Petrolio e gas, Mosca taglia le previsioni di entrata: cosa cambia per il bilancio

La Russia ha ridotto da 8.900 a 7.600 miliardi di rubli la previsione delle entrate da petrolio e gas per il 2026: 1.300 miliardi in meno, pari a circa il 15%. La revisione arriva mentre il ministro delle Finanze stima per il 2026 un deficit vicino al 3% del PIL, quasi il doppio rispetto al piano iniziale. Il quadro indica conti pubblici più sotto pressione, ma non spiega da solo che cosa abbia provocato il taglio delle entrate.

Perché la revisione pesa sui conti pubblici

Le entrate da petrolio e gas rappresentano una componente importante del bilancio federale russo. Se la stima diminuisce, il governo prevede meno risorse da destinare alla spesa programmata. La previsione di un deficit più ampio segnala già uno scarto maggiore del previsto tra entrate e uscite.

Il taglio delle entrate, però, non si traduce automaticamente in un aumento identico del deficit: contano anche le altre entrate, le decisioni di spesa e le ipotesi su cui si basa il bilancio. Mosca ha proposto aumenti delle imposte per il periodo 2027-2029, ma queste misure non chiariscono come sarà coperto l’eventuale ammanco del 2026.18

Produzione e raffinerie aggiungono pressione, ma non spiegano tutto

L’Agenzia internazionale dell’energia (IEA) ha rivisto al ribasso la stima della produzione russa di greggio, citando gli attacchi ucraini con droni alle infrastrutture energetiche. Per il 2026 la previsione è stata ridotta di 125.000 barili al giorno, a 8,7 milioni di barili al giorno.3 Reuters ha inoltre riferito che a settembre tre delle sei maggiori raffinerie russe per la produzione di diesel hanno fermato o ridotto sensibilmente l’attività dopo essere state danneggiate dai droni.1

I fermi delle raffinerie possono ostacolare la produzione e l’esportazione di carburanti. Secondo la IEA, le sanzioni hanno anche reso più difficile riparare i danni causati dagli attacchi ripetuti.4 Ma meno capacità di raffinazione non significa automaticamente esportazioni di greggio ridotte nella stessa misura: una bozza di previsione del governo russo, citata da Reuters, indicava che il calo della produzione di carburanti aveva favorito maggiori esportazioni di greggio, soprattutto verso la Cina.

La distinzione conta per le entrate. Greggio e prodotti raffinati sono flussi commerciali diversi: un’interruzione in una raffineria può modificare ciò che viene esportato senza mostrare, da sola, quanto siano diminuite le entrate complessive. Le stime di produzione più basse sono un elemento rilevante, ma non bastano a spiegare la revisione di 1.300 miliardi di rubli.

Prezzi o volumi? I dati non consentono di separare i fattori

La sola revisione delle previsioni non dice se il taglio dipenda da prezzi attesi più bassi, da minori quantità di petrolio o gas vendute, o da una combinazione dei due fattori. Anche la stima iniziale di bilancio si basava su ipotesi relative al prezzo del petrolio e al cambio del rublo. Le entrate effettive possono quindi variare al cambiare di prezzi, valuta e volumi esportati.

Le nuove restrizioni russe sulla diffusione di informazioni del settore energetico rendono l’analisi più difficile. Il decreto del 28 settembre limita l’accesso o la pubblicazione di dati su contratti di esportazione e aspetti collegati, tra cui prezzi, quantità, acquirenti, venditori, trasporti e informazioni doganali. Con meno dati sulle singole transazioni, gli osservatori esterni hanno meno elementi diretti per distinguere una flessione dovuta ai prezzi da una legata ai volumi.

Le informazioni disponibili non permettono di attribuire in modo attendibile una quota del taglio ai prezzi e una ai volumi. La revisione è chiara; le sue cause precise restano incerte.

Le possibili conseguenze per i controlli sulle sanzioni

L’applicazione occidentale del tetto al prezzo del petrolio dipende, almeno in parte, da informazioni sugli scambi: chi ha comprato e venduto, a quale prezzo e attraverso quali modalità di trasporto. Limitare l’accesso a questi dettagli può rendere più difficile ricostruire le transazioni e valutarne la conformità; Reuters indica questo obiettivo tra le finalità del decreto. La misura crea però un ostacolo informativo: non dimostra che i controlli siano cessati o che ogni flusso commerciale sia ormai impossibile da monitorare.

In sintesi

La riduzione delle entrate previste e la stima più alta del deficit mostrano che il bilancio russo è sottoposto a pressioni maggiori di quelle ipotizzate inizialmente. Le prospettive di produzione petrolifera più deboli e i danni alle raffinerie sono fattori di rischio, ma greggio e prodotti raffinati possono seguire andamenti diversi. Inoltre, la minore disponibilità di dati sugli scambi energetici rende più difficile capire se lo scostamento dipenda da prezzi, volumi o da entrambi. Il taglio quantifica la nuova previsione, ma non ne individua da solo la causa.