Perché Temasek resta fiduciosa nella spesa per le infrastrutture dell’AI

Temasek non considera l’entità degli investimenti dei grandi fornitori di servizi cloud — i cosiddetti hyperscaler — nell’infrastruttura per l’intelligenza artificiale un motivo per tirarsi indietro. Secondo la responsabile per il Nord America, le aziende che finanziano questa espansione hanno bilanci particolarmente solidi e si aspettano che la crescente adozione dell’AI sostenga rendimenti commisurati al rischio. È la valutazione dell’investitore, non la prova che ogni data center o investimento in chip genererà quei rendimenti. 15

La posta in gioco è considerevole: gli analisti prevedono che entro il 2027 le spese in conto capitale degli hyperscaler supereranno i 1.000 miliardi di dollari, soprattutto per acquistare chip e costruire data center. Intanto, la volatilità dei mercati obbligazionari e le attese di una politica monetaria più restrittiva hanno alimentato dubbi sulla sostenibilità di queste spese. 1

Perché Temasek è a suo agio con questa spesa

La valutazione di Temasek si fonda su due elementi riferiti dalla sua responsabile per il Nord America: le aziende che finanziano il potenziamento delle infrastrutture hanno alcuni dei bilanci più solidi al mondo e confidano di ottenere rendimenti adeguati al rischio man mano che cresce l’adozione dell’AI. 15

Questo spiega la fiducia nella capacità e nelle aspettative di chi investe. Non dimostra, però, che la domanda raggiungerà le previsioni, che le infrastrutture saranno utilizzate in modo efficiente o che tutti gli hyperscaler avranno successo. Tra la spesa prevista e i dubbi sui finanziamenti, è una distinzione importante: fidarsi delle prospettive generali del settore non significa aspettarsi risultati uguali per tutti. 115

La strategia di Temasek va oltre chi sviluppa i modelli

Temasek ha dichiarato che gli investimenti legati all’AI rappresentano circa il 6% del portafoglio e che punta a portare questa quota fino al 15% entro il 2031. Tra le partecipazioni già in portafoglio figurano Anthropic e OpenAI. 5

Il piano abbraccia cinque aree della filiera dell’AI: energia e data center, semiconduttori, fornitori di servizi cloud, modelli fondazionali e applicazioni AI e infrastrutture software. 8 L’approccio considera quindi sia le tecnologie e le infrastrutture necessarie per sviluppare e distribuire l’AI, sia i modelli e i servizi che le utilizzano.

Il ruolo degli Stati Uniti e la gestione della liquidità

Temasek indica gli Stati Uniti come il suo mercato più grande, citando la profondità dei mercati finanziari e l’ampiezza delle opportunità di investimento. Questo chiarisce perché il Paese sia importante per il fondo, ma non significa che ogni componente della sua strategia sull’AI sia concentrata negli Stati Uniti. 10

La società ha inoltre dichiarato di voler mantenere liquido circa il 25% del portafoglio, così da poter affrontare gli shock e riallocare il capitale al mutare delle opportunità. È un elemento utile per capire come Temasek intenda preservare flessibilità, ma non elimina i rischi legati agli investimenti nelle infrastrutture per l’AI. 3

Che cosa sappiamo sulla sicurezza dell’AI

Le informazioni disponibili illustrano le ragioni dell’investimento di Temasek, l’obiettivo di portafoglio e le aree su cui intende puntare, ma non definiscono una posizione specifica del fondo sulla sicurezza dell’AI. Il piano di investire lungo tutta la filiera non va quindi interpretato come prova di una particolare politica o valutazione in materia di sicurezza.