OpenAI corre verso i 70 miliardi, ma il run rate non è un bilancio

Una fonte a conoscenza dei conti di OpenAI ha riferito a Reuters che, al 29 settembre 2026, i ricavi annualizzati dell’azienda si stavano avvicinando ai 70 miliardi di dollari. Le vendite alle imprese erano più che raddoppiate da luglio e il run rate dei ricavi era salito di oltre il 70% dall’inizio del terzo trimestre. 2

Anche il segmento consumer avrebbe accelerato: nel solo terzo trimestre OpenAI avrebbe aggiunto più ricavi di quanti ne avesse generati con i consumatori nell’intero 2025. 2

Perché il run rate va letto con cautela

Il run rate annualizzato prende un ritmo di vendita recente e lo proietta su dodici mesi. È una misura utile per farsi un’idea della velocità del momento, ma non dice quanto l’azienda abbia effettivamente incassato nell’arco di un anno: se il ritmo cambia, cambia anche la proiezione. E, da solo, non rivela i costi necessari per sostenere quei ricavi né dimostra che l’attività sia redditizia. 3

Oracle beneficia delle aspettative

Le azioni di Oracle sono salite del 5,3% dopo la notizia. Gli investitori hanno collegato la crescita di OpenAI alla domanda di capacità di calcolo fornita da Oracle; secondo le analisi riportate, anche il valore del portafoglio ordini legato a quell’infrastruttura dipende sempre più dalla capacità di OpenAI di continuare a crescere e pagare per tali risorse.

Cosa potrebbero chiarire le IPO

Un’eventuale quotazione in Borsa e i relativi documenti finanziari potrebbero offrire agli investitori più elementi per confrontare le proiezioni di crescita con ricavi effettivi, perdite, fabbisogno di cassa e impegni infrastrutturali. I dati resi noti da Anthropic mostrano perché il confronto non si esaurisce nel ritmo di crescita: nel 2025 la società avrebbe registrato circa 4,6 miliardi di dollari di ricavi e una perdita netta di 42 miliardi.

Reuters ha inoltre riferito che Anthropic prevede di spendere almeno 518 miliardi di dollari in dieci anni per costruire infrastrutture per l’intelligenza artificiale con sei partner. 18 Il punto, per gli investitori, è quindi anche capire se i ricavi potranno sostenere nel tempo costi e investimenti di questa scala.

Il prospetto di Anthropic segnala inoltre rischi legati a possibili comportamenti di autoconservazione dei suoi modelli, un tema distinto da quello finanziario e rilevante per la sicurezza e la governance. Le informazioni disponibili non bastano, da sole, a quantificare quel rischio né a stabilire se il modello di business di OpenAI o di Anthropic sia sostenibile. 1