteva in evidenza la possibilità che l’Iran colpisse infrastrutture e flussi energetici al di là della propria produzione, soprattutto nell’area dello stretto di Hormuz.
Quando rotte o impianti sono compromessi, anche l’energia prodotta altrove può diventare difficile da consegnare ai compratori. È questo il contesto più ampio della crisi, non una conferma del ragionamento preciso di Wilkinson.
Perché il petrolio può calare mentre l’offerta è tesa
I mercati guardano anche in avanti. Bloomberg ha collegato il ribasso del petrolio alle attese degli operatori su un possibile cessate il fuoco energetico tra Russia e Ucraina, mentre la IEA chiedeva di rendere disponibili più rapidamente le scorte di diesel promesse.3 Se gli investitori si aspettano un aumento dell’offerta, i prezzi possono reagire prima che i nuovi barili arrivino davvero sul mercato.
C’era inoltre un’aspettativa legata al diesel russo. Il vicepremier russo Alexander Novak ha dichiarato che le esportazioni, diminuite dopo gli attacchi ucraini alle raffinerie e le restrizioni russe alle vendite all’estero, avrebbero potuto avvicinarsi ai livelli precedenti. Si trattava di una previsione ufficiale, non della conferma che le esportazioni fossero già tornate a quei livelli.6
Nel frattempo, i nuovi attacchi degli Houthi contro aeroporti sauditi alimentavano i timori di un conflitto più ampio. Bloomberg ha riferito che l’Arabia Saudita aveva subito i colpi più sanguinosi dall’inizio della guerra con l’Iran e che gli attacchi avevano coinvolto anche l’aeroporto internazionale di Riad.4
5 Un attacco a un aeroporto segnala un aumento del rischio regionale, ma non dimostra di per sé una perdita quantificata di produzione petrolifera. Le preoccupazioni riguardavano anche la navigazione nel Golfo e le infrastrutture energetiche.
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In breve: un prezzo del petrolio in calo non prova che la disponibilità fisica di energia sia tornata normale. Può riflettere la speranza di future forniture aggiuntive, mentre carenze immediate e difficoltà logistiche restano irrisolte.
La risposta dei governi secondo l’FMI
Il documento di lavoro dell’FMI esamina le misure annunciate dalla fine di febbraio ai primi di giugno, integrando l’analisi con dati preliminari fino a metà settembre.21 Le risposte dipendono non solo dall’intensità dello shock, ma anche dalle condizioni interne e dai margini di bilancio. Nelle economie più esposte, livelli più elevati di debito pubblico sono associati a una quota maggiore di misure che lasciano trasferire i rincari energetici sui prezzi interni.
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Il commento di accompagnamento dell’FMI descrive anche un cambiamento nel tempo: con il protrarsi dello shock e l’aumento della pressione sui conti pubblici, i governi si allontanano dai sussidi generalizzati e dai tagli fiscali e fanno più ricorso a sostegni mirati, al trasferimento dei costi sui prezzi e alla gestione della domanda di energia. Gli interventi di politica monetaria acquistano maggiore rilievo soprattutto nei Paesi dove l’inflazione è già elevata.22
Questi dati descrivono le misure adottate, non dimostrano che i prezzi dell’energia siano tornati ai livelli precedenti alla crisi.20
21 E le politiche pubbliche non possono sostituire le forniture interrotte: la Banca centrale europea osserva che la politica monetaria non può abbassare direttamente i prezzi dell’energia, ma può intervenire per limitare il rischio che i rincari si estendano all’inflazione nel suo complesso.
Il punto essenziale
La definizione di «più grande shock energetico in 40 anni» e una flessione di breve periodo del petrolio possono coesistere perché descrivono aspetti diversi. La prima riguarda la portata della crisi; il prezzo quotidiano riflette anche le aspettative su cessate il fuoco, esportazioni e possibili fonti di sollievo. Le informazioni disponibili sostengono questa distinzione, ma non riportano la spiegazione completa di Wilkinson sul confronto storico.
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